最近一個(gè)月港股和A 股科技股強(qiáng)勢(shì)反彈。1）全球市場(chǎng)方面，代表科技行業(yè)的MSCI 信息科技指數(shù)漲4.8%，跑贏MSCI 全球指數(shù)1.7 個(gè)百分點(diǎn)，半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備指數(shù)本月上漲9.6%，反彈最為明顯。2）A 股方面，Wind 信息技術(shù)指數(shù)漲29.7%，跑贏滬深300 指數(shù)6.6 個(gè)百分點(diǎn)，半導(dǎo)體與半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備指數(shù)同樣也反彈最為明顯。3）港股方面，恒生科技指數(shù)本月上漲36.1%，跑贏恒生指數(shù)13.7 個(gè)百分點(diǎn)。4）估值上看，申萬(wàn)電子指數(shù)市盈率漲11.1 倍至49.8 倍，申萬(wàn)半導(dǎo)體指數(shù)漲23.4 倍至83.6 倍。費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)/納斯達(dá)克100 指數(shù)市盈率也分別上漲0.5 倍/0.6 倍至25.3 倍/26.0 倍。　　我們認(rèn)為，本輪上漲或是由于電子和半導(dǎo)體公司業(yè)務(wù)周期性恢復(fù)和政策刺激下投資者對(duì)板塊情緒轉(zhuǎn)為樂(lè)觀而共振的結(jié)果。面對(duì)市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，我們建議投資者或可專(zhuān)注在基本面確定性強(qiáng)，估值相對(duì)合理的標(biāo)的。我們?cè)谏现軐?duì)中國(guó)半導(dǎo)體設(shè)計(jì)行業(yè)首次覆蓋報(bào)告中指出，CIS 和RF 領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，下游對(duì)于智能手機(jī)敞口較大且需求恢復(fù)能見(jiàn)度高，推薦投資者關(guān)注韋爾股份（ 603501 CH/買(mǎi)入）和卓勝微（300782 CH/買(mǎi)入） ?！　№f爾股份于10 月10 日發(fā)布2024 年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)前三季度營(yíng)收為187.4-189.9 億元人民幣，同比增長(zhǎng)24%-26%。預(yù)計(jì)前三季度歸母凈利潤(rùn)22.7-24.7 億元人民幣，同比增長(zhǎng)515%-570%。指引中位數(shù)對(duì)應(yīng)3Q24 營(yíng)收67.8 億元人民幣，同比+9%，略低于我們預(yù)期（69.9 億元人民幣）和VA 一致預(yù)期（71.8 億元人民幣）。指引中位數(shù)對(duì)應(yīng)3Q24 歸母凈利潤(rùn)10.0 億元人民幣，同比+364%，略低于我們預(yù)期（10.6 億元人民幣），略高于VA 一致預(yù)期（9.6 億元人民幣）?！　∨_(tái)積電9 月?tīng)I(yíng)收同比增長(zhǎng)40%，連續(xù)7 個(gè)月保持30%以上的同比增速。臺(tái)積電10 月9 日公布了9 月?tīng)I(yíng)收為2,518.7 億元新臺(tái)幣，同比+40%，環(huán)比持平。臺(tái)積電3Q24 累計(jì)營(yíng)收為7,596.9 億元新臺(tái)幣，同比+39%，環(huán)比+13%?！　∨_(tái)積電月?tīng)I(yíng)收自3 月以來(lái)一直保持30%+的同比增速，這反應(yīng)AI 芯片以及CoWoS 封裝技術(shù)持續(xù)供不應(yīng)求的局面，或緩解市場(chǎng)對(duì)于AI 基礎(chǔ)設(shè)施支出放緩的擔(dān)憂(yōu)?！　MD 人工智能產(chǎn)品發(fā)布，公司已齊聚人工智能基礎(chǔ)設(shè)施完整產(chǎn)品線(xiàn)。10月10 日，AMD（AMD US/買(mǎi)入）正式發(fā)布了其MI325X 人工智能加速芯片，雖然其存儲(chǔ)HBM3e 使用256GB 的配置略低于之前公布的288GB 的水平，但公司宣稱(chēng)MI325X 已經(jīng)達(dá)到的算力水平符合市場(chǎng)預(yù)期。值得注意的是，公司提到其合作伙伴Meta 正在使用MI300 系列產(chǎn)品單獨(dú)訓(xùn)練Llama-3.1-405B 模型。我們認(rèn)為MI325X 或?yàn)锳MD 追趕竟?fàn)帉?duì)手的過(guò)渡產(chǎn)品，而將在4Q25 公布的MI350 產(chǎn)品或使用CDNA 4 的新型芯片架構(gòu)，產(chǎn)品或更有競(jìng)爭(zhēng)力。Meta 使用AMD 芯片進(jìn)行訓(xùn)練或預(yù)示MI300 系列產(chǎn)品市場(chǎng)有所拓寬，這無(wú)疑是一個(gè)利好消息。公司還發(fā)布了兩款網(wǎng)絡(luò)芯片產(chǎn)品，Selina 與Pollara 分別用于網(wǎng)絡(luò)前端和后端通信，以及基于Zen 5 架構(gòu)的代號(hào)Turin 的第五代EPYC 傳統(tǒng)服務(wù)器芯片。我們認(rèn)為AMD 在人工智能基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品完整性上已較一年前有較大進(jìn)步。我們預(yù)測(cè)AMD 人工智能加速芯片業(yè)務(wù)在2024/25 年分別達(dá)到48/90 億美元銷(xiāo)售額。 【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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