銅：

　　隔夜LME窄幅震蕩，上漲0.09%至9559美元/噸；滬銅主力下跌0.3%至76440元/噸；國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨進(jìn)口窗口持續(xù)打開。宏觀方面，美國(guó)10月ADP就業(yè)人數(shù)變動(dòng)23.3萬人，超預(yù)期值11.1萬人和前值14.3萬人，表明勞動(dòng)力市場(chǎng)保持韌性，不過市場(chǎng)更關(guān)注周五晚間的10月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)情況。美國(guó)三季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值2.8%，低于預(yù)期2.9%和前值3%，通脹繼續(xù)降溫，三季度核心PCE物價(jià)指數(shù)年化環(huán)比初值為2.2%，較前值2.8%顯著下滑，但超過市場(chǎng)預(yù)期的2.1%。近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)、就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)撲朔迷離，給美聯(lián)儲(chǔ)后期降息帶來較大的不確定性。美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議和美國(guó)大選日益臨近，金融市場(chǎng)氣氛逐漸由樂觀轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，市場(chǎng)存在一定避險(xiǎn)情緒。國(guó)內(nèi)方面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)期待預(yù)期接近尾聲，市場(chǎng)關(guān)注”一攬子增量政策規(guī)模較大“具體落地情況?；久娣矫?，LME庫(kù)存增加1075噸至275300噸；SHFE銅倉(cāng)單下降1783噸至51672噸；需求方面，下游詢價(jià)增加，現(xiàn)貨有所挺價(jià)。市場(chǎng)關(guān)注，一是美國(guó)大選，二是國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)，宏觀事件的不確定性也帶來價(jià)格搖擺，本月末和下月初著重關(guān)注美國(guó)大選，在兩位候選人焦灼下會(huì)帶來市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，從資金來看也以流出為主，因此短期應(yīng)謹(jǐn)慎為上。不過，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期背景下，市場(chǎng)最終可能再次回至國(guó)內(nèi)，并關(guān)注政府在穩(wěn)增長(zhǎng)方面的政策預(yù)期及落地，因此銅價(jià)即使出現(xiàn)回調(diào)預(yù)計(jì)空間也并不大，四季度總體或仍以高位區(qū)間震蕩為主。

　　鎳&不銹鋼：

　　隔夜LME鎳跌0.6%報(bào)15810美元/噸，滬鎳跌0.66%報(bào)123560元/噸。庫(kù)存方面，昨日?LME?鎳庫(kù)存維持146154噸，昨日國(guó)內(nèi)?SHFE?倉(cāng)單增加605噸至26832噸。升貼水來看，LME0-3?月升貼水維持負(fù)數(shù)；進(jìn)口鎳升貼水維持-100元/噸。鎳礦方面，目前印尼鎳礦升水來看，仍然維持在此前水平，但據(jù)悉市場(chǎng)部分價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)一定下跌。不銹鋼方面，原材料挺價(jià)意愿較強(qiáng)，不銹鋼價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，但需求仍為拖累，上周周內(nèi)89家社會(huì)庫(kù)存環(huán)比增加1.15萬噸至103萬噸。硫酸鎳產(chǎn)業(yè)鏈來看，原材料現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌，鹽廠利潤(rùn)得以修復(fù)，但是下游需求即將進(jìn)入淡季，總需求也將減弱。綜合來看，原材料價(jià)格均有松動(dòng)，盡管鎳鐵挺價(jià)意愿較強(qiáng)，但需求仍為拖累，且?guī)齑娑死蹘?kù)壓力明顯，關(guān)注逢高沽空機(jī)會(huì)。

