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　　來源：IMI財(cái)經(jīng)觀察

　　10月10日8時(shí)許，央行通過官網(wǎng)、官微宣布：證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF）即日起接受申報(bào)，首期操作規(guī)模5000億元，視情可進(jìn)一步擴(kuò)大操作規(guī)模。值得注意的是，10月9日，A股市場(chǎng)主要指數(shù)震蕩調(diào)整；10月10日，央行宣布落地首批5000億元互換便利，力挺股市的意味濃厚。對(duì)此，中國人民大學(xué)原副校長(zhǎng)、國家金融研究院院長(zhǎng)、國家一級(jí)教授吳曉求近日接受深圳商報(bào)記者采訪時(shí)表示：

　　01

　　央行創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性的貨幣政策工具非常重要

　　“從9月24號(hào)開始，中國資本市場(chǎng)生態(tài)鏈發(fā)生了根本性的變化，A股會(huì)煥發(fā)出新的生機(jī)！”吳曉求表示，央行這次創(chuàng)記錄的、創(chuàng)歷史的采取了具有重大意義的，甚至具有里程碑意義的一系列的工具來支持發(fā)展資本市場(chǎng)，這一系列政策并不是曇花一現(xiàn)，將對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)揮重要長(zhǎng)遠(yuǎn)的作用。

　　吳曉求認(rèn)為，央行創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性的貨幣政策工具主要是兩個(gè)，第一個(gè)是證券、基金、保險(xiǎn)業(yè)的互換便利工具，這個(gè)非常重要，10月10日已經(jīng)落地。第二個(gè)是對(duì)上市公司及其控股股東的增持回購，給予一個(gè)再貸款，這個(gè)也已率先實(shí)施。

　　股諺云，一陽改變?nèi)^！三根大陽線之后，整個(gè)市場(chǎng)的情緒真的都滿了。早在今年1月份，吳曉求表示，中國股市最黑暗的時(shí)刻馬上就要過去了！

　　如今，上證指數(shù)已回升到3300點(diǎn)左右……A股市場(chǎng)春天來了嗎？

　　“現(xiàn)在太陽正在升起，中國資本市場(chǎng)要有信心能夠成長(zhǎng)起來?！眳菚郧笳J(rèn)為，很重要是央行要發(fā)聲！央行創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性的貨幣政策工具為什么重要呢？是因?yàn)檠胄械谝淮蚊嫦蚍倾y行金融機(jī)構(gòu)開始提供流動(dòng)性，而且它是通過‘券券互換’的方式，我們叫互換便利。非銀行金融機(jī)構(gòu)把股票和債券可以和央行的央行票據(jù)和國債來互換，當(dāng)然央行的票據(jù)和國債是具有高度流動(dòng)性的，而且關(guān)鍵是它投放的成本非常低。

　　“央行這樣一個(gè)非常重要的政策工具，既能夠解決市場(chǎng)流動(dòng)性枯竭的問題，也能夠解決流動(dòng)性匱乏的問題，這個(gè)市場(chǎng)的信心跟流動(dòng)性有密切的關(guān)系?！眳菚郧笳J(rèn)為，過去央行應(yīng)該說不直接關(guān)注資本市場(chǎng)，這次央行創(chuàng)設(shè)的兩個(gè)結(jié)構(gòu)性的貨幣政策工具，都說你必須要投資于股票市場(chǎng)，這是一個(gè)創(chuàng)記錄的提法。

