10月25日，央行發(fā)布公告顯示，今日開展7000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，最高投標(biāo)利率2.30%，最低投標(biāo)利率1.90%，中標(biāo)利率2.00%。這意味著當(dāng)月實(shí)施平價(jià)、小幅縮量操作。

　　今日，央行還在公開市場上進(jìn)行了2926億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為1.50%，中標(biāo)利率亦與此前持平。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，本次市場MLF與逆回購操作，央行在公開市場上完成資金凈投放，釋放央行靈活運(yùn)用多種政策工具、保持市場流動(dòng)性合理充裕的信號(hào)，這將有助于穩(wěn)定市場預(yù)期。

　　小幅縮量續(xù)作保持銀行體系流動(dòng)性處于合理充裕狀態(tài)

　　10月MLF操作規(guī)模為7000億元，當(dāng)月MLF到期量為7890億元，是年初以來的最大到期規(guī)模。這意味著當(dāng)月實(shí)施小幅縮量操作，也基本符合市場預(yù)期。

　　對(duì)于縮量，東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，這是由于9月27日央行降準(zhǔn)釋放資金1萬億，金融機(jī)構(gòu)對(duì)10月MLF操作的需求會(huì)相應(yīng)有所下降。

　　“需要指出的是，當(dāng)月操作規(guī)模仍然較高，縮量幅度不大，旨在保持銀行體系流動(dòng)性處于合理充裕狀態(tài)，疊加近期明確的大行資本補(bǔ)充安排，都會(huì)支持商業(yè)銀行在四季度加大信貸投放力度?！蓖跚囝A(yù)計(jì)，10月起新增銀行貸款將恢復(fù)同比多增。這是當(dāng)前提振經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能不可或缺的重要發(fā)力點(diǎn)。

　　周茂華認(rèn)為，盡管本月MLF小幅縮量續(xù)作，但7000億元規(guī)模略超預(yù)期。在他看來，當(dāng)前MLF利率已低于10年期國債利率，并接近同業(yè)存單利率等，這提升MLF資金吸引力。同時(shí)，國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)政策發(fā)力提效，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與市場情緒逐步改善，市場對(duì)中期限流動(dòng)性需求提升。

　　展望未來，王青預(yù)計(jì)，考慮到年底前兩個(gè)月MLF到期量均高達(dá)14500億，加之四季度還會(huì)處于政府債發(fā)行高峰期，以及銀行信貸投放力度會(huì)加大，MLF還將延續(xù)10月大額續(xù)作的局面。

　　利率“按兵不動(dòng)” 后續(xù)走勢(shì)將受政策利率基準(zhǔn)影響

　　10月MLF的利率與上月持平，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，這符合市場預(yù)期。王青表示，9月24日央行宣布降息安排后，9月25日MLF操作利率已大幅度下調(diào)了30個(gè)基點(diǎn)，也就是說10月MLF操作利率已先期進(jìn)行了下調(diào)，而且也基本降到了相應(yīng)的銀行同業(yè)存單到期收益率附近。

　　周茂華也表示，本月央行基準(zhǔn)利率（7天逆回購利率）保持穩(wěn)定，9月份央行將MLF利率調(diào)降30BP超預(yù)期，市場對(duì)本月MLF公開市場操作利率保持穩(wěn)定已有預(yù)期。

　　展望未來走勢(shì)，周茂華認(rèn)為，MLF回歸中期流動(dòng)性投放工具定位，未來資金價(jià)格走勢(shì)，主要是受政策利率基準(zhǔn)影響。他預(yù)計(jì)，央行將根據(jù)銀行資金成本、市場流動(dòng)性與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)靈活調(diào)節(jié)MLF公開操作的量和價(jià)格。

　　王青認(rèn)為，年內(nèi)MLF操作利率將保持穩(wěn)定。主要原因是9月政策利率下調(diào)幅度較大，四季度將進(jìn)入政策效果觀察期，繼續(xù)降息的可能性較小；與此同時(shí)，當(dāng)前MLF操作利率已基本降至相應(yīng)銀行同業(yè)存單到期收益率附近，進(jìn)一步下調(diào)的必要性也在減弱。