來源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)

　　本報(bào)記者 張漫游 北京報(bào)道

　　10月以來，多家理財(cái)公司的產(chǎn)品提前終止。根據(jù)各家公告，一部分產(chǎn)品是到了止盈點(diǎn)，另一部分是觸發(fā)敲出事件而提前終止。

　　觸及敲出事件的理財(cái)產(chǎn)品主要是結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，觸及敲出事件是指這類產(chǎn)品掛鉤的場(chǎng)外衍生品達(dá)到預(yù)先設(shè)定的觸發(fā)條件后自動(dòng)敲出，提前終止合約。而此輪掛鉤的衍生品多為中證500和中證1000指數(shù)。

　　在A股市場(chǎng)上漲預(yù)期下，A股投資成為理財(cái)公司下一步投資標(biāo)的的重要方向。不過，高含權(quán)產(chǎn)品潛在波動(dòng)較大，影響權(quán)益類資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的因素往往多重且復(fù)雜，投資者需明確其背后的風(fēng)險(xiǎn)。

　　提前“落袋為安”

　　10月以來，已有招銀理財(cái)、華夏理財(cái)、光大理財(cái)、徽銀理財(cái)?shù)榷嗉依碡?cái)公司宣布旗下產(chǎn)品提前終止。

　　部分銀行理財(cái)產(chǎn)品直言采取止盈策略，在達(dá)到止盈目標(biāo)收益率后提前終止該產(chǎn)品。例如，招銀理財(cái)招睿美元海外QDII（存款存單及國(guó)債）尊享目標(biāo)盈2號(hào)固收類理財(cái)產(chǎn)品原預(yù)計(jì)到期日為2026年3月16日，但其運(yùn)作期間收益率表現(xiàn)已超過其止盈目標(biāo)收益5.00%（年化），在2024年10月17日提前終止，幫助投資者落袋為安。

　　部分掛鉤指數(shù)的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品稱觸發(fā)了敲出事件，產(chǎn)品提前終止。例如，日前招銀理財(cái)發(fā)布消息稱，該公司旗下招睿焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)中證500自動(dòng)觸發(fā)1號(hào)、招睿焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)穩(wěn)進(jìn)中證1000自動(dòng)觸發(fā)1號(hào)、招睿焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)穩(wěn)進(jìn)中證1000自動(dòng)觸發(fā)5號(hào)等產(chǎn)品觸發(fā)敲出事件，提前終止。

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者從招銀理財(cái)了解到，這些產(chǎn)品敲出其實(shí)是結(jié)構(gòu)性理財(cái)掛鉤標(biāo)的達(dá)到觸發(fā)價(jià)格，觸發(fā)較高收益提前終止了。“可以理解為產(chǎn)品掛鉤的中證500、中證1000達(dá)到產(chǎn)品設(shè)定的敲出價(jià)格，提前終止，客戶可以享受較高業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，獲得更高收益?！?/p>

　　惠譽(yù)評(píng)級(jí)亞太區(qū)金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)董事徐雯超分析稱，目前提前終止的多為結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，因觸發(fā)相應(yīng)的提前終止條款而終止合同，10月以來的情況多為觸發(fā)敲出事件，也就是達(dá)到了產(chǎn)品的止盈條件。

　　再如光大理財(cái)?shù)年柟馇囝＼S樂享8期（中證1000自動(dòng)觸發(fā)策略）于10月8日發(fā)生觸發(fā)事件，即中證1000指數(shù)的定盤價(jià)格高于或等于觸發(fā)價(jià)格，根據(jù)理財(cái)產(chǎn)品說明書的約定，產(chǎn)品提前終止。在整個(gè)產(chǎn)品運(yùn)作周期中，投資者最終獲得了5.36%的年化收益。

　　光大理財(cái)方面向記者介紹稱，上述產(chǎn)品是采用基于期權(quán)的組合保險(xiǎn)策略。固定收益部分主要投資于銀行存款、存單、貨幣市場(chǎng)工具等固定收益類資產(chǎn)，衍生品部分選擇掛鉤中證1000指數(shù)的二元看漲自動(dòng)贖回結(jié)構(gòu)場(chǎng)外期權(quán)?！氨纠碡?cái)產(chǎn)品適合的投資觀點(diǎn)是，認(rèn)為代表成長(zhǎng)風(fēng)格的中小盤中證1000指數(shù)在未來一年會(huì)小幅上漲或者處于區(qū)間震蕩，但又不想承擔(dān)下跌風(fēng)險(xiǎn)。適合偏好‘固收+’策略，對(duì)收益穩(wěn)定性和回撤控制方面有一定要求，偏向于通過理財(cái)產(chǎn)品參與A股市場(chǎng)進(jìn)行投資的投資者?！?/p>

