10月10日，三大指數(shù)繼續(xù)回調(diào)，成交量保持相對(duì)高位，多數(shù)寬基指數(shù)繼續(xù)走弱。其中，上證指數(shù)單日下跌6.62%至3258點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指大跌10.59%；港股恒生指數(shù)小幅震蕩下行，截至A股收盤下跌1.55%；成交縮量但仍處于歷史高位；A股今日成交額超29000億，較上日降逾15%。

　　WIND數(shù)據(jù)顯示，申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)均收跌，個(gè)股普跌。其中，電子、計(jì)算機(jī)、非銀金融、公用事業(yè)相對(duì)抗跌，分別下跌3.69%、4.61%、5.84%、5.98%，而美容護(hù)理、傳媒、電力設(shè)備相對(duì)跌幅較大，均超10%。全市場(chǎng)5300多只股票中有5039只下跌，風(fēng)偏快速降溫。

　　經(jīng)過昨日指數(shù)巨幅的高開低走之后，市場(chǎng)今日繼續(xù)出現(xiàn)止盈盤的較大壓力，上證指數(shù)今日低開震蕩。昨日因假期階段市場(chǎng)情緒的過度渲染，上證指數(shù)罕見高開近10%，站在3600點(diǎn)之上，已接近2021年的高點(diǎn)，不少投資者選擇止盈離場(chǎng)，市場(chǎng)出現(xiàn)了較大的止盈盤壓力，最終在3500-3674點(diǎn)的區(qū)間內(nèi)形成新的阻力位，并對(duì)后續(xù)增量資金入場(chǎng)產(chǎn)生較大壓力。今天市場(chǎng)情緒進(jìn)一步走弱，有更多的投資者選擇止盈離場(chǎng)，而增量資金則選擇了暫時(shí)觀望。上證指數(shù)今日低開后震蕩運(yùn)行，最終收跌6.62%。后續(xù)指數(shù)能否繼續(xù)上沖，短期或較大程度取決于增量政策落地情況及增量資金入場(chǎng)情況。我們堅(jiān)持認(rèn)為，逆周期調(diào)節(jié)且更加有為的貨幣政策、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策等一系列積極措施，有助于推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的進(jìn)一步修復(fù)。

　　周六上午國(guó)新辦將舉辦新聞發(fā)布會(huì)，未來增量財(cái)政政策仍可期。今日國(guó)新辦公告稱，將于10月12日（本周六）舉行新聞發(fā)布會(huì)，屆時(shí)將由財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安介紹“加大財(cái)政政策逆周期調(diào)節(jié)力度、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”有關(guān)情況，并答記者問。我們判斷，如后續(xù)確實(shí)有增量政策的較快出臺(tái)，預(yù)期有望在改善民生、促進(jìn)消費(fèi)、緩解地方財(cái)政壓力、推動(dòng)重要領(lǐng)域投資等諸多重要方面發(fā)揮更大作用，以更好起到穩(wěn)信心、穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的較佳效果。我們預(yù)計(jì)，A股市場(chǎng)上行可能會(huì)經(jīng)歷三階段的演變：一是政策預(yù)期催化階段，政策牽引市場(chǎng)流動(dòng)性改善并繼續(xù)加倉(cāng)A股，增量資金仍將顯著入場(chǎng)；二是由增量政策抓緊落實(shí)驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)基本面明確改善，從而帶動(dòng)企業(yè)盈利出現(xiàn)修復(fù)；三是在企業(yè)盈利修復(fù)之后，投資者信心進(jìn)一步提振以帶動(dòng)估值的持續(xù)修復(fù)。當(dāng)前，第一階段經(jīng)歷的估值修復(fù)大概率已接近完成，而第二階段的展開，則主要取決于一攬子增量政策（尤以財(cái)政政策為首）的具體落實(shí)。中長(zhǎng)期看，在當(dāng)前國(guó)內(nèi)政策面已明確轉(zhuǎn)向的大的宏觀背景下，本輪政策的最終執(zhí)行力度，或仍有望超出目前市場(chǎng)共識(shí)的相對(duì)謹(jǐn)慎預(yù)期，這也將成為指引A股持續(xù)修復(fù)的最重要積極信號(hào)。

　　投資策略層面，指數(shù)持續(xù)巨震之下，堅(jiān)持對(duì)A股市場(chǎng)至少在中期維度積極樂觀的基本判斷。9月中旬以來，指數(shù)回踩年內(nèi)低點(diǎn)后逐漸企穩(wěn)。海外軟著陸預(yù)期提升、美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期降息、國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期快速升溫等，共同催化了這一輪的市場(chǎng)反轉(zhuǎn)。近期，從金融部門到中央層面的各方面政策催化仍不斷，尤其在貨幣、財(cái)政、房地產(chǎn)及資本市場(chǎng)等重要領(lǐng)域，已持續(xù)釋放更為積極信號(hào)，而財(cái)政政策的后期跟隨也仍可重點(diǎn)期待。國(guó)慶長(zhǎng)假后的指數(shù)表現(xiàn)，雖出現(xiàn)較大幅度的震蕩及一定的止盈盤壓力，但拉長(zhǎng)時(shí)間段來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)最終有望克服短期困難并延續(xù)疫后復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，并將更進(jìn)一步激發(fā)出龐大內(nèi)需市場(chǎng)的巨大活力、推動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)過程中的高質(zhì)量發(fā)展，仍將會(huì)是相對(duì)的較大概率事件。于資本市場(chǎng)而言，已箭在弦上、正密集出臺(tái)的各項(xiàng)貨幣政策、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策、資本市場(chǎng)政策等一系列重大支持措施，有助于推動(dòng)中短期經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升和企業(yè)盈利的顯著改善，A股投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好或有望進(jìn)一步修復(fù)。

　　關(guān)注行業(yè)方面，短期繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注科創(chuàng)等方向，核心紅利、出海&全球資源品、中央加杠桿是中期方向。1）短期來看，科創(chuàng)領(lǐng)域仍具有較大彈性，且科技自主可控是吸引場(chǎng)外增量資金的重要方向。2）核心紅利、出海&全球資源品、中央加杠桿是中期方向。中短期重點(diǎn)關(guān)注軍工、家電、汽車等政策受益類行業(yè)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　本資料所引用的觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)僅為個(gè)人觀點(diǎn)，是其在目前特定市場(chǎng)情況下并基于一定的假設(shè)條件下的分析和判斷，并不意味著適合今后所有的市場(chǎng)狀況，相關(guān)指數(shù)、行業(yè)等的過往表現(xiàn)不代表未來表現(xiàn)，也不代表本公司旗下基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，不構(gòu)成對(duì)閱讀者的投資建議。基金過往業(yè)績(jī)不代表未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的過往投資業(yè)績(jī)不預(yù)示基金的未來表現(xiàn)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識(shí)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。本資料不構(gòu)成本公司任何業(yè)務(wù)的投資建議或保證，不作為任何法律文件。本公司或本公司相關(guān)機(jī)構(gòu)、雇員或代理人不對(duì)任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。