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　　張坤最新動向曝光！

　　今日，易方達(dá)藍(lán)籌精選基金披露了2024年三季報。張坤所管的這只巨無霸產(chǎn)品期間小幅度減持了騰訊等股票，在A股和港股結(jié)構(gòu)性的增持食品與電商等消費賽道倉位。其中，剛于9月中旬納入港股通的阿里巴巴，首次進(jìn)入易方達(dá)藍(lán)籌精選基金的重倉股名單。

　　與此同時，張坤在他管理的公募QDII基金上顯著降低了港股、美股的倉位，這些倉位大多被置換為韓國股票，目前張坤所管QDII的年內(nèi)業(yè)績高于他所管A股基金12個點。

　　張坤認(rèn)為，許多消費龍頭甚至也高于很多紅利類公司， 如果綜合考慮股東回報——回購和分紅，目前一些科技龍頭和消費龍頭的股東回報水平，不論絕對還是相對水平都是很高的。

　　大幅增持消費與電商

　　三季度報告顯示，張坤在第三季度期間大幅度增持A股食品和電商賽道，同時小幅度降低了港股的倉位，并減持了以騰訊、中海油為代表的科技股、能源股。

　　易方達(dá)藍(lán)籌精選基金，這只規(guī)模高達(dá)440億元的頂流產(chǎn)品，已更換了第一大重倉股，白酒賽道龍頭五糧液取代了科技龍頭騰訊成為該基金的第一核心股。此前的易方達(dá)藍(lán)籌精選基金第二大重倉股中國海洋石油，也遭到張坤的減持，這只能源龍頭股占易方達(dá)藍(lán)籌基金的倉位由此前的9.9%下降到7.11%，取代中國海洋石油升為第二大重倉股的變成了消費電商龍頭阿里巴巴，后者占易方達(dá)藍(lán)籌精選基金的倉位超過9%。

　　值得一提的是，阿里巴巴進(jìn)入易方達(dá)藍(lán)籌基金的前十大重倉股為首次，張坤此前持倉阿里巴巴是通過其管理的QDII基金買入該股。但在阿里巴巴于今年9月10日正式納入港股通名單后，易方達(dá)藍(lán)籌精選基金買入阿里巴巴作為重倉股就有了更好的依據(jù)，這也意味著，張坤是在2024年9月的最后兩個星期內(nèi)買入4000萬股的阿里巴巴股票。

　　通過最新的倉位調(diào)整策略，目前易方達(dá)藍(lán)籌精選基金的前十大重倉股名單中，消費賽道龍頭的數(shù)量為8只，個股數(shù)量提升的同時，消費賽道占核心倉位的絕對比例也得到顯著提升，科技與能源的倉位影響力出現(xiàn)一定程度的下降。

　　減持美股轉(zhuǎn)向韓國市場

　　張坤在QDII基金的全球資產(chǎn)配置策略上，也出現(xiàn)了微妙的變化，他在海外市場的投資收益也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于他所管的A股基金。

　　根據(jù)易方達(dá)亞洲精選QDII披露的第三季度報告顯示，張坤在第三季度期間也通過QDII基金減持了港股，這與他在易方達(dá)藍(lán)籌精選基金上降低港股占比略有相似。港股倉位占易方達(dá)亞洲精選QDII的倉位，由今年6月末的49.2%下降到今年9月末的48.04%。除了港股倉位遭到張坤所管QDII基金的減持，這位頂流基金經(jīng)理還強(qiáng)力減持了美股倉位，易方達(dá)亞洲精選QDII的美股倉位，從今年6月末的38.20%下降到今年9月末的33.08%。

　　韓國股票是張坤在今年三季度期間最看好的海外賽道，韓國股票倉位在易方達(dá)亞洲精選QDII中的占比已從6月末的6.92%躍升到今年9月末的13.58%，包括韓國三星、韓國SK等上市公司。這意味著，張坤所減持的美股、港股倉位，大部分被更換為韓國股票。

　　值得一提的是，張坤今年以來的業(yè)績似乎不再依賴于他的傳統(tǒng)偏好，而其業(yè)績也擺脫了市場對他偏好于A股的傳統(tǒng)定義。在張坤今年內(nèi)所管的全部基金產(chǎn)品中，他管理主打海外市場的QDII基金收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于他管理的A股基金產(chǎn)品。目前易方達(dá)藍(lán)籌精選基金的年內(nèi)收益率尚不足6%，但張坤管理的易方達(dá)亞洲精選QDII的年內(nèi)收益率已高達(dá)18%。

　　消費科技龍頭吸引力堪比紅利股

　　關(guān)于這位頂流基金經(jīng)理對當(dāng)前市場的思考，張坤強(qiáng)調(diào)消費與科技將逐步走出困境，并應(yīng)用長期的視角應(yīng)對當(dāng)前的市場投資。

　　張坤表示，他已經(jīng)對核心結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，優(yōu)化了科技和消費等行業(yè)的布局。個股方面仍然持有商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競爭力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司。傳統(tǒng)意義上，投資者多用“成長思維”和“邊際變化”去看待科技或消費行業(yè)的 龍頭公司，一旦出現(xiàn)盈利增長放緩或下滑，會條件反射式地產(chǎn)生焦慮和恐慌情緒。

　　他認(rèn)為，事實上，考慮這些公司過去通常享有估值溢價，即預(yù)期內(nèi)的超額增長，這種反應(yīng)有一定合理性。同時，在看待紅利類公司時，投資者多用“價值思維”和“絕對價值”去看待，考慮這些公司在過去的估值折價，大家對周期性的盈利波動通常是可以接受的。

　　“經(jīng)歷了三年多反向的股價變化后，我們發(fā)現(xiàn)一些消費龍頭的股息率水平，已經(jīng)處于全市場靠前的水平，超過相當(dāng)數(shù)量的紅利指數(shù)成分公司?！睆埨け硎?，在這種情況下，投資者在分析這些公司時會多一些比較的維度，即和紅利指數(shù)成分股互相比較自由現(xiàn)金流的產(chǎn)生能力、資產(chǎn)負(fù)債狀況以及管理層分紅的意愿等， 在這些維度上，這些消費龍頭甚至也高于很多紅利類公司， 如果綜合考慮股東回報——回購和分紅，目前一些科技龍頭和消費龍頭的股東回報水平，不論絕對還是相對水平都是很高的。

　　張坤強(qiáng)調(diào)，越來越多的公司治理水平持續(xù)提升，也更加堅定地表達(dá)了持續(xù)回報股東的決心。如果未來股價保持平穩(wěn)，甚至有望看到某些龍頭公司8到10年后總股數(shù)減半，這對長期持有的股東意味著不額外花錢就讓自己的持股比例翻倍。雖然股價在季 末有所上漲，但股東回報率依然在歷史最高水平的附近，再考慮較低的30年國 債收益率，兩者的差值無疑也在較高水平附近。

　　“只要相信10年后老百姓的生活水平會比現(xiàn)在更好，科技和消費龍頭企業(yè)會走出目前階段性的增長困境，重新進(jìn)入成長期?！睆埨ふJ(rèn)為，在目前的環(huán)境下，市場罕見地報出了價格，讓投資者可以用便宜的價格買到優(yōu)秀的公司股權(quán)。