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　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)

　　10月30日起，滬深主板A股公司市值退市標(biāo)準(zhǔn)正式調(diào)整為5億元。

　　對(duì)此，接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的專家認(rèn)為，需要理性客觀看待其影響，相關(guān)上市公司除通過(guò)改善經(jīng)營(yíng)和基本面外，可在合理合規(guī)的基礎(chǔ)上，通過(guò)大股東增持、資產(chǎn)重組等方式，降低市值過(guò)低帶來(lái)的退市風(fēng)險(xiǎn)。

　　市值退市新標(biāo)準(zhǔn)今起實(shí)施

　　2020年12月31日,滬深交易所分別發(fā)布退市新規(guī)，增加“連續(xù)20個(gè)交易日每日股票收盤總市值均低于3億元”的市值退市指標(biāo)。今年4月，滬深交易所修訂完善了相關(guān)退市規(guī)則，將主板A股（含A+B股）公司的市值退市標(biāo)準(zhǔn)從3億元提高至5億元。根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則（2024年4月修訂）》規(guī)定，在上交所僅發(fā)行A股股票的上市公司或者既發(fā)行A股股票又發(fā)行B股股票的上市公司連續(xù)20個(gè)交易日在上交所的每日股票收盤總市值均低于5億元的，上交所決定終止其股票上市。深交所對(duì)于主板A股公司也有類似規(guī)定。

　　對(duì)于新老規(guī)則適用的銜接問(wèn)題，交易所也有安排。深交所此前表示，對(duì)于原規(guī)則在10月30日前后的銜接適用，上市公司A股（含A+B股）在10月30日前出現(xiàn)股票總市值低于3億元情形，上述情形延續(xù)至10月30日或者以后的，連續(xù)計(jì)算相關(guān)期限并適用原規(guī)則關(guān)于市值退市的規(guī)定。

　　在上述規(guī)則調(diào)整到位后，滬深主板公司的市值退市標(biāo)準(zhǔn)將由3億元變?yōu)?億元；滬市科創(chuàng)板、深市創(chuàng)業(yè)板、北交所、滬深純B股公司的市值退市標(biāo)準(zhǔn)則均為3億元。

　　低市值股群體現(xiàn)狀如何？

　　證券時(shí)報(bào)記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至目前，有38家A股公司市值低于10億元。上述38家市值低于10億元的A股公司中，北交所最多，達(dá)21家；其次為主板的11家；科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板分別有4家和2家。

　　具體而言，市值最低的一類公司多為ST類（含ST和*ST）公司，此類公司經(jīng)營(yíng)基本面絕大多數(shù)較差，不少公司連續(xù)虧損。從行業(yè)分布來(lái)看，上述低市值公司中，機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物、基礎(chǔ)化工、綜合、紡織服飾等行業(yè)公司相對(duì)較多。

　　不過(guò)，需要指出的是，上市公司的市值大小，除了與公司規(guī)模、經(jīng)營(yíng)基本面有較大關(guān)系外，與股票市場(chǎng)行情也有一定關(guān)系。比如統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年9月23日收盤，市值低于10億元的A股公司尚超過(guò)200家，但目前已大幅下降至38家，與這期間A股市場(chǎng)經(jīng)歷了一波強(qiáng)勁上漲密切相關(guān)。

　　理性看待市值退市

　　對(duì)于市值退市，中國(guó)（深圳）綜合開(kāi)發(fā)研究院金融發(fā)展與國(guó)資國(guó)企研究所副所長(zhǎng)、注冊(cè)國(guó)際投資分析師余洋在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，上市公司一旦退市，將進(jìn)入股轉(zhuǎn)系統(tǒng)中的兩網(wǎng)及退市板塊，股票流動(dòng)性大大降低，股價(jià)一般也會(huì)隨之下降。目前，A股市值低于10億元的主板上市公司基本都是持續(xù)虧損企業(yè)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流出，貨幣資金匱乏，公司可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力不被市場(chǎng)認(rèn)可。對(duì)這類企業(yè)來(lái)說(shuō)，受退市新規(guī)的影響，如果市場(chǎng)情緒出現(xiàn)波動(dòng)，容易出現(xiàn)股東恐慌性拋售股票，從而加速上市公司股價(jià)下跌進(jìn)而觸發(fā)退市條款。

　　為什么主板A股公司市值連續(xù)低于5億元需要退市？資深市場(chǎng)人士桂浩明在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，有兩方面原因，一方面是主板上市公司在公司定位上是一個(gè)相對(duì)比較成熟的中型或大型公司。如果主板公司市值過(guò)低，比如低于5億元，流動(dòng)性會(huì)很差，不利于投資者交易。另一方面，主板公司過(guò)小的市值本身也反映出公司經(jīng)營(yíng)管理，以及其他各方面都可能存在一些問(wèn)題，也不適合上市。

　　至于如何降低市值退市風(fēng)險(xiǎn)，余洋認(rèn)為，對(duì)于這類上市公司，除通過(guò)改善經(jīng)營(yíng)和基本面外，還有兩種市值管理的方式能夠降低市值過(guò)低的退市風(fēng)險(xiǎn)：一是大股東增持推高股價(jià)。9月底高層出臺(tái)的一攬子政策支持上市公司大股東通過(guò)專項(xiàng)貸款的方式增持上市公司股票，但這類上市公司由于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較差，難以進(jìn)入金融機(jī)構(gòu)貸款白名單獲得授信。另外，單純?cè)龀蛛y以改變公司基本面，如果公司業(yè)績(jī)持續(xù)走弱，該方法不僅不能在實(shí)質(zhì)上解決退市問(wèn)題，反而會(huì)在投資端造成虧損。大股東在增持過(guò)程中需要嚴(yán)格遵守上市公司股票收購(gòu)和信息披露的相關(guān)規(guī)定，避免因違反法律法規(guī)或操縱股價(jià)嫌疑而被監(jiān)管問(wèn)責(zé)。二是加快開(kāi)展資產(chǎn)重組。9月底證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》，鼓勵(lì)上市公司并購(gòu)重組，相關(guān)上市公司應(yīng)抓住政策窗口期，與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)開(kāi)展重組合作，同時(shí)做好投資者關(guān)系維護(hù)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。上市公司在推動(dòng)重組過(guò)程中應(yīng)做好內(nèi)幕信息管理，不搞“忽悠式”重組，嚴(yán)格履行信息披露等各項(xiàng)法定義務(wù)，切實(shí)通過(guò)資產(chǎn)重組提升上市公司質(zhì)量。

　　桂浩明認(rèn)為，對(duì)于一些市值較低的公司，市值管理是對(duì)的，但市值管理的基礎(chǔ)是上市公司的業(yè)績(jī)，有了充分的業(yè)績(jī)，再輔以相應(yīng)的手段來(lái)提高市值，而如果沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐可能就比較難。所以市值管理能否適用要看具體情況，可能對(duì)多數(shù)低市值公司來(lái)說(shuō)不具備這樣的條件。對(duì)于通過(guò)資產(chǎn)重組等方式，如果相關(guān)公司有機(jī)會(huì)的話，也可以做個(gè)實(shí)踐。綜合來(lái)說(shuō)，主板A股公司市值退市標(biāo)準(zhǔn)從3億元提高到5億元，作為一個(gè)政策已經(jīng)定下來(lái)，就應(yīng)該得到嚴(yán)格的執(zhí)行。