證券時報記者 謝忠翔

多重利好政策牽引，銀行股重拾“牛途”。10月14日，A股銀行板塊再次以全線飄紅的態(tài)勢領漲各大板塊，42只銀行股悉數(shù)報漲收盤，多只城農商行個股漲逾5%。

上周末，財政部釋放利好政策，包括定調支持地方化解政府債務風險、發(fā)行特別國債支持國有大行補充資本、支持推動房地產市場止跌回穩(wěn)等。分析人士認為，一系列增量財政政策對改善資產質量預期提供了有力支撐，對銀行股提振估值形成利好。此外，近期央行創(chuàng)設的新型互換便利工具，對于穩(wěn)定性強的紅利類資產也有提振信心的作用。

銀行股再現(xiàn)全線大漲

實際上，在10月初沖高回落后，銀行板塊已趨向企穩(wěn)，股價也開始有所回升。

10月14日早盤，A股銀行板塊領漲市場。截至當日收盤，板塊內的42只個股盡數(shù)上漲，午盤一度漲停的渝農商行收盤大漲9.31%，緊隨其后的齊魯銀行、重慶銀行收盤分別上漲7.31%、7.08%。此外，貴陽銀行(601997)、寧波銀行(002142)、江蘇銀行(600919)、滬農商行等26只銀行股均漲逾3%。

與今年前期銀行板塊上漲主要由國有大行個股“打頭陣”有所不同，昨日銀行板塊主要由地方農商行和城商行個股領漲，國有大行個股次之，股份行個股的漲幅相對靠后。此前股價屢創(chuàng)新高的國有大行中，建設銀行(601939)、農業(yè)銀行(601288)昨日分別收漲4.78%、4.14%，其余國有大行的漲幅在2.17%~3.49%之間。

從個股的累計漲幅來看，盡管10月8日的沖高回落導致空間有所回調，但截至10月14日仍有超過20只銀行股的年內漲幅在30%以上，漲幅超出50%的有6只，比如浦發(fā)銀行(600000)（62.86%）、渝農商行（55.41%）和滬農商行（54.88%）等，這3只個股對應的市凈率分別為0.49倍、0.56倍、0.67倍。

多重利好政策提振估值

銀行股全線大漲背后，得益于近期多個國家部委、監(jiān)管部門推出的一攬子政策給予了積極定調。

10月12日，國務院新聞辦公室召開新聞發(fā)布會，財政部有關負責人表示，將在近期陸續(xù)推出一攬子有針對性增量政策舉措，包括加大力度支持地方化解債務風險，發(fā)行特別國債支持國有大型商業(yè)銀行補充核心一級資本，疊加運用地方政府專項債券、專項資金、稅收政策等工具，支持推動房地產市場止跌回穩(wěn)等。

中信證券分析師肖斐斐帶領的團隊在研報中分析，財政政策逆周期調節(jié)力度加大，緩釋銀行系統(tǒng)性重要的城投和地產部門兩大板塊的信用風險，有助于提升銀行凈資產穩(wěn)定性，提振銀行板塊個股估值。綜合來看，財政部會議對銀行股形成了實質利好。

長江證券分析師馬祥云帶領的團隊發(fā)布研報稱，財政政策支持化債，提振銀行估值。上述財政政策中，最重要的一點在于加大支持化解地方政府債務風險，對比此前的債務置換，釋放了商業(yè)銀行的風險壓力。此外，關于發(fā)行特別國債支持大行補充資本這一政策，在行業(yè)盈利能力承壓的情況下，有利于進一步提升大行的風險抵御能力，積極支持實體經(jīng)濟。一方面，從投資角度看，經(jīng)營穩(wěn)定、資本充裕對于分紅穩(wěn)定至關重要；另一方面，作為紅利策略的重要標的之一，銀行股也受益于央行最新推出的一系列政策，例如近期央行創(chuàng)設的“證券、基金、保險公司互換便利（簡稱SFISF）”，作為一種“以券換券”的工具，機構所獲資金只能用于股票市場投資。

廣發(fā)證券分析師倪賡帶領的團隊也認為，央行互換便利工具有助于紅利類資產的價值挖掘：一方面，作為一種股債置換工具，“類債券”資產與這類資金偏好較為契合，預計券商自營和保險資金等機構將成為主力；另一方面，SFISF工具的主要訴求還是提升資本市場投融資的內在穩(wěn)定性、支持股票市場健康穩(wěn)定發(fā)展，因此機構更有動力優(yōu)先選擇大市值、高股息、央國企、低估值等具備穩(wěn)定性特征的優(yōu)質資產。

銀行股仍待“破凈重圓”

近兩年來，在紅利策略投資風格引領下，以銀行板塊為典型代表的高股息、低估值資產備受資金追捧，國有銀行的股價也屢創(chuàng)歷史新高。

不過，經(jīng)歷了前期上漲之后，銀行股仍未擺脫破凈的窘境。數(shù)據(jù)顯示，截至10月14日收盤，在A股上市銀行中，除了招商銀行(600036)市凈率維持在1.03倍，其余41家銀行均處于破凈狀態(tài)，其中民生銀行(600016)、貴陽銀行的市凈率分別僅有0.34倍、0.39倍。

銀行股長期破凈，也意味著通過定向增發(fā)等方式補充資本面臨阻礙。當前，商業(yè)銀行凈息差進一步收窄，不少銀行有補充資本意愿，推動資本金順利“補血”有利于保障銀行可持續(xù)經(jīng)營和支持實體經(jīng)濟能力。

值得注意的是，近期監(jiān)管層也更加重視上市公司股價破凈的現(xiàn)象。9月24日，證監(jiān)會研究起草的《上市公司監(jiān)管指引第10號――市值管理（征求意見稿）》指出，“長期破凈公司應當制定并經(jīng)董事會審議后披露上市公司估值提升計劃，包括目標、期限及具體措施”；與此同時，“長期破凈公司應當就估值提升計劃執(zhí)行情況在年度業(yè)績說明會中進行專項說明”。該文件還明確，長期破凈公司是指連續(xù)12個月每個交易日的收盤價均低于其最近一個會計年度經(jīng)審計的每股凈資產的上市公司。

中信建投證券認為，總體而言，上述規(guī)定對破凈股提出了估值提升的要求，有助于被低估的優(yōu)質資產進行重定價，也有助于市場加速實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。

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