　　光大理財(cái)方面表示，9月底以來，股票市場(chǎng)出現(xiàn)了較大幅度的反彈，9月24日的國(guó)務(wù)院新聞發(fā)布會(huì)大超預(yù)期，疊加9月26日中共中央政治局會(huì)議表態(tài)積極，提及“促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”，對(duì)資本市場(chǎng)的信心有明顯提振效應(yīng)，上證綜指在9月最后一周累漲12.81%，創(chuàng)下2008年11月以來單周最大漲幅。市場(chǎng)的大幅上漲也表明了市場(chǎng)悲觀情緒出現(xiàn)了明顯修復(fù)。因此，中證1000指數(shù)在10月8日觀察日的定盤價(jià)格高于或等于觸發(fā)價(jià)格，根據(jù)理財(cái)產(chǎn)品說明書的約定，發(fā)生敲出終止事件并為客戶鎖住理財(cái)產(chǎn)品的目標(biāo)收益，理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)入提前終止。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)研究員張璟晗分析稱，部分掛鉤指數(shù)的結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品受到9月24日一攬子利好權(quán)益市場(chǎng)政策出臺(tái)后股市短期內(nèi)強(qiáng)勢(shì)反彈的影響，觸發(fā)敲出事件而提前終止；部分出于減小投資者損失而提前終止的產(chǎn)品或因其配置的底層資產(chǎn)主要是債券，在股債蹺蹺板效應(yīng)下債市波動(dòng)回調(diào)，這類理財(cái)?shù)膬糁凳艿接绊?，機(jī)構(gòu)在保護(hù)投資者的考量下決定提前終止產(chǎn)品。

　　“受到近期一攬子新政的影響，權(quán)益市場(chǎng)走強(qiáng)，而債市波動(dòng)性加大。相應(yīng)的理財(cái)產(chǎn)品的凈值波動(dòng)也在加大，一些產(chǎn)品在觸發(fā)提前終止條款的情況下提前退出，這是出于對(duì)投資者保護(hù)的考慮?！毙祧┏f。

　　張璟晗表示，機(jī)構(gòu)可能在波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境中為最大限度保障投資者利益并減小損失，在審慎評(píng)估后選擇提前終止部分理財(cái)產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在產(chǎn)品說明書中均有提到“提前終止權(quán)”的相關(guān)條款。

　　A股成投資重要方向

　　本輪提前終止的理財(cái)產(chǎn)品多是掛鉤股指這類標(biāo)的的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，但權(quán)益市場(chǎng)的表現(xiàn)也引起了理財(cái)公司的關(guān)注。

　　光大理財(cái)方面表示，當(dāng)前A股投資是下一步理財(cái)公司投資標(biāo)的的主要方向之一。10月12日財(cái)政部發(fā)布會(huì)的核心是明確了化解風(fēng)險(xiǎn)的資金支持，與9月底中共中央政治局會(huì)議的表述預(yù)期類似，都提升了投資者的信心，這也是A股市場(chǎng)短期反彈的主要驅(qū)動(dòng)力——信心的恢復(fù)。從中期來看，基本面的支撐是健康牛市的基礎(chǔ)?！半S著穩(wěn)增長(zhǎng)政策陸續(xù)出臺(tái)，中期看好權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)，不過國(guó)內(nèi)依然將是高質(zhì)量發(fā)展主線，目前A股整體處在合理估值狀態(tài)。”

　　在股市行情的帶動(dòng)下，近期權(quán)益類銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率也迎來了不錯(cuò)表現(xiàn)。日前，對(duì)于資本市場(chǎng)的利好事件還在逐步落地。如10月21日，多家商業(yè)銀行發(fā)布公告披露，已從客戶準(zhǔn)入、賬戶管理、盡調(diào)審批、風(fēng)險(xiǎn)控制等多維度制定回購增持專項(xiàng)貸款落地方案，完善內(nèi)控制度，積極開展回購增持貸款營(yíng)銷。此前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)也釋放了“進(jìn)一步支持匯金公司加大增持力度，擴(kuò)大投資范圍的有關(guān)安排，也推動(dòng)包括匯金公司在內(nèi)的各類中長(zhǎng)期資金入市”這一積極信號(hào)。

