上周國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)走勢(shì)一波三折，在10月12日財(cái)政部新聞發(fā)布會(huì)宣布四項(xiàng)增量財(cái)政政策刺激下，周一市場(chǎng)高開(kāi)高走，全天上漲超過(guò)2%，隨后三個(gè)交易日出現(xiàn)明顯回落；周五上午，人民銀行發(fā)布消息稱，目前獲準(zhǔn)參與互換便利操作的證券、基金公司有20家，首批申請(qǐng)額度已超2000億元，點(diǎn)燃了市場(chǎng)熱情，下午，科技板塊的大幅上漲，科創(chuàng)50指數(shù)當(dāng)天漲幅超過(guò)10%。

　　上周的市場(chǎng)或已進(jìn)入反彈的第二階段走勢(shì)，泓德基金指出，與第一階段投資者情緒亢奮、市場(chǎng)連續(xù)高開(kāi)高走、追高買入的投資者所不同，市場(chǎng)的波動(dòng)率逐漸降低，大幅調(diào)整后買入的投資者往往會(huì)有短期不錯(cuò)的回報(bào)，而對(duì)于追高買入的投資者則面臨被套的風(fēng)險(xiǎn)，這也是周五市場(chǎng)大幅上漲后，尾盤出現(xiàn)大量拋盤、落袋為安的原因。在這一階段，雖然前期爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)偏好提升并不會(huì)馬上冷卻，但個(gè)人投資者的操作難度將會(huì)明顯提升。

　　復(fù)盤這一輪市場(chǎng)大幅反彈的資金面因素來(lái)看，泓德基金分析，個(gè)人投資者在第一階段市場(chǎng)大漲過(guò)程中，通過(guò)兩融加杠桿和交易所ETF大舉增加投資，總規(guī)模接近5000億元左右；而在第二階段市場(chǎng)調(diào)整過(guò)程中，又呈現(xiàn)出資金明顯流出，追漲殺跌的現(xiàn)象仍然較為明顯。

　　泓德基金表示，市場(chǎng)能否從反彈最終走向反轉(zhuǎn)，順利進(jìn)入第三階段，開(kāi)啟新一輪大漲，將由政策的有效性來(lái)決定。進(jìn)一步強(qiáng)化存量政策和增量政策協(xié)同發(fā)力，推進(jìn)各項(xiàng)政策加快落地見(jiàn)效，鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好勢(shì)頭是未來(lái)一段時(shí)間的重點(diǎn)關(guān)注，也是投資者觀察政策是否最終助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)的窗口期。

　　從權(quán)益市場(chǎng)看，上周全周，上證綜指上漲1.36%，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)50分別上漲4.49%和8.87%。行業(yè)層面，偏成長(zhǎng)板塊計(jì)算機(jī)、軍工、電子、傳媒和通信漲幅居前。

　　從債券市場(chǎng)看， OMO 利率已經(jīng)從1.7%下降到了 1.5%。銀行間資金價(jià)格在9月底10月初依然偏貴，但隨后快速向OMO靠攏。泓德基金表示，考慮到貨幣政策寬松，并且預(yù)計(jì)后續(xù)可能繼續(xù)寬松，并考慮到此次債市拋售當(dāng)中債市的調(diào)整，中短信用債非常具有吸引力。9底10月初中長(zhǎng)信用和長(zhǎng)利率也出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，期間還伴隨著贖回潮影響。但很快，股市陷入調(diào)整，中長(zhǎng)債特別是信用債在最近一周修復(fù)了大部分失地。對(duì)中長(zhǎng)利率債而言，短期擬震蕩看待。后續(xù)跟蹤地產(chǎn)項(xiàng)目白名單信貸投放情況、財(cái)政加力情況。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本材料中的觀點(diǎn)和判斷僅供參考，不構(gòu)成投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議或?qū)嶋H的投資結(jié)果。本基金管理人不保證其中的觀點(diǎn)和判斷不會(huì)發(fā)生任何調(diào)整或變更，且不就材料中的內(nèi)容對(duì)最終操作建議做出任何擔(dān)保。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎?；甬a(chǎn)品由基金管理公司發(fā)行與管理，銷售機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。