10月4日，AIMS榮鷹證券表示，過(guò)去兩年，由于供應(yīng)擔(dān)憂導(dǎo)致油價(jià)上漲，全球最大的國(guó)際石油公司獲得了豐厚的利潤(rùn)?，F(xiàn)在，市場(chǎng)的焦點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)向需求擔(dān)憂，油價(jià)近幾個(gè)月下跌，降低了石油巨頭的收益。2022 年創(chuàng)紀(jì)錄的利潤(rùn)和 2023 年強(qiáng)勁的收益，使得埃克森美孚、雪佛龍、英國(guó)石油、殼牌和道達(dá)爾能源等頂級(jí)石油巨頭能夠通過(guò)派息和股票回購(gòu)來(lái)增加股東分紅。但隨著最近幾周油價(jià)跌破每桶 80 美元，以及對(duì)全球石油需求的持續(xù)擔(dān)憂，分析師開始質(zhì)疑石油巨頭能否維持過(guò)去兩年豐厚的股東回報(bào)。油價(jià)下跌將導(dǎo)致石油巨頭的收益下降。盡管如此，他們?nèi)詫で笾辽俦３帜壳暗墓蓶|分紅，在石油公司遭遇 ESG 相關(guān)反彈幾年后，這吸引了一些投資者重返該行業(yè)。

　　AIMS榮鷹證券表示，2022 年能源危機(jī)之后，剛剛轉(zhuǎn)向增加可再生能源投資的歐洲石油巨頭殼牌和英國(guó)石油公司又回到了生產(chǎn)石油和天然氣以及幫助消費(fèi)者實(shí)現(xiàn)能源安全的核心業(yè)務(wù)。這些石油巨頭為繼續(xù)生產(chǎn)更多石油和天然氣的戰(zhàn)略進(jìn)行了辯護(hù)，因?yàn)閷?duì)化石燃料的需求不會(huì)很快消失。股東們對(duì)回歸核心業(yè)務(wù)感到高興，他們看到石油和天然氣業(yè)務(wù)的收益和投資回報(bào)率仍然高于可再生能源。股東們對(duì)石油巨頭在過(guò)去兩年中能夠分配的不斷增長(zhǎng)的股息感到高興。鑒于這些股東的觀點(diǎn)，石油巨頭別無(wú)選擇，只能通過(guò)股息和回購(gòu)讓投資者滿意。

　　然而，今年的低油價(jià)破壞了石油巨頭的盛宴。由于油價(jià)下滑，第三季度的收益將較第二季度下降，而低煉油利潤(rùn)率可能會(huì)給綜合石油公司雪上加霜。據(jù)AIMS榮鷹證券估計(jì)，自 2022 年初以來(lái)，五大國(guó)際石油公司已向股東派發(fā)了總計(jì)超過(guò) 2720 億美元的股息（股息加股票回購(gòu)）。為了保持向投資者支付的這些水平，石油巨頭需要布倫特原油價(jià)格至少達(dá)到每桶 80 美元。

　　分析師和投資銀行最近幾周紛紛下調(diào)油價(jià)預(yù)測(cè)，理由是需求擔(dān)憂和供應(yīng)過(guò)剩的擔(dān)憂。一些銀行還下調(diào)了對(duì)石油巨頭利潤(rùn)的預(yù)期。例如，摩根士丹利 （Morgan Stanley） 8 月份下調(diào)了歐洲主要石油公司的股價(jià)目標(biāo)，預(yù)計(jì)利潤(rùn)下滑將給試圖維持股東分紅的公司帶來(lái)壓力。該投資銀行的分析師在《金融時(shí)報(bào)》發(fā)表的一份研究報(bào)告中表示，“股票回購(gòu)目前已達(dá)到上限”。AIMS榮鷹證券認(rèn)為，這些公司可能不得不放緩和/或削減股票回購(gòu)，或者再次開始借款以支付股東分紅。維持分紅的能力取決于目前的資產(chǎn)負(fù)債表有多強(qiáng)，以及愿意重新利用杠桿來(lái)維持分紅的程度。

　　盡管第三季度油價(jià)下滑，但沒(méi)有任何一家石油巨頭暗示會(huì)放緩或降低股東回報(bào)。第二季度，現(xiàn)金流產(chǎn)生保持強(qiáng)勁，各公司宣布了額外的股票回購(gòu)計(jì)劃。“我們決定將股息提高 10%，并將回購(gòu)計(jì)劃承諾延長(zhǎng)至 2024 年第四季度，這反映了我們對(duì)業(yè)績(jī)和現(xiàn)金產(chǎn)生前景的信心，”BP 首席財(cái)務(wù)官 Kate Thomson 在 7 月的第二季度財(cái)報(bào)中表示?！拔覀冋诒３謬?yán)謹(jǐn)?shù)呢?cái)務(wù)框架，并繼續(xù)致力于為 BP 創(chuàng)造價(jià)值和回報(bào)。”殼牌首席執(zhí)行官 Wael Sawan 在季度業(yè)績(jī)報(bào)告中對(duì)又一項(xiàng)股票回購(gòu)計(jì)劃發(fā)表評(píng)論時(shí)表示：“這是我們連續(xù)第 11 個(gè)季度宣布 30 億美元或更多的回購(gòu)，表明業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)為我們的股東帶來(lái)了可觀的回報(bào)?！狈▏?guó)道達(dá)爾能源公司周三公布了其近期戰(zhàn)略和展望，并對(duì)股東回報(bào)做出了最新評(píng)論。TotalEnergies 董事會(huì)確認(rèn)，股東回報(bào)（股息加股票回購(gòu)）占周期內(nèi)現(xiàn)金流的 40% 以上。該公司確認(rèn)，今年計(jì)劃執(zhí)行 80 億美元的股票回購(gòu)，預(yù)計(jì)股東回報(bào)將超過(guò) 2024 年現(xiàn)金流的 45%。2025 年，TotalEnergies 計(jì)劃繼續(xù)每季度回購(gòu) 20 億美元股票，“假設(shè)市場(chǎng)條件合理”，并在 2024 年股票回購(gòu)的基礎(chǔ)上將每股股息提高至少 5%。

　　AIMS榮鷹證券表示，目前，石油巨頭們堅(jiān)持其股東回報(bào)政策，但如果油價(jià)進(jìn)一步下滑并在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持低迷，它們可能會(huì)面臨一些財(cái)務(wù)困境。