專(zhuān)題：2024金融街論壇年會(huì)

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　　10月18日，2024金融街論壇年會(huì)正式拉開(kāi)序幕。在以“全球資本融匯，共促企業(yè)發(fā)展”為題的分論壇上，厚樸投資董事長(zhǎng)方風(fēng)雷出席并作主題演講。

　　方風(fēng)雷表示，股權(quán)投資的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

　　首先，股權(quán)投資具有顯著的逆周期調(diào)節(jié)作用，能夠放大政策效果。其次，它是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)最有效的手段之一，并在科技創(chuàng)新方面發(fā)揮著非常關(guān)鍵的作用。截至2023年6月，股權(quán)投資累計(jì)投資境內(nèi)未上市掛牌公司、未掛牌公司、新三板企業(yè)和再融資項(xiàng)目超過(guò)20萬(wàn)個(gè)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成了12萬(wàn)億的股權(quán)資本金。美國(guó)的科技發(fā)展同樣得益于股權(quán)投資的巨大支持。2022年，美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資總額達(dá)到3300億美元，其中60%投向了科技公司。第三，股權(quán)投資可以幫助企業(yè)改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，并與銀行形成投貸聯(lián)動(dòng)。這也是金融監(jiān)管總局開(kāi)始重視股權(quán)投資的一個(gè)重要原因。第四，長(zhǎng)期股權(quán)投資對(duì)于改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、提高正向的非稅財(cái)政收入具有重大意義。例如，新加坡的三個(gè)投資公司規(guī)定，50%的凈投資回報(bào)納入國(guó)家儲(chǔ)備，凈投資回報(bào)貢獻(xiàn)（IRC）長(zhǎng)期占據(jù)新加坡財(cái)政收入的首要來(lái)源，超過(guò)所得稅、個(gè)人所得稅和消費(fèi)稅中的任何一種。

　　然而，中國(guó)股權(quán)投資目前面臨一些挑戰(zhàn)。一方面，大量資金缺乏進(jìn)行股權(quán)投資的渠道，投資強(qiáng)度相對(duì)較低。過(guò)去10年，美國(guó)的PE/VC投資總額為5.3萬(wàn)億美元，而中國(guó)為1.3萬(wàn)億美元。美國(guó)上市企業(yè)的股權(quán)投資滲透率較高，87%的上市公司獲得過(guò)私募股權(quán)投資，而在A(yíng)股市場(chǎng)，這一比例不足一半。美國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)年投資額占GDP的4%左右，而中國(guó)不到0.7%。盡管我們擁有全球最高的儲(chǔ)蓄率，社?；?、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司、銀行理財(cái)產(chǎn)品擁有大量資金，但過(guò)去20年，大量?jī)?chǔ)蓄被用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，雖然取得了舉世矚目的成就，但也存在一些問(wèn)題。另一方面，外資撤離導(dǎo)致股權(quán)投資真空急需填補(bǔ)。2024年上半年，中國(guó)實(shí)際使用外資（FDI）金額同比下降29%，創(chuàng)15年以來(lái)的最大跌幅。美元基金在內(nèi)地股權(quán)投資的交易金額占比由2018年的70%降至2024年一季度的14%。

　　當(dāng)前人民幣基金在中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)扮演著重要角色。2023年，人民幣股權(quán)投資基金募集總額達(dá)1.7萬(wàn)億，占股權(quán)投資市場(chǎng)總募集資金的94%。以地方政府引導(dǎo)基金為主的政府機(jī)構(gòu)是最大的出資方，出資金額占總投資的61%。然而，地方政府投資受政策導(dǎo)向影響，易產(chǎn)生順周期和內(nèi)卷問(wèn)題。

　　針對(duì)當(dāng)前情況，我們有兩點(diǎn)建議：

　　第一，應(yīng)充分認(rèn)識(shí)PE投資的風(fēng)險(xiǎn)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，PE投資是所有金融產(chǎn)品中風(fēng)險(xiǎn)最高的，至少有30%的所謂不良或有問(wèn)題資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)高。

　　第二，建議中央政府牽頭設(shè)立國(guó)家級(jí)人民幣母基金，從長(zhǎng)期債專(zhuān)項(xiàng)債中拿出一部分，引入社保、養(yǎng)老、保險(xiǎn)、企業(yè)年金、部分銀行理財(cái)資金等長(zhǎng)期資金，專(zhuān)門(mén)投資具有良好業(yè)績(jī)的市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)。這可以消除一些地方政府投資弊端，調(diào)動(dòng)地方積極性，規(guī)范地方政府引導(dǎo)基金。