在實施了三十年的超寬松貨幣政策后，即使日本央行小幅加息，也可能導致可能破產的僵尸企業(yè)數(shù)量驟增。

東京商工調查所((Tokyo Shoko Research)本月早些時候的一份報告顯示，今年4月至9月，日本企業(yè)破產數(shù)量10年來首次突破5000宗。這5095家企業(yè)總共負債近1.38萬億日元(合92億美元)，其中最大的一部分來自服務業(yè)。

僵尸企業(yè)被定義為僅靠營業(yè)利潤就難以支付債務利息的企業(yè)，由于低利率和政府的支持，僵尸企業(yè)在日本存活了多年。由于無法投資或雇傭，他們扼殺了新企業(yè)的出現(xiàn)，阻礙了工作的流動。里昂證券日本公司策略師Nicholas Smith表示，清除這些企業(yè)可能并不是件壞事，可以為新的、更健康的企業(yè)讓路。

Smith稱：“沒有一個能幸免。現(xiàn)在的情況是，我們并不擔心日本的失業(yè)問題。事實上，我們最擔心的是嚴重的勞動力短缺?！?/p>

根據(jù)該研究公司今年早些時候的一份報告，基準利率上升0.1個百分點可能會使這些大部分利潤都用于償還債務的僵尸企業(yè)的數(shù)量從56.5萬家左右增加到63.2萬家左右。

其中之一是HIS Co.，該公司是日本最大的旅行社之一。這家總部位于東京的公司在截至10月的最新財年實現(xiàn)了14億日元的營業(yè)利潤，但凈利息支出為15億日元。

HIS以其低成本的旅行團而聞名，但由于疫情后日本出境游的缺乏，與大量游客訪問該國形成鮮明對比，HIS一直在苦苦掙扎。這在一定程度上是由于日元疲軟，這是幾十年低利率的另一個遺留問題。匯編數(shù)據(jù)顯示，2020年后，HIS承擔了更多的債務，目前負債300億日元。

該公司拒絕置評。

“僵尸企業(yè)”一詞是由包括東京大學的Takeo Hoshi三位教授于2008年創(chuàng)造的。他將僵尸企業(yè)定義為一家沒有解決運營問題，但由于政府或債權人的財政支持而避免破產的公司。

另一方面，國際清算銀行將其定義為成立10年以上、利息覆蓋率低于1且持續(xù)3年以上的公司。

今年破產規(guī)模最大的公司之一是MSJ Asset Management Co.，該公司持有6,413億日元資產，因未能進入日本國內客機業(yè)務而被三菱重工(Mitsubishi Heavy Industries Ltd.)清算。

其他公司包括塑料回收公司Eco Research Institute Ltd、醫(yī)療器械供應商Hokushin Medical Co. 和銷售預制食品的Asahi Food Create Ltd.。

除了銀行和保險業(yè)，日本的每個行業(yè)和地區(qū)在這六個月里的破產數(shù)量都有所增加。隨著利率的上升，以及交通運輸、人工智能和軟件等主要行業(yè)面臨來自全球企業(yè)的激烈競爭，這一數(shù)字將繼續(xù)增長。

即使是日本的大公司也不能幸免于破產的前景。松下液晶面板公司(Panasonic Liquid Crystal Display Co.)在2023年的日本破產名單中名列前茅。競爭使LCD面板業(yè)務將重點轉移到汽車和工業(yè)領域，但地緣政治緊張局勢導致其母公司關閉了該業(yè)務。

松下控股決定清算該部門的資產，并免除其欠另一家子公司的5836億日元貸款。這家電子制造商在2021年采取控股公司結構的舉措，旨在提高每個部門的問責制和盈利能力。今年5月，首席執(zhí)行官Yuki Kusumi表示，他將通過尋找“最佳所有者”來改善表現(xiàn)不佳的部門。

負債累累的日本公司數(shù)量正在迅速增長，在某些方面甚至比1992年資產價格泡沫破裂后的增長速度還要快。根據(jù)Tokyo Shoko Research的數(shù)據(jù)，僵尸企業(yè)占日本上市公司的14%。

僵尸企業(yè)集中在日本勞動力短缺最為突出的行業(yè)，即餐館、酒店、交通和旅游業(yè)。

一家沒有生產力的公司無法維持就業(yè)或競爭力，無法買賣，當然也不能盈利。尤其是在大都市人口中心之外，持續(xù)掙扎的公司使投資變得困難。

但數(shù)十年的廉價信貸和慷慨救濟催生了一代資產負債表搖搖欲墜、生產率低下的公司。在疫情期間，日本政府向這類企業(yè)投入了數(shù)萬億美元——一些專家認為，這些“無息無抵押”貸款可能是最近破產激增的主要催化劑。

當一家中小型公司倒閉時，他們的員工可以自由地在其他地方找到工作，希望是在一家更有利可圖、更有生產力、更善于平衡賬目的公司。如果說有什么不同的話，那就是這是日本央行加息的自然副產品(如果不是有意為之的話)，這可能有助于抵消隨著該國人口老齡化和萎縮而持續(xù)存在的勞動力短缺。

瑞穗研究技術有限公司高級經(jīng)濟學家Naoki Hattori表示：“日本經(jīng)濟正達到一個轉折點，我們需要改變思維方式。”

Hattori稱，破產的增加是不可避免的，但這并不意味著所有這些公司都應該被任其倒閉。他補充道，挑戰(zhàn)在于決定哪些公司可以得到幫助，以及如何得到幫助。每一項業(yè)務都是獨特的，需要量身定制的方法，一些專家認為，當?shù)亟鹑跈C構在這方面處于最佳位置。

東京商工調查所研究主任Mitsuhiro Harada表示：“我們的目標不是增加破產。我們的目標是減少債務。在很大程度上，這是為了保護我們的生活方式?！?/p>

到目前為止，日本央行似乎不太可能急于加息。盡管日本央行上個月維持利率不變，但Hattori預計日本央行將在明年1月至3月期間的某個時候將利率上調至0.5%。這將是自上世紀90年代初以來的最高水平，并可能使許多公司進一步負債或破產。

里昂證券的Smith表示，隨著利率上升，日元會走強，從而降低通脹，給消費者一些喘息的機會。

“當然，這很有壓力，但世界其他地區(qū)必須應對，”Smith表示，“整體而言，高利率對經(jīng)濟的影響要好得多?！?/p>