　　氧化鋁&電解鋁：

　　氧化鋁震蕩偏弱，隔夜AO2501收于4830元/噸，跌幅1.59%，持倉(cāng)減倉(cāng)3522手至24.2萬手。滬鋁震蕩偏弱，隔夜AL2412收于20730元/噸，跌幅0.41%。持倉(cāng)減倉(cāng)2804手至20.4萬手。現(xiàn)貨方面，SMM氧化鋁價(jià)格漲至5007元/噸。鋁錠現(xiàn)貨升水?dāng)U至30元/噸，佛山A00報(bào)價(jià)漲至20690元/噸，對(duì)無錫A00貼水160元/噸，下游鋁棒加工費(fèi)包頭河南臨沂南昌持穩(wěn)，新疆廣東無錫下調(diào)20-50元/噸；鋁桿1A60加工費(fèi)上調(diào)50元/噸；6/8系加工費(fèi)下調(diào)148元/噸。隨著保證金和手續(xù)費(fèi)上調(diào)后，部分氧化鋁資金減倉(cāng)離場(chǎng)，盤面出現(xiàn)回調(diào)，現(xiàn)貨緊張延續(xù)，漲至5000元/噸上方；電解鋁供給端高位穩(wěn)增，旺季開始轉(zhuǎn)向淡季征兆，電網(wǎng)交貨陸續(xù)結(jié)束，鋁錠社庫(kù)庫(kù)存去化節(jié)奏放緩，成本仍存高位支撐，維持震蕩調(diào)整、整體表現(xiàn)弱于氧化鋁。

　　錫：

　　滬錫主力跌1.01%，報(bào)252860元/噸，錫期貨倉(cāng)單7314噸，較前一日減少111噸。LME錫漲0.18%，報(bào)31025美元/噸，錫庫(kù)存4620噸，減少60噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，對(duì)2410云錫升水500-800元/噸，交割升水300-600元/噸，小牌貼水0-200元/噸，進(jìn)口貼水700-800元/噸。價(jià)差方面，12-01價(jià)差-470元/噸，01-02價(jià)差-530元/噸，滬倫比8.15。一方面，緬甸錫礦復(fù)產(chǎn)預(yù)期仍存，并且在緬甸進(jìn)口礦減少的情況下國(guó)內(nèi)冶煉減產(chǎn)幅度不及預(yù)期。另一方面，印尼新總統(tǒng)已經(jīng)正式上任，印尼鎳礦開采配額已經(jīng)逐步放開，不排除印尼錫配額會(huì)逐步放開的可能性。綜合導(dǎo)致供應(yīng)預(yù)期轉(zhuǎn)差，而國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)兩周累庫(kù)，市場(chǎng)對(duì)于大廠復(fù)產(chǎn)后去庫(kù)結(jié)束的預(yù)期得到加強(qiáng)。在供應(yīng)端不確定性提升，并且市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)低，短期價(jià)格或?qū)⒒貧w震蕩，關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況與社會(huì)庫(kù)存走勢(shì)。

　　鋅：

　　滬鋅主力跌0.34%，報(bào)24985元/噸，鋅期貨倉(cāng)單25107噸，較前一日減少399噸。LME鋅跌1.28%，報(bào)3087.0美元/噸，鋅庫(kù)存241225噸，減少2100噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，上海0#鋅對(duì)2411合約升水10-30元/噸，對(duì)均價(jià)貼水10-20元/噸；廣東0#鋅對(duì)滬鋅2412合約升水60-80元/噸，粵市較滬市升水10元/噸；天津0#鋅對(duì)滬鋅2411合約升水0-80元/噸，津市較滬市升水20元/噸。價(jià)差方面，12-01價(jià)差+165元/噸，01-02價(jià)差+130元/噸，滬倫比8.09。海外冶煉減產(chǎn)預(yù)期抬升，并且已因韓國(guó)YP已經(jīng)減產(chǎn)等原因?qū)е潞Ｍ饩珶掍\供應(yīng)過剩預(yù)期降低。同時(shí)因海外減產(chǎn)導(dǎo)致的過剩鋅礦流入中國(guó)，從9月美國(guó)及澳洲進(jìn)口環(huán)比續(xù)增可見該邏輯已經(jīng)開始傳導(dǎo)，鋅比價(jià)開始快速下行。上周LME?0-3?premium雖因新加坡連續(xù)兩日大幅交倉(cāng)從高位升水58.25美元/噸降至15.35美元/噸，但?11月合約占比40%+以上多頭仍在，仍需警惕海外大戶資金博弈帶來的來回?cái)D倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。短期來看，單邊與比價(jià)風(fēng)險(xiǎn)均高，建議觀望。

