原料持續(xù)偏緊,下游減產(chǎn)預期走弱,氧化鋁連續(xù)拉漲
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來源:廣發(fā)期貨研究
證監(jiān)許可【2011】1292號
張若怡 Z0013119
2024年10月14日星期一
行情導讀:近期氧化鋁期貨盤面連續(xù)大幅上漲,截止下午收盤,主力11合約收漲停價4818元/噸,漲幅5.82%。
驅(qū)動分析一:原料鋁土礦供應持續(xù)偏緊
原料供應持續(xù)偏緊,一方面,國內(nèi)礦山經(jīng)過多年開采,品位下滑,加之環(huán)保、安全等檢查因素,近年來,鋁土礦產(chǎn)量大幅下滑。據(jù)上海有色網(wǎng),9月中國鋁土礦產(chǎn)量約500萬噸,同比下滑7.05%;1-9月累計產(chǎn)量4289.4萬噸,同比大幅下滑15.5%。當前國內(nèi)礦山仍無明顯復產(chǎn)跡象。國慶節(jié)后,山西河南停產(chǎn)鋁土礦無明顯復產(chǎn)跡象,河南三門峽以外礦山10月底或?qū)彤a(chǎn),不過因河南鄭州重污染天氣治理,非煤露天礦山暫時停采,此前鄭州鋁土礦主產(chǎn)區(qū)鞏義、登封、新密等地的礦山已經(jīng)因各種因素而大量停產(chǎn),供應緊張程度加劇。另一方面,內(nèi)礦短缺加劇了進口需求,當前國內(nèi)煉廠對外礦依賴度已超70%,其中,幾內(nèi)亞是我國鋁土礦最大進口來源國,1-8月,我國自幾內(nèi)亞累計進口量達7777萬噸,占總進口量的72.1%,但消息面上,據(jù)阿拉丁(ALD)了解,近日幾內(nèi)亞一礦企因不可抗力而出口受阻,具體恢復時間未知,今年早些時候也有礦企因政策原因而暫時停止出口,據(jù)多家礦企反饋,幾內(nèi)亞方面要求征收“航道使用費”,這可能造成短時間內(nèi)礦石供應緊張程度加劇,也使得礦企運營成本增加,進而更加推升礦價的上漲。
驅(qū)動分析二:采暖季或?qū)⒅萍s氧化鋁產(chǎn)量釋放
原料偏緊制約冶煉產(chǎn)能釋放,當前國內(nèi)氧化鋁開工率僅維持在84.61%附近。據(jù)SMM,2024年9月中國冶金級氧化鋁產(chǎn)量691.3萬噸,環(huán)比下滑4.27%,同比增加2.69%。盡管其余地區(qū)氧化鋁有減產(chǎn)技改計劃,但山東某氧化鋁廠新增產(chǎn)能投產(chǎn),河北某氧化鋁廠、廣西某氧化鋁廠檢修結(jié)束恢復正常生產(chǎn),預計10月國內(nèi)日均氧化鋁產(chǎn)量將小幅回升。但隨著采暖季即將來臨,氧化鋁或?qū)⒂瓉砑竟?jié)性減停產(chǎn),對價格將形成一定支撐。
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驅(qū)動分析三:下游電解鋁季節(jié)性減產(chǎn)預期走弱
需求端,當前電解鋁生產(chǎn)利潤較居高位,理論估算噸鋁行業(yè)平均利潤仍超2000元/噸,煉廠生產(chǎn)積極性較高。西南地區(qū)雨水較為充沛,即將到來的枯水期減產(chǎn)預期走弱。同時隨著華云三期、信發(fā)準東、四川啟明星、安順鋁業(yè)、六盤水雙元等電解鋁企業(yè)均開始和準備啟槽動作,預計年底前涉及電解鋁產(chǎn)能運行相對增加至少 40 萬噸以上,對氧化鋁需求仍在高位。此外,海外氧化鋁成交價格屢創(chuàng)新高,也將刺激氧化鋁出口。
展望后市:
冶煉利潤高位,氧化鋁生產(chǎn)商投復產(chǎn)積極性較高,煉廠技改等影響影響開工,同時采暖季將至,或制約產(chǎn)量釋放;國產(chǎn)礦暫無復產(chǎn)跡象,幾內(nèi)亞雨季影響發(fā)運量,此外,據(jù)mysteel,幾內(nèi)亞某礦山因受到當?shù)卣哂绊懹绊懓l(fā)運,部分下游礦石長單受影響,原料持續(xù)偏緊;需求端電解方面,川黔等地技改產(chǎn)能持續(xù)復產(chǎn),新疆地區(qū)置換項目起槽,疊加云南電力供給較為充沛,減產(chǎn)預期下滑。預計氧化鋁價格仍將以偏多運行為主。
風險提示:國內(nèi)鋁土礦復產(chǎn)超預期,下游電解鋁季節(jié)性減產(chǎn)
本文由樹炎彬于2024-10-14發(fā)表在七臺河市金德風筒制造有限公司,如有疑問,請聯(lián)系我們。
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