　　張璟晗認(rèn)為，在超預(yù)期政策與創(chuàng)新工具的流動(dòng)性支持下，短期內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)確實(shí)經(jīng)歷了歷史性的反彈，然而權(quán)益資產(chǎn)本身的高風(fēng)險(xiǎn)高波動(dòng)屬性難以契合當(dāng)前銀行理財(cái)主流客戶的低風(fēng)險(xiǎn)偏好，且中長(zhǎng)期權(quán)益市場(chǎng)的走勢(shì)很大程度上仍將取決于后續(xù)經(jīng)濟(jì)基本面的改善與否；債券市場(chǎng)雖然經(jīng)歷了短暫回調(diào)，但基本面弱修復(fù)的態(tài)勢(shì)與9月末中國(guó)人民銀行在決定降準(zhǔn)降息降房貸利率后表示年內(nèi)降息仍有空間的表態(tài)，為利率延續(xù)下行趨勢(shì)提供了支撐，且美聯(lián)儲(chǔ)四季度降息仍有降息預(yù)期，債牛趨勢(shì)或?qū)⒗^續(xù)。同時(shí)考慮到當(dāng)前主流客群的風(fēng)險(xiǎn)偏好仍然較低，債券等固定收益類資產(chǎn)仍將是銀行理財(cái)資金的配置重點(diǎn)。

　　“在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，我們看好債市走穩(wěn)，A股走強(qiáng)，黃金再創(chuàng)新高。展望四季度，努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)目標(biāo)任務(wù)的信號(hào)增強(qiáng)，隨著逆周期政策持續(xù)加碼、一系列增量政策后續(xù)具體配套舉措逐漸出臺(tái)，基本面復(fù)蘇節(jié)奏有加快的基礎(chǔ)和趨勢(shì)。債市方面，當(dāng)前支撐債市的主線邏輯并未發(fā)生顯著變化，在財(cái)政發(fā)力、貨幣配合大背景下，低利率的環(huán)境仍是必要的選擇，四季度利率可能以偏震蕩行情為主?！惫獯罄碡?cái)方面分析道。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)方面認(rèn)為，總體而言，在理性認(rèn)識(shí)權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，權(quán)益類產(chǎn)品具備一定的投資價(jià)值。但結(jié)合銀行理財(cái)投資者偏好來看，凈值化時(shí)代開啟后，銀行理財(cái)也經(jīng)歷了多次破凈潮沖擊，投資者風(fēng)格相對(duì)謹(jǐn)慎，穩(wěn)健型理財(cái)仍是主流產(chǎn)品類型，高風(fēng)險(xiǎn)的混合類和權(quán)益類產(chǎn)品受眾相對(duì)較窄，產(chǎn)品規(guī)模也持續(xù)下滑。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)方面提示稱，投資者需合理評(píng)估自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，客觀看待權(quán)益市場(chǎng)近期走勢(shì)。“盡管短期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，權(quán)益市場(chǎng)從反彈走向反轉(zhuǎn)仍然需要經(jīng)濟(jì)基本面改善的支撐。在超預(yù)期政策加碼疊加新設(shè)工具的流動(dòng)性支持下，短期內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)確實(shí)經(jīng)歷了歷史性的反彈，貨幣政策已然發(fā)力，然而股市沖高后一周已經(jīng)出現(xiàn)一定程度上的回調(diào)。此前在幾輪預(yù)期內(nèi)‘存量’政策刺激下，市場(chǎng)情緒并未經(jīng)歷有效扭轉(zhuǎn)，中長(zhǎng)期權(quán)益市場(chǎng)的走勢(shì)很大程度上仍將取決于政策是否落實(shí)以及后續(xù)經(jīng)濟(jì)基本面的改善與否，未來貨幣與財(cái)政政策的逆周期調(diào)節(jié)力度，以及相關(guān)細(xì)節(jié)政策的進(jìn)一步落實(shí)值得關(guān)注。”