天風證券發(fā)布研報稱，維持時代天使（06699）“買入”評級，預計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為17.76/21.84/26.85億元人民幣，預計歸母凈利潤分別為0.70/1.56/2.69億元人民幣。據(jù)悉，公司發(fā)布2024半年報，2024H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.62億元，同比增長39.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤2247.9萬元，同比下降30.4%。其中，中國市場實現(xiàn)收入6.33億元，同比增長10.1%；國際市場實現(xiàn)收入2.28億元，同比增長452.5%。

　　天風證券主要觀點如下：

　　矯治解決方案板塊表現(xiàn)穩(wěn)健，銷售產(chǎn)品業(yè)務(wù)強勁增長

　　2024H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.62億元，同比增長39.8%，其中矯治解決方案實現(xiàn)收入6.0億元，同比增長8.47%，受所涉及產(chǎn)品線、相關(guān)治療計劃復雜程度、牙科醫(yī)生特定需求以及公司產(chǎn)能中國市場需求增加；銷售產(chǎn)品業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2.52億元，同比增長363.1%，國際市場中銷售的托槽矯治器及其他產(chǎn)品以及銷售MOOELI和時代天使口腔護理正畸專研系列使國際業(yè)務(wù)強勁增長；其他服務(wù)實現(xiàn)收入901.6萬元，同比增長4.92%。

　　國內(nèi)業(yè)務(wù)持續(xù)領(lǐng)跑，因地制宜海外發(fā)展

　　2024H1公司實現(xiàn)毛利率62.4%，同比增加3.1pct，實現(xiàn)凈利率1.7%。2024H1公司期間費用率69.51%，其中，銷售費用率39.83%，同比提升6.72pct；管理費用率27.02%，同比下降6.53pct；研發(fā)費用率1.0%，同比基本持平。2024H1公司整體達成案例總數(shù)約152，900例，同比提升60.3%。其中，公司中國業(yè)務(wù)達成案例數(shù)95，300例，同比增長10.8%，在中國市場保持領(lǐng)先的市場份額；對各城市層級的口腔診所覆蓋率持續(xù)提升；國際業(yè)務(wù)因地制宜，達成案例數(shù)57，600例，占比整體案例數(shù)提升至37.7%。

　　深耕全流程數(shù)字化正畸解決方案，持續(xù)提升產(chǎn)品競爭力

　　2024H1公司持續(xù)將計算機技術(shù)應用于數(shù)字化正畸全流程，不斷迭代“iOrtho數(shù)字化正畸智能服務(wù)平臺”，陸續(xù)推出數(shù)字化工具，滿足口腔醫(yī)生與患者不斷升級和個性化的口腔醫(yī)生和患者需求。成人矯治方面，公司推出全新的打開咬合工具“天使頜墊”與“新版A6頜板”，減少醫(yī)生的椅旁操作時間、提升患者佩戴矯治器的體驗感與臨床應用的治療效果；早期矯治方面，公司推行“分齡而治”與“分癥而治”的理念，通過綜合評估年齡、牙齡和骨齡，選擇恰當?shù)某C治時機；豐富兒童版產(chǎn)品線，推出“KiDMax”子產(chǎn)品線、A6前導下頜解決方案和隱形前牽引解決方案、“KiDcare智能護航”計劃等兒童青少年專屬設(shè)計方案。

　　國際業(yè)務(wù)強勁增長，市場范圍持續(xù)拓展

　　國際市場上，公司在“全球化組織+本地化運營”策略下因地制宜，持續(xù)深耕歐洲、北美、亞太及巴西等戰(zhàn)略市場。受益于本土化優(yōu)勢、高質(zhì)量的醫(yī)學設(shè)計方案和臨床醫(yī)學支持、穩(wěn)定高效的交付能力，公司已觸達全球超過50個國家及地區(qū)的數(shù)千位口腔醫(yī)生。2024H1公司國際業(yè)務(wù)達成案例數(shù)5.76萬例，占比整體案例數(shù)快速提升至37.7%。