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　　來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)

　　華夏時(shí)報(bào)記者 耿倩?上海報(bào)道

　　近期，A股市場(chǎng)行情大幅震蕩。既見證了上證指數(shù)在幾個(gè)交易日內(nèi)，從2600點(diǎn)漲到3600點(diǎn)；又見證了其在3個(gè)交易日的時(shí)間，迅速下跌至3200點(diǎn)。

　　風(fēng)云變幻之際，公募基金“扎堆”調(diào)整大額申購(gòu)業(yè)務(wù)。?Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月12日發(fā)稿，10月份的4個(gè)交易日，公募基金管理人共發(fā)布了117條調(diào)整大額申購(gòu)業(yè)務(wù)的公告。其中，關(guān)于暫停大額申購(gòu)業(yè)務(wù)的公告共有60條，涉及恢復(fù)大額申購(gòu)業(yè)務(wù)的相關(guān)公告有31條，還有28條公告是調(diào)整該業(yè)務(wù)的限制金額。

　　在發(fā)布“限購(gòu)令”的同時(shí)，多家基金公司也在發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)提示公告。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月12日發(fā)稿，10月份的4個(gè)交易日內(nèi)，公募基金管理人共發(fā)布了219條溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告。值得注意的是，其中大部分是投資A股的股票ETF或LOF。

　　基金管理人“扎堆”發(fā)布“限購(gòu)令”

　　10月12日，博時(shí)基金發(fā)布旗下博時(shí)中債3—5年國(guó)開行債券基金暫停大額申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資業(yè)務(wù)的公告。公告指出，自10月14日起，該基金單日每個(gè)基金賬戶的申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資累計(jì)金額應(yīng)不超過500萬(wàn)元（A/C份額合計(jì)）。此外，該基金將于10月15日起恢復(fù)辦理大額申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資業(yè)務(wù)，在暫停大額申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資業(yè)務(wù)期間，其它業(yè)務(wù)正常辦理。

　　然而，這只是公募市場(chǎng)的一個(gè)縮影。今年10月，基金管理人“扎堆”發(fā)布“限購(gòu)令”。

　　以前海開源基金為例。10月8日，前海開源基金發(fā)布旗下74只基金的大額限購(gòu)公告。公告指出，鑒于在國(guó)慶長(zhǎng)假期間，部分中概股股價(jià)在海外市場(chǎng)的上漲程度遠(yuǎn)超其在A股市場(chǎng)的單日漲幅限制，為防止?jié)撛诖笠?guī)模申購(gòu)導(dǎo)致大幅攤薄現(xiàn)有基金份額持有人的利益，自10月8日，旗下持有A股股票及可轉(zhuǎn)債的部分基金將限制大額申購(gòu)（含轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入）業(yè)務(wù)，限制申購(gòu)（含轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入）金額為1000元（含）。也就是說(shuō)，即單日每個(gè)基金賬戶累計(jì)申購(gòu)（含轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入）單只基金所有份額的最高金額為1000元（含）。

　　事實(shí)上，對(duì)于大額申購(gòu)業(yè)務(wù)的調(diào)整，基金公司持有不同態(tài)度。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月12日發(fā)稿，10月份以來(lái)，公募基金管理人共發(fā)布了117條調(diào)整大額申購(gòu)業(yè)務(wù)的公告。其中，關(guān)于暫停大額申購(gòu)業(yè)務(wù)的公告共有60條，涉及恢復(fù)大額申購(gòu)業(yè)務(wù)的相關(guān)公告有31條。

　　此外，還有一些公募基金調(diào)整了大額申購(gòu)業(yè)務(wù)的限制金額。據(jù)統(tǒng)計(jì)，10月以來(lái)相關(guān)公告有28條之多。10月9日，華泰柏瑞基金發(fā)布《華泰柏瑞鼎利靈活配置混合型證券投資基金調(diào)整大額申購(gòu)（含轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資）業(yè)務(wù)金額限制的公告》。其中指出，自10月9日起，該基金大額申購(gòu)業(yè)務(wù)限制金額由500萬(wàn)元調(diào)整為100萬(wàn)元。

　　10月9日，邦德基金發(fā)布公告稱，為保護(hù)基金份額持有人的利益，自公告日起，德邦景頤債券基金C類份額在天天基金、騰安基金、螞蟻基金、京東肯特瑞基金的大額申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額投資業(yè)務(wù)限制金額調(diào)整為20萬(wàn)元。

　　對(duì)于調(diào)整大額限購(gòu)業(yè)務(wù)的原因，基金管理人在公告中給出普遍解釋：“為了基金的平穩(wěn)運(yùn)作，保護(hù)基金份額持有人利益”。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)指出，在市場(chǎng)過熱時(shí)發(fā)布限購(gòu)公告是為了控制產(chǎn)品規(guī)模，將基金管理規(guī)模控制在合理區(qū)間內(nèi)，可以有效保證基金業(yè)績(jī)的穩(wěn)健增長(zhǎng)。假如涌現(xiàn)過多申購(gòu)資金，原持有人的利益也將被攤薄。

　　市場(chǎng)期待細(xì)節(jié)政策出爐

　　在發(fā)布“限購(gòu)令”的同時(shí)，多家基金公司也在發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)提示公告。

