事件簡評　　2024年 10月 19日，公司發(fā)布增持與回購計劃公告，公司控股股東中電?？导瘓F(tuán)擬未來 6 個月內(nèi)增持 2-3 億元，一致行動人中電科投資控股擬增持1-2億元，同時公司董事長提議回購 20-25 億元公司股票，擬全部用于注銷公司注冊資本。　　事件分析　　24年以來管理層/大股東多次增持股份，彰顯長期發(fā)展信心?！　”敬喂嬉郧埃衲瓿跻詠砉竟芾韺?、大股東多次增持股份，分別增持約1，165、60，195萬元，合計增持約6.14億元公司上次回購計劃發(fā)布于2022年9月，回購計劃規(guī)模約為20~25 億元，與本次回購金額一致，彼時受到 1H22 業(yè)績承壓影響，公司估值水平僅為 17~18X，與目前估值水平相當(dāng)?！　〕砷L與紅利邏輯兼?zhèn)?，利潤端增長韌性與高現(xiàn)金分紅率共舞?！　?）成長：收入端，公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)+境外+ EBG牽引增長；SMBG弱復(fù)蘇；PBG 筑底，中短期國內(nèi)需求側(cè)有望隨地方化債進(jìn)程而觸底復(fù)蘇，長期受益于企業(yè)和政府的數(shù)智化轉(zhuǎn)型升級進(jìn)程。利潤端，公司歸母凈利潤除22年特殊年份外，保持持續(xù)正增長，公司軟化進(jìn)程中軟件貢獻(xiàn)超額毛利率，Al觀瀾大模型降本提效，海外業(yè)務(wù)保持良好增速與毛利，合力支撐利潤端韌性。我們認(rèn)為公司22-24年凈利率受毛利率及費(fèi)用率負(fù)向剪刀差影響，未來隨著需求環(huán)境回暖、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、人員降本增效等措施而向歷史合理凈利率水平恢復(fù)，從而可能帶來比收入端增速更好的利潤彈性。　　2）紅利：上市十余年間，公司始終堅持高分紅回饋股東，2015年起現(xiàn)金分紅率均在48%以上，2023年已提升至 59.5%，23年分紅對應(yīng)當(dāng)前股息率約為3.1%，位居A+H 科技龍頭前列。　　盈利預(yù)測、估值與評級　　我們維持公司盈利預(yù)測，預(yù)計24~26年?duì)I業(yè)收入分別為974.9/1，095.1/1，245.6億元，歸母凈利潤分別為143.6/178.8/215.8億元，EPS分別為1.56/1.94/2.34元?！　★L(fēng)險提示　　國內(nèi)宏觀復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險；地緣政治環(huán)境趨緊的風(fēng)險；匯率波動的風(fēng)險。 【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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