強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和對(duì)特朗普勝選導(dǎo)致通脹重燃的預(yù)期，促使交易員們削弱了降息幅度和速度的預(yù)期，而有分析師警告，市場(chǎng)可能反應(yīng)過(guò)度了。

　　本周，美債遭到拋售，收益率全線走高，美國(guó)10年期國(guó)債收益率上漲約15個(gè)基點(diǎn)，升至7月以來(lái)的最高點(diǎn)。

　　美國(guó)市場(chǎng)的一系列變化也對(duì)全球市場(chǎng)造成了沖擊：美元在過(guò)去一個(gè)月漲超3%，這使得美元兌日元升至150以上，日本官員已經(jīng)對(duì)日元疲軟發(fā)出了警告，此外，墨西哥比索也遭受了壓力。

　　美債大跌背后是投資者降息預(yù)期的急劇降溫。9月美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息50基點(diǎn)后，交易員們?cè)绢A(yù)計(jì)今年至少還會(huì)降息25基點(diǎn)，而目前，互換市場(chǎng)的交易顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在今年剩余的兩次會(huì)議中維持利率不變的可能性顯著增加。

　　分析指出，投資者正從年初高估美聯(lián)儲(chǔ)降息，轉(zhuǎn)向了低估降息的另一個(gè)極端。

　　鐘擺擺向了另一端

　　分析師警告稱，美債收益率可能已經(jīng)上升得太高了，美國(guó)和全球其他多數(shù)主要中央銀行仍然預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)降息周期。

　　M&G Investments的政府債券基金經(jīng)理Rob Burrows表示，年初美聯(lián)儲(chǔ)降息的鴿派預(yù)期是由于投資者對(duì)“錯(cuò)過(guò)降息周期的恐懼”，而這種恐懼源于全球金融危機(jī)后的低利率時(shí)代。當(dāng)強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)支持不需要?jiǎng)×医迪⒌挠^點(diǎn)時(shí)，“市場(chǎng)受到了驚嚇”。

　　摩根士丹利投資管理公司投資組合解決方案部門的首席投資官Jim Caron也認(rèn)為，通脹一直在下降，而美聯(lián)儲(chǔ)仍然預(yù)計(jì)會(huì)降息。

　　哥倫比亞線程投資公司的高級(jí)全球利率策略師Ed Al-Hussainy表示，從投資者高估美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度到低估降息幅度，“鐘擺已經(jīng)向另一個(gè)方向擺動(dòng)了”：

　　“我的感覺是，目前市場(chǎng)上，他們對(duì)財(cái)政赤字的增加如此敏感，低估了美聯(lián)儲(chǔ)必須采取的行動(dòng)?！?/p>

　　美債市場(chǎng)的不確定性已經(jīng)“鎖定”

　　在美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁的背景下，國(guó)債收益率上升，市場(chǎng)波動(dòng)性回歸，分析師對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息路徑看法不一。

　　花旗集團(tuán)全球短期利率交易主管Akshay Singal表示，降息的路徑“比過(guò)去要寬廣得多”，美聯(lián)儲(chǔ)在2025年可能完全不降息，也可能降息125基點(diǎn)甚至更多。Singal補(bǔ)充道：

　　“不確定性來(lái)自多個(gè)方面——經(jīng)濟(jì)基本面、美聯(lián)儲(chǔ)的反應(yīng)以及可能推動(dòng)財(cái)政政策變化的政治環(huán)境?！?/p>

　　Brandywine Global Investment Management的投資組合副經(jīng)理William Vaughan表示，全球債券市場(chǎng)“在短期到中期內(nèi)波動(dòng)性被鎖定”，投資者正在等待英國(guó)預(yù)算、美國(guó)選舉和全球關(guān)鍵中央銀行的貨幣政策決定。

　　此外，特朗普勝選預(yù)期增加，也增加了市場(chǎng)對(duì)通脹重燃的預(yù)期，進(jìn)而對(duì)債券收益率施加了上行壓力。

　　現(xiàn)在，美債投資者正在為選舉期間及經(jīng)濟(jì)的不確定性做準(zhǔn)備。Caron表示：

　　“最終，美債收益率可能會(huì)保持在一個(gè)受限的水平，這不太可能是收益率上升的新趨勢(shì)的開始，而只是一次調(diào)整?！?/p>