事件：據(jù)公司2024年三季報。2024Q1-Q3，公司實(shí)現(xiàn)營收95.53億元，同比+25.26%，歸母凈利潤4.90 億元，同比+21.68%，扣非歸母凈利潤4.49 億元，同比+18.10%。2024Q3，公司單季度實(shí)現(xiàn)營收35.61 億元，同比+14.90%，歸母凈利潤1.79 億元，同比+19.88%，扣非歸母凈利潤1.62億元，同比+15.61%。　　點(diǎn)評：　　Q3 海運(yùn)景氣度提升，業(yè)績同比、環(huán)比雙增長。2024Q3 公司實(shí)現(xiàn)營收35.61億元，同比+14.90%，主要基于：（1）2024Q3 海運(yùn)景氣度提升， 2024Q3CCFI 綜合指數(shù)均值為1991 點(diǎn)，同比+127.3%，環(huán)比+38.3%；（2）公司不斷開發(fā)新區(qū)域、挖掘新客戶，截至2024H1，有效客戶數(shù)量已超8,000個；（3）公司于青島、連云港、防城港等新區(qū)域的新倉產(chǎn)能陸續(xù)爬坡，貢獻(xiàn)收入增量?！　3 毛利率小幅下滑，費(fèi)用端管控良好。毛利率方面，2024Q3 公司毛利率為10.80%，同比-0.29pct，環(huán)比-0.09pct，我們認(rèn)為或是受到低毛利的分銷業(yè)務(wù)收入占比提升所致。費(fèi)用方面，2024Q3 公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為0.87%/1.79%/0.38%/1.31% ， 同比-0.19pct/+0.28pct/-0.03pct/+0.39pct，管理體系優(yōu)化提升。利潤方面，2024Q3 歸母凈利潤率5.03%，同比+0.21pct，環(huán)比-0.13pct?！　】春霉靖偁幜Τ掷m(xù)優(yōu)化，份額進(jìn)一步提升。短期來看，化工品需求仍相對較弱，期待國內(nèi)外需求進(jìn)一步好轉(zhuǎn)；中長期來看，公司（1）積極拓展線上新業(yè)務(wù)，同時著力于補(bǔ)齊業(yè)務(wù)短板，比如鐵路、跨境卡車運(yùn)輸、快運(yùn)、拼箱等業(yè)務(wù)；（2）打造全國7 個集群，全國集群建設(shè)進(jìn)一步完善；（3）在新加坡、馬來西亞、美國等地設(shè)有子公司，拓展東南亞、北美等海外市場，基于客戶需求布局全球化戰(zhàn)略，公司全球化布局初見規(guī)模?！　」竞诵奈锪鳂I(yè)務(wù)資產(chǎn)和運(yùn)營護(hù)城河深厚，我們堅定看好公司中長期競爭力持續(xù)優(yōu)化，全球市場份額有望進(jìn)一步提升。　　投資建議：我們預(yù)計2024-2026 年公司實(shí)現(xiàn)營收137.04/158.04/178.03 億元，同比+40.51%/+15.33%/+12.65%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.26/7.38/8.84 億元，同比+45.25%/+17.74%/+15.74%，對應(yīng)PE 為15.18X/12.89X/11.14X，首次覆蓋，予以“買入”評級?！　★L(fēng)險提示：化工品需求不及預(yù)期，業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，業(yè)績預(yù)測和估值不達(dá)預(yù)期 【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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