　　工業(yè)硅：

　　30日工業(yè)硅震蕩偏弱，主力2412收于12915元/噸，日內(nèi)跌幅0.19%，持倉(cāng)減倉(cāng)9139手至15.06萬手?，F(xiàn)貨小幅上調(diào)，百川參考價(jià)11880元/噸，較上一交易日持穩(wěn)。其中#553各地價(jià)格區(qū)間回升至11200-12100元/噸，#421價(jià)格區(qū)間漲至12100-12850元/噸。最低交割品回歸#553價(jià)格漲至11100元/噸，現(xiàn)貨貼水收至1795元/噸。云南規(guī)模減產(chǎn)下，硅廠開始停止讓利囤貨以待枯水期，貿(mào)易商出貨節(jié)奏同樣開始放緩。但終端向上反饋不佳，需求邊際增量來自下游雙硅增產(chǎn)提供，整體量級(jí)有限且續(xù)航無力。近期光伏政策出現(xiàn)新變化，為硅產(chǎn)業(yè)帶來一定情緒助力，上下游重歸博弈狀態(tài)后，隨著成本上移以及硅廠繼續(xù)向上提價(jià)，預(yù)計(jì)硅價(jià)逐步止跌企穩(wěn)。

　　碳酸鋰：

　　昨日碳酸鋰期貨2501合約跌2.83%至73850元/噸。現(xiàn)貨價(jià)格方面，電池級(jí)碳酸鋰平均價(jià)下跌200元/噸至73850元/噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰平均價(jià)下跌200元/噸至69700元/噸，電池級(jí)氫氧化鋰下跌160元/噸至66985元/噸。倉(cāng)單方面，昨日倉(cāng)單增加60噸至44405噸。供應(yīng)端，周度產(chǎn)量環(huán)比增加66噸至13423噸，產(chǎn)量增幅收窄，鋰礦、鋰鹽進(jìn)口環(huán)比下降。需求端，當(dāng)前仍處旺季，部分企業(yè)開工情況較好，但整體即將轉(zhuǎn)入淡季，部分企業(yè)表示預(yù)計(jì)產(chǎn)量環(huán)比有所下滑。庫(kù)存端，總庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)節(jié)奏，周度碳酸鋰庫(kù)存環(huán)比下降1.8%至約11.65萬噸，在低價(jià)的背景下，下游及中間環(huán)節(jié)有所補(bǔ)庫(kù)，上游庫(kù)存有所減少，下游庫(kù)存增加6%至約3.19萬噸，其他環(huán)節(jié)增加1.7%至約3.86萬噸，冶煉廠減少9.1%至約4.6萬噸。現(xiàn)貨端表現(xiàn)分叉，高品質(zhì)/品牌貨表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，且暴露一定采購(gòu)難度，而市場(chǎng)對(duì)于倉(cāng)單注銷普遍表示一定擔(dān)憂，而11-12價(jià)差逐步走擴(kuò)，在這樣的背景下，下游采購(gòu)自行加工或理論的轉(zhuǎn)拋空間打開，注銷倉(cāng)單壓力或有緩解。11月排產(chǎn)或有驚喜，市場(chǎng)情緒有所回暖，但需要注意庫(kù)存流向反應(yīng)下游已經(jīng)有所補(bǔ)庫(kù)，短期補(bǔ)庫(kù)力度或?qū)⒎啪?，且若價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)，下游采購(gòu)積極性或?qū)⑥D(zhuǎn)弱，而生產(chǎn)動(dòng)力或?qū)⒃黾?，難以對(duì)價(jià)格形成強(qiáng)動(dòng)力。