來源：華爾街見聞

　　預(yù)算赤字長期處于歷史高位是導(dǎo)致美國未償債務(wù)飆升的關(guān)鍵因素，高利率環(huán)境讓其入不敷出的問題進(jìn)一步惡化。一旦投資者開始擔(dān)憂，這可能對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響。

　　美國長期以來擁有全球最大的國防預(yù)算，但這一支出正迅速被聯(lián)邦預(yù)算中增長最快的部分——債務(wù)利息支出所趕超。2024財(cái)年，美國財(cái)政部凈利息支出首次超過國防支出，債務(wù)利息負(fù)擔(dān)創(chuàng)28年新高。

　　美東時(shí)間10月18日周五，美國財(cái)政部公布，截至2024年9月30日的財(cái)年，美國聯(lián)邦政府的財(cái)政赤字達(dá)到1.833萬億美元，為有紀(jì)錄以來第三高，僅次于新冠疫情期間的2020和2021財(cái)年。

　　本財(cái)年債務(wù)凈利息支出為8820億美元，平均每天約24億美元，占美國GDP的3.06%，為1996年以來的最高比例。這意味著美國債務(wù)利息負(fù)擔(dān)創(chuàng)攀升至1996年來的最高水平。

　　根據(jù)美國官方數(shù)據(jù)，美國本財(cái)年凈利息支出首次超過國防支出的8740億美元，利息占聯(lián)邦收入的約18%，幾乎是兩年前的兩倍。

　　2024財(cái)年，美國聯(lián)邦政府合計(jì)支出6.75萬億美元，同比2023財(cái)年增加6170億美元，增幅10.1%，與GDP之比從22.5%升至23.4%。其中，Social Security項(xiàng)目的支出增加1030億美元，增幅7%，國防支出增加500億美元，同比增長6%。

　　分析指出，預(yù)算赤字長期處于歷史高位是導(dǎo)致美國未償債務(wù)飆升的關(guān)鍵因素。美國預(yù)算赤字的背后社會(huì)保障和醫(yī)療保險(xiǎn)支出的攀升、疫情期間的大規(guī)模支出以及2017年的全面稅改。此外，高利率害苦美國政府，美聯(lián)儲(chǔ)將政策利率保持在二十余年來高位帶來的高利率環(huán)境讓美國政府入不敷出的問題進(jìn)一步惡化。

　　巨額的利息支出還可能擠占私人投資，拖累經(jīng)濟(jì)增長。國會(huì)預(yù)算辦公室（CBO）估計(jì)，赤字融資支出每增加一美元，私人投資將減少33美分。

　　媒體普遍認(rèn)為，在即將到來的大選中，預(yù)算赤字將成為總統(tǒng)候選人的重大挑戰(zhàn)。盡管特朗普和哈里斯都未將削減赤字作為核心議題，但債務(wù)問題依然是下屆政府的隱憂。

　　無論是“哈里斯經(jīng)濟(jì)學(xué)”還是“特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)”，都有一個(gè)共同點(diǎn)：赤字。哈里斯和特朗普都表示討厭通貨膨脹，可他們提出的經(jīng)濟(jì)政策可能都會(huì)導(dǎo)致美國物價(jià)上漲，財(cái)政赤字?jǐn)U大。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，無論誰當(dāng)選，美國債務(wù)都將繼續(xù)攀升。負(fù)責(zé)任聯(lián)邦預(yù)算委員會(huì)估計(jì)，哈里斯的經(jīng)濟(jì)計(jì)劃可能導(dǎo)致債務(wù)增加3.5萬億美元，而特朗普的計(jì)劃則可能增至7.5萬億美元。

　　美聯(lián)儲(chǔ)的降息幅度也將影響財(cái)政前景，盡管加息迅速反映在財(cái)政支出中，但降息可能需要更多時(shí)間才能降低政府的借貸成本。

　　分析指出，在美聯(lián)儲(chǔ)加息周期前，大量的國債利率很低，這些國債將在未來幾年到期。之后，許多低息債券要轉(zhuǎn)換成高息債券，面臨的償付成本更高。這種情況在未來幾年可能會(huì)持續(xù)——特別是如果美聯(lián)儲(chǔ)在比疫情前更高的水平上停止降息。美聯(lián)儲(chǔ)的短期基準(zhǔn)利率在2019年之前的十年里平均不到0.75%；政策制定者在9月份預(yù)測，隨著時(shí)間的推移，利率將穩(wěn)定在大約2.9%左右。

　　與此同時(shí)，隨著美國人口老齡化加重、社會(huì)保障和醫(yī)療保險(xiǎn)相關(guān)的成本將繼續(xù)攀升，除非進(jìn)行改革，否則未來美國幾十年的預(yù)算赤字將非常龐大。

　　目前投資者對美國的財(cái)政挑戰(zhàn)似乎沒有過度擔(dān)憂。富國銀行全球策略師Gary Schlossberg表示，美聯(lián)儲(chǔ)的寬松周期以及對就業(yè)市場疲軟的擔(dān)憂持續(xù)支撐著對國債的需求。但如果投資者開始擔(dān)憂，這可能對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響。Schlossberg進(jìn)一步說道：