　　02

　　中國資本市場(chǎng)生態(tài)鏈發(fā)生了根本性變化

　　針對(duì)有些人解讀說央媽直接下場(chǎng)發(fā)錢了，首批5000億元，不夠再來5000億元，再不夠還來5000億元……

　　吳曉求表示，這個(gè)解讀當(dāng)然也過于地直接了，實(shí)際上只是央行表達(dá)了一種信心。央行創(chuàng)設(shè)了一種工具，當(dāng)你們確實(shí)缺乏流動(dòng)性的時(shí)候，你們可以拿你那個(gè)流動(dòng)性相對(duì)差的金融資產(chǎn)股票和債券和央行互換，這個(gè)是非常重要的。當(dāng)然這個(gè)并不意味著央行直接下場(chǎng)，它還是通過一種互換機(jī)制來完成。為什么說這次這樣一個(gè)創(chuàng)設(shè)的結(jié)構(gòu)性的貨幣政策工具備受關(guān)注？因?yàn)樗饕轻槍?duì)股票市場(chǎng)的，所以它是一個(gè)歷史性的轉(zhuǎn)型，它已經(jīng)從過去的只關(guān)注金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)定這個(gè)單一目標(biāo)，現(xiàn)在過渡到關(guān)注金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)定和資本市場(chǎng)穩(wěn)定雙重目標(biāo)的這個(gè)過程中來，這是一個(gè)巨大的功能轉(zhuǎn)型。

　　吳曉求認(rèn)為，這個(gè)功能轉(zhuǎn)型意味著人民銀行由一個(gè)過去相對(duì)傳統(tǒng)的央行，已經(jīng)開始轉(zhuǎn)變成一個(gè)現(xiàn)代意義上的央行、現(xiàn)代化的央行了，這個(gè)功能已經(jīng)開始和美聯(lián)儲(chǔ)相接近了。這個(gè)轉(zhuǎn)型符合中國金融結(jié)構(gòu)的變化，也符合資本市場(chǎng)發(fā)展和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求，這個(gè)轉(zhuǎn)型是非常正確的。

　　“很多人會(huì)把它誤讀了，覺得這強(qiáng)心針啊，這不是又在吹泡沫呀！這都是傳統(tǒng)落后的思維，我們已經(jīng)發(fā)生了重大的轉(zhuǎn)型，這個(gè)轉(zhuǎn)型改變了我們市場(chǎng)的生態(tài)體系，正是因?yàn)檫@樣一個(gè)轉(zhuǎn)型使得我們未來趨勢(shì)是比較明顯的，未來如果還會(huì)出現(xiàn)像過去所出現(xiàn)的長(zhǎng)期的低迷，甚至進(jìn)入危機(jī)狀態(tài)的概率有，但不會(huì)太多；即使有也會(huì)迅速地會(huì)發(fā)揮作用，因?yàn)樗@是一個(gè)底線?！眳菚郧蟊硎?，央行這兩個(gè)工具實(shí)際上是為市場(chǎng)提供了一種最低的底線，也提供了最后的信心，這非常重要。從9月24號(hào)開始，中國資本市場(chǎng)生態(tài)鏈發(fā)生了根本性的變化，就是從這個(gè)意義上說的。

　　03

　　能漲多久關(guān)鍵是要提高上市公司競(jìng)爭(zhēng)力

　　吳曉求認(rèn)為，市場(chǎng)不可能天天漲！央行最重要的功能是讓市場(chǎng)恢復(fù)信心，他說一句話比他出錢有時(shí)候更重要。但是市場(chǎng)能不能成長(zhǎng)起來，第一取決于上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力，第二取決于這個(gè)市場(chǎng)有沒有足夠的流動(dòng)性，這兩條很重要。上市公司即使有競(jìng)爭(zhēng)力，你沒有足夠的流動(dòng)性也是不夠的。

　　“我們現(xiàn)在正在夯實(shí)資本上發(fā)展的制度基礎(chǔ)，我們現(xiàn)在也解決了流動(dòng)性匱乏的問題。我們現(xiàn)在剩下一個(gè)問題就是如何提高上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力。”吳曉求認(rèn)為。一定要規(guī)范完善提高我們市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的制度框架。也就是法制和制度的完善是非常重要的，這個(gè)是整個(gè)最底層信心的來源。哪怕那些不投入資本市場(chǎng)的人。

　　吳曉求指出，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的預(yù)期來自于完善的法制，這里面很重要的消費(fèi)者、投資者、企業(yè)家一些資本的信心，我們要在這個(gè)基礎(chǔ)上去不斷地完善，讓資本能留下來，新增資本能進(jìn)來，這很重要；讓人才能留下來，讓企業(yè)家精神得以發(fā)揮重要的作用，讓消費(fèi)者和投資者對(duì)未來有很好的預(yù)期。