　　10月12日，國(guó)泰基金發(fā)布旗下國(guó)泰富時(shí)國(guó)企開放指數(shù)基金二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告。其中指出，該基金二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格明顯高于基金份額參考凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價(jià)。特此提示投資者關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。

　　類似的公告還有200余條。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月12日發(fā)稿，10月份的4個(gè)交易日內(nèi)，公募基金管理人共發(fā)布了219條溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告。值得注意的是，其中大部分是投資A股的股票ETF或LOF。

　　“限購(gòu)令”和溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告的背后，是重磅政策利好刺激下，全線上行的A股市場(chǎng)。但市場(chǎng)風(fēng)云變幻，走強(qiáng)后隨即出現(xiàn)回調(diào)震蕩。上證指數(shù)在幾個(gè)交易日內(nèi)，從2600點(diǎn)漲到3600點(diǎn)。又用了3個(gè)交易日的時(shí)間，迅速下跌至3200點(diǎn)。

　　對(duì)于節(jié)后的震蕩回調(diào)，博時(shí)基金宏觀策略部投資經(jīng)理劉思甸認(rèn)為這是正常現(xiàn)象?！按鬂q后出現(xiàn)回調(diào)是很正常的現(xiàn)象，市場(chǎng)很容易會(huì)出現(xiàn)波浪形的特征?！眲⑺嫉閷?duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者分析，理解市場(chǎng)還是主要看預(yù)期變化，當(dāng)前一些資金動(dòng)向和資產(chǎn)本身關(guān)系較小，和短期上漲下跌關(guān)系更大。當(dāng)前的原因是大量級(jí)的政策變化，這是值得市場(chǎng)上漲的，但后續(xù)能持續(xù)催化市場(chǎng)的是細(xì)節(jié)政策的出臺(tái)。從中期來(lái)看，是基本面數(shù)字的變化。就當(dāng)前看，短期能期待的主要是細(xì)節(jié)政策的出爐，尤其是財(cái)政方面。

　　與此同時(shí)，10月12日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室就“加大財(cái)政政策逆周期調(diào)節(jié)力度、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”有關(guān)情況舉行新聞發(fā)布會(huì)。財(cái)政部在發(fā)布會(huì)上提到，近期將陸續(xù)推出一攬子的有針對(duì)性的增量政策舉措，主要從六個(gè)方面加大財(cái)政政策力度，預(yù)計(jì)2024年安排財(cái)政赤字4.06萬(wàn)億元。

　　政策力度有多大？天風(fēng)證券強(qiáng)調(diào)，從發(fā)布會(huì)宣布的政策內(nèi)容來(lái)看，幾乎是財(cái)政部權(quán)限內(nèi)能夠給出的頂格政策支持，最重要的不是具體規(guī)模有幾萬(wàn)億元，而是確立了從收縮性財(cái)政重新轉(zhuǎn)變?yōu)閿U(kuò)張性財(cái)政的信號(hào)。

　　是否符合此前預(yù)期？“本次會(huì)議大致符合過去數(shù)日市場(chǎng)的預(yù)期?！辈r(shí)基金宏觀策略部對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，具體政策內(nèi)容有不少在發(fā)改委新聞發(fā)布會(huì)等渠道披露，增量信息較為集中于隱性債務(wù)更大規(guī)模的化解，預(yù)計(jì)可能會(huì)有較大規(guī)模的債務(wù)限額提升，在市場(chǎng)關(guān)注的“三保”、房地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展以及穩(wěn)定消費(fèi)上，都有具體的舉措。預(yù)計(jì)市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)或會(huì)逐漸轉(zhuǎn)向中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和次年全國(guó)兩會(huì)，從這次發(fā)布會(huì)上的表述看，明年赤字率或有一定幅度的上升，用于投資建設(shè)的特別國(guó)債的規(guī)模也或許會(huì)上升。

　　那么，展望后市，A股未來(lái)走向如何？普通投資者又該怎樣抓住市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)？

　　在劉思甸看來(lái)，當(dāng)前A股市場(chǎng)關(guān)于政策轉(zhuǎn)變的預(yù)期已較為充分?！皬闹衅诳?，我對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的改善和中國(guó)企業(yè)的盈利回升上，具有很高的信心。從周期的角度看，當(dāng)后續(xù)經(jīng)濟(jì)達(dá)到修復(fù)或者改善的高點(diǎn)附近時(shí)，市場(chǎng)的水位也較有可能明顯高于當(dāng)前，在中期的判斷上較為樂觀?！?/p>

　　關(guān)于具體投資機(jī)遇，劉思甸稱，建議關(guān)注成長(zhǎng)性較高彈性較大的主題，漲幅比較好的是科創(chuàng)方向，當(dāng)然風(fēng)險(xiǎn)也較高。另外，估值修復(fù)類的主題也值得關(guān)注，該類主題在受益于國(guó)內(nèi)流動(dòng)性釋放的同時(shí)，與海外資金流入、國(guó)內(nèi)政策發(fā)力形成了共振。比如消費(fèi)、新能源、醫(yī)藥、教育、周期等。需要強(qiáng)調(diào)的是，建議關(guān)注和本次政策調(diào)整關(guān)聯(lián)較為密切的板塊，如地產(chǎn)鏈條、消費(fèi)等。