公司發(fā)布2024年三季報，2024年前三季度公司共實現(xiàn)營收28.57億元（-1.71%），歸母凈利潤7.21億元（+6.11%），扣非后歸母凈利潤6.89億元（+6.35%），經(jīng)營現(xiàn)金流凈額4.69億元（-4.50%），加權平均凈資產(chǎn)收益率為18.36%。單季度來看，三季度公司實現(xiàn)營收10.22億元（-10.16%），歸母凈利潤2.71億元（-13.89%），扣非后歸母凈利潤2.64億元（-10.84%）。

我們看好公司長期發(fā)展，但考慮到大環(huán)境影響，修改盈利預測為：2024-2026年營業(yè)收入預測37.37/39.77/44.25億元（前值為42.35/48.47/55.80億元；歸母凈利潤預測為8.49/9.12/10.37億元（前值為9.69/11.18/13.05億元）；以當前總股本5.35億股計算的攤薄EPS為1.59/1.71/1.94元（前值為1.81/2.09/2.44元）。當前股價對應的PE倍數(shù)為13/12/10倍，維持“買入”投資評級。

主要觀點

公司發(fā)布2024年三季報

2024年前三季度公司共實現(xiàn)營收28.57億元（-1.71%），歸母凈利潤7.21億元（+6.11%），扣非后歸母凈利潤6.89億元（+6.35%），經(jīng)營現(xiàn)金流凈額4.69億元（-4.50%），加權平均凈資產(chǎn)收益率為18.36%。單季度來看，三季度公司實現(xiàn)營收10.22億元（-10.16%），歸母凈利潤2.71億元（-13.89%），扣非后歸母凈利潤2.64億元（-10.84%）。

費用率控制相對穩(wěn)定，單三季度利潤率小幅下降

根據(jù)公司三季報業(yè)績情況，前三季度公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為4.74%/3.84%/4.34%。其中，銷售和研發(fā)費用同比均有所下降，分別下降3.23%/17.98%，而管理費用由于人員成本上升小幅增長8.91%。財務費用較去年同期變化幅度為-41.86%，主要系匯兌收益較去年同期上升。利潤率方面，2024年前三季度銷售毛利率和凈利率分別為40.74%/25.32%，同比均有所提升。但單三季度來看，三季度由于產(chǎn)品結構有所調(diào)整及真空泵等業(yè)務毛利率有所下降，因此2024年Q3公司毛利率同比和環(huán)比均有所下降，為41.27%。2024年Q3公司凈利率為26.56%。

空壓及制冷市場需求廣闊，泛半導體行業(yè)真空泵產(chǎn)品市場持續(xù)拓展

空壓及制冷領域，目前國內(nèi)市場需求整體較為疲弱，而工業(yè)領域設備更新的存量仍需穩(wěn)步推進，因此短期景氣度不高，需要觀察后續(xù)政策發(fā)力效果；但考慮到，制冷領域長遠來看冷鏈滲透率仍有提升空間，空壓領域中公司產(chǎn)品在煤礦、化工、水泥等多行業(yè)的增量市場取得成績，有望穩(wěn)步增長。真空泵領域，光伏產(chǎn)業(yè)營收占比及增速會有所下降，國內(nèi)半導體行業(yè)拓展仍需要時間周期，但考慮到國產(chǎn)替代和供應鏈自主可控的大趨勢，未來該業(yè)務仍有望加速發(fā)展。

投資建議

我們看好公司長期發(fā)展，但考慮到大環(huán)境影響，修改盈利預測為：2024-2026年營業(yè)收入預測37.37/39.77/44.25億元（前值為42.35/48.47/55.80億元；歸母凈利潤預測為8.49/9.12/10.37億元（前值為9.69/11.18/13.05億元）；以當前總股本5.35億股計算的攤薄EPS為1.59/1.71/1.94元（前值為1.81/2.09/2.44元）。當前股價對應的PE倍數(shù)為13/12/10倍，維持“買入”投資評級。

風險提示

1）光伏行業(yè)后續(xù)擴產(chǎn)不及預期的風險。2）半導體行業(yè)客戶拓展不及預期的風險。3）海外市場波動的風險。4）原材料大幅波動的風險。5）測算市場空間的誤差風險。

財務報表與盈利預測

適當性說明：《證券期貨投資者適當性管理辦法》于2017年7月1日起正式實施，通過本微信訂閱號/本賬號發(fā)布的觀點和信息僅供華安證券的專業(yè)投資者參考，完整的投資觀點應以華安證券研究所發(fā)布的完整報告為準。若您并非華安證券客戶中的專業(yè)投資者，為控制投資風險，請取消訂閱、接收或使用本訂閱號/本賬號中的任何信息。本訂閱號/本賬號難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關注、收到或閱讀本訂閱號/本賬號推送內(nèi)容而視相關人員為客戶。市場有風險，投資需謹慎。

重要提示：本文內(nèi)容節(jié)選自華安證券研究所已發(fā)布證券研究報告：【華安機械】公司點評 | 漢鐘精機：短期真空泵業(yè)務承壓，看好長期發(fā)展趨勢（發(fā)布時間：20241028），具體分析內(nèi)容請詳見報告。若因對報告的摘編等產(chǎn)生歧義，應以報告發(fā)布當日的完整內(nèi)容為準。

分析師：張帆(S0010522070003) 郵箱:

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徒月婷（S0010522110003）郵箱：[email protected]

華安機械團隊介紹

張帆，CFA，機械行業(yè)與經(jīng)濟復合背景，證券從業(yè)16年，華安證券機械行業(yè)首席分析師，曾多次獲得新財富、水晶球最佳分析師，2022年7月加入華安證券研究所。?

徒月婷，華安機械行業(yè)分析師，南京大學金融學本碩，曾供職于中泰證券、中山證券，2022年9月加入華安證券研究所。

王君翔，德國斯圖加特大學環(huán)境工程碩士，曾就職于上海電氣（維權）、晶科能源，2022年12月加入華安證券研究所。

陶俞佳，倫敦大學學院項目與企業(yè)管理碩士，工程與財務復合背景，3年咨詢行業(yè)工作經(jīng)歷，曾供職于申港證券，2023年4月加入華安證券研究所。

方婧姝，華東理工大學金融碩士，2年交易員工作經(jīng)歷，2023年7月加入華安證券研究所。

（轉自：有機投資）