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　　以國慶假期為分界線，A股市場(chǎng)自9月24日以來，迎來了涇渭分明的冰火兩重天行情。Wind數(shù)據(jù)顯示，9月24日至9月30日期間，上證綜指、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指分別大漲21.37%、25.06%和42.12%，牛氣沖天；而在10月8日至10月15日的節(jié)后回調(diào)中，三大指數(shù)則分別下跌了-4.05%、-4.03%和-4.10%，股市急漲后的震蕩修整意味明顯。

　　大盤劇烈波動(dòng)下，哪些行業(yè)領(lǐng)漲？又有哪些行業(yè)在回調(diào)期間更為抗跌？統(tǒng)計(jì)申萬一級(jí)行業(yè)在不同階段的表現(xiàn)不難發(fā)現(xiàn)，本輪行情以來，以計(jì)算機(jī)、電子、通信為代表的TMT板塊和非銀金融板塊展現(xiàn)出良好的領(lǐng)漲及抗跌表現(xiàn)，尤其是計(jì)算機(jī)、電子兩大高成長性資產(chǎn)表現(xiàn)位居前二。對(duì)于投資者而言，選對(duì)行業(yè)成為能否保存本輪行情勝利果實(shí)的關(guān)鍵所在。

　　本輪行情不同階段TOP10漲幅行業(yè)

　?。〝?shù)據(jù)來源：wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間2024.9.24-2024.10.15。）

　　后市行情如何演繹？“長?！毙星槭欠窨善?？后續(xù)哪些板塊能成為投資主線？當(dāng)下是否仍是上車的好時(shí)機(jī)？

　　機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)可能正處于牛市的初期階段，未來的市場(chǎng)走勢(shì)有望進(jìn)入一個(gè)更為良性和緩慢的牛市狀態(tài)。展望后市，以芯片、計(jì)算機(jī)為代表的TMT板塊，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和技術(shù)進(jìn)步的背景下，具有較大的成長潛力。隨著市場(chǎng)的進(jìn)一步上漲，資金和政策將更多地流向這些高成長的新興產(chǎn)業(yè)，為投資者帶來可觀的回報(bào)。

　　行情未結(jié)束，大漲之后，TMT接棒？

　　在經(jīng)歷節(jié)前大漲，節(jié)后首周震蕩之后，A股市場(chǎng)開始進(jìn)入盤整狀態(tài)。不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，由情緒主導(dǎo)的反彈第一階段或已落幕，后續(xù)市場(chǎng)有可能進(jìn)入“穩(wěn)中求進(jìn)”的新階段。

　　對(duì)此，天弘指數(shù)基金經(jīng)理林心龍也認(rèn)為，回溯歷史來看，每一輪由政策面或資金面驅(qū)動(dòng)的大級(jí)別牛市往往會(huì)率先迎來全面而快速的普漲行情，在經(jīng)歷市場(chǎng)調(diào)整或資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的再平衡之后，歷史上A股普遍會(huì)逐步轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性行情。在此階段，整個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)會(huì)下降，板塊之間的輪動(dòng)會(huì)提速，此時(shí)研判后續(xù)哪類資產(chǎn)更受益，對(duì)普通投資者而言更為重要。

　　大漲之后，誰來接棒？需要結(jié)合政策面、資金面、基本面甚至是技術(shù)面的綜合研判，但林心龍給出了一個(gè)更為簡單的判斷模式。他認(rèn)為，這輪股市的上漲主要是由政策面和資金面的積極變化所驅(qū)動(dòng)。政策面上，央行和財(cái)政的持續(xù)發(fā)力，以及對(duì)資本市場(chǎng)的重視，為市場(chǎng)情緒帶來了顯著的提振。資金面上，大量增量資金的入場(chǎng)改變了市場(chǎng)的存量資金結(jié)構(gòu)，為市場(chǎng)的進(jìn)一步上漲提供了動(dòng)力。

　　“在此背景下，市場(chǎng)大概率或進(jìn)入到了新一輪牛市的初期階段?；贏股歷史規(guī)律，高貝塔、高成長性的資產(chǎn)在歷史每一輪牛市都會(huì)有比較亮眼的表現(xiàn)。在此經(jīng)驗(yàn)下，我們特別看好創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板以及雙創(chuàng)指數(shù)的表現(xiàn)。這些指數(shù)涵蓋了新能源、半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)、光伏鋰電、創(chuàng)新藥等高成長性行業(yè)，在牛市中往往能夠展現(xiàn)出更好的估值擴(kuò)張和業(yè)績彈性?！绷中凝埍硎尽?/p>

　　具體到細(xì)分賽道上，林心龍尤為看好芯片半導(dǎo)體行業(yè)的景氣度。一方面，中美貿(mào)易摩擦背景下，國產(chǎn)替代、自主可控的長周期邏輯并沒有發(fā)生改變；另一方面，中期產(chǎn)業(yè)角度看，從去年四季度開始，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈就已經(jīng)出現(xiàn)景氣度修復(fù)，而國內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)的景氣修復(fù)起步較晚，PB角度上，估值還處于歷史低位；從財(cái)務(wù)基本面看，已經(jīng)預(yù)披露三季報(bào)業(yè)績的電子、半導(dǎo)體成份股中，過半數(shù)上市公司呈現(xiàn)業(yè)績預(yù)增狀態(tài)，整個(gè)板塊表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。因此無論后市是演變成新一輪的類新能源牛市，還是結(jié)構(gòu)性牛市，芯片電子板塊都有望取得超越大盤的亮眼表現(xiàn)。

　　此外，計(jì)算機(jī)行業(yè)也是林心龍較為看好的細(xì)分行業(yè)。他認(rèn)為，在系列利好政策推動(dòng)下，計(jì)算機(jī)行業(yè)有望迎來基本面的改善?！氨M管這些板塊在經(jīng)歷了一段時(shí)間的調(diào)整后，近期迎來了快速的估值修復(fù)，但從長期、中期和短期的角度來看，其基本面仍然穩(wěn)健，估值并未出現(xiàn)泡沫化?！?/p>

　　當(dāng)然林心龍也指出，這些都是基于牛市初期的預(yù)判前提得出來的結(jié)論，后續(xù)還要根據(jù)政策的落地、資金面的變化，去逐步修正這個(gè)判斷。

　　部分前期埋伏的機(jī)構(gòu)表現(xiàn)“淡定”

　　值得注意的是，在本輪上漲行情中，資金入市的方式跟以往有了很大區(qū)別，相比過去的股票投資，機(jī)構(gòu)資資金或基民更偏好借道ETF或場(chǎng)外指數(shù)基金的方式入市。

　　管理天弘計(jì)算機(jī)ETF及其聯(lián)接基金的林心龍?jiān)谙到y(tǒng)復(fù)盤了9月24日以來的ETF申贖情況后認(rèn)為，新入市的基民或股民對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可能還沒有特別深刻的理解，在節(jié)后首周的劇烈調(diào)整中遭遇大幅回撤，部分散戶資金出現(xiàn)流出。預(yù)計(jì)在經(jīng)過這波洗禮之后，新入場(chǎng)的投資者慢慢成熟后，會(huì)重新成為市場(chǎng)重要的增量資金力量。

　　林心龍強(qiáng)調(diào)，而相對(duì)散戶而言，機(jī)構(gòu)資金的申贖節(jié)奏更為穩(wěn)健，在股市回調(diào)后，一些前瞻布局計(jì)算機(jī)、創(chuàng)業(yè)板的機(jī)構(gòu)投資者并未離場(chǎng)，反而仍有部分前期未上車的機(jī)構(gòu)，考慮捕捉布局機(jī)會(huì)。

　　在投資策略上，矯健建議投資者在市場(chǎng)波動(dòng)較大時(shí)，可以通過申購場(chǎng)外指數(shù)聯(lián)接基金來熨平波動(dòng)，避免因市場(chǎng)短期波動(dòng)而產(chǎn)生過度反應(yīng)。此外，對(duì)于場(chǎng)內(nèi)ETF的投資，也建議投資者掌握好入市節(jié)奏，在市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整時(shí)逐步加倉，以避免追漲殺跌帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

　　林心龍雖然看好科技板塊，但他也特別指出，在電子和計(jì)算機(jī)行業(yè)中，可能會(huì)存在一些個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)。一些企業(yè)可能并沒有持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新實(shí)力，而過度擴(kuò)張產(chǎn)能，或?qū)?dǎo)致它們?cè)谖磥淼氖袌?chǎng)競(jìng)爭中被淘汰。因此，建議投資者通過指數(shù)產(chǎn)品來參與科技板塊的投資，以降低個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)。

　　表：部分成長風(fēng)格指數(shù)基金產(chǎn)品

　　買指數(shù)，選天弘

　　指數(shù)基金一直是天弘基金的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)。同花順數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)基金定期報(bào)告，截至2024年6月30日，天弘基金場(chǎng)外指數(shù)基金持有人數(shù)超過1300萬，位列全市場(chǎng)第一。

　　從產(chǎn)品種類看，截至2024年6月30日，天弘指數(shù)及指數(shù)增強(qiáng)基金規(guī)模合計(jì)1153億元，產(chǎn)品合計(jì)73只。其中，場(chǎng)外指數(shù)基金42只，規(guī)模668億元；場(chǎng)內(nèi)ETF20只，規(guī)模418億元；指數(shù)增強(qiáng)基金11只，規(guī)模68億元。

　　ETF方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，天弘基金ETF產(chǎn)品線涵蓋了寬基、行業(yè)/主題、策略和商品四大系列。其中，寬基系列已覆蓋上證50、滬深300、中證500、中證1000、創(chuàng)業(yè)板指、創(chuàng)業(yè)板300、科創(chuàng)50共七條指數(shù)；行業(yè)/主題系列覆蓋了科技（6只）、金融（2只）、消費(fèi)（4只）、制造（2只）等不同板塊的14條指數(shù)，這其中在科技領(lǐng)域的布局又是天弘ETF基金的重中之重，已經(jīng)發(fā)行了聚焦電子、計(jì)算機(jī)、物聯(lián)網(wǎng)、機(jī)器人、云計(jì)算、芯片等多個(gè)細(xì)分產(chǎn)業(yè)的主題基金，為投資者捕捉市場(chǎng)反彈行情提供了豐富的配置工具。

　　今年7月20日披露的海通證券《公募基金五星工具屬性評(píng)級(jí)》榜單中，天弘基金成立滿三年的12只ETF產(chǎn)品中，共有天弘滬深300ETF、天弘中證500ETF、天弘創(chuàng)業(yè)板ETF、天弘中證電子ETF、天弘中證計(jì)算機(jī)主題ETF、天弘中證全指證券公司ETF、天弘中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF、天弘中證醫(yī)療設(shè)備與服務(wù)ETF8只ETF產(chǎn)品獲評(píng)海通證券三年期五星工具評(píng)級(jí)（評(píng)級(jí)日期截至2024.6.30），占比67%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，指數(shù)基金存在跟蹤誤差?；疬^往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)。投資者在購買基金前應(yīng)仔細(xì)閱讀基金招募說明書與基金合同，請(qǐng)根據(jù)自身投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。