來源：@經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)微博

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 陳姍 截至10月30日，A股上市的4家期貨公司均已交出前三季度的經(jīng)營“成績單”。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)根據(jù)財(cái)報(bào)梳理，永安期貨以營業(yè)收入186.73億元、凈利潤4.19億元居于首位。其次是南華期貨，前三季度營業(yè)收入為44.61億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.58億元；瑞達(dá)期貨、弘業(yè)期貨前三季度營業(yè)收入分別為16.69億元、19.88億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.71億元和1642萬元。

值得注意的是，從凈利潤變動(dòng)情況來看，弘業(yè)期貨、瑞達(dá)期貨、南華期貨前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期均實(shí)現(xiàn)明顯增長，增幅分別達(dá)1702.66%、51.15%和20.07%，而永安期貨不增反降，較上年同期降幅為25.04%。

永安期貨作為期貨“一哥”，在其他A股上市期貨公司業(yè)績普增的情況下，為何成為例外？

對(duì)此，經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)向永安期貨發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿，暫未收到回復(fù)。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，永安期貨的“負(fù)增長”可能與其利息凈收入、手續(xù)費(fèi)和傭金收入、投資收益大幅下降，以及營業(yè)成本攀升有關(guān)。

為何出現(xiàn)“負(fù)增長”

10月30日，永安期貨披露前三季度業(yè)績情況，該公司前三季度共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入186.73億元，較上年同期微減0.63%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.19億元，較上年同期下降25.04%；其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入65.63億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.11億元，分別較上年同期下降3.86%和24.17%。

目前，A股上市期貨公司共4家，與永安期貨凈利潤“負(fù)增長”不同，其他3家前三季度凈利潤均實(shí)現(xiàn)大幅增長。

弘業(yè)期貨三季報(bào)顯示，前三季度該公司營業(yè)總收入為19.88億元，較上年同期增長82.17%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1642萬元，較上年同期增長1702.66%。瑞達(dá)期貨前三季度營業(yè)收入為16.69億元，同比增長104.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.71億元，同比增長51.15%。南華期貨財(cái)報(bào)顯示，前三季度營業(yè)收入為44.61億元，同比減少7.99%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.58億元，同比增長20.07%。

永安期貨為何成為例外？對(duì)此，廣州金控期貨研究中心副總經(jīng)理程小勇分析稱，這很大可能與其利息凈收入、手續(xù)費(fèi)和傭金收入、投資收益大幅下降，以及營業(yè)成本攀升有關(guān)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，永安期貨前三季度利息凈收入、手續(xù)費(fèi)和傭金收入同比下降23.48%和34.83%，營業(yè)支出增長0.51%。對(duì)比之下，南華期貨營業(yè)收入同比下降7.99%，降幅超過永安期貨的0.63%，但其利息收入同比大幅增長25.28%，且營業(yè)支出同比下降了10.16%；投資收益方面，南華期貨同比下降155.98%，降幅也低于永安期貨的186.29%；與此同時(shí)，另外兩家A股上市公司弘業(yè)期貨和瑞達(dá)期貨投資收益同比增長分別高達(dá)639.5%和1566.36%。

“永安期貨凈利潤大幅下降，說明當(dāng)前期貨公司營收和凈利潤受利息收入和投資收益影響較大，期貨公司業(yè)績不穩(wěn)定的問題或特征非常明顯。”程小勇進(jìn)一步分析，在行業(yè)手續(xù)費(fèi)和傭金收入都在下滑的情況下，如果做好投資收益有利于穩(wěn)定期貨公司的業(yè)績。此外，永安期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)在行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢比較明顯，但受大環(huán)境影響，其優(yōu)勢變?yōu)榱觿?。在程小勇看來，為解決這一難題，期貨公司需要依托風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)，穩(wěn)定自身優(yōu)勢業(yè)務(wù)，尋求多元化的創(chuàng)收渠道。

盡管如此，從營業(yè)收入和凈利潤金額來看，永安期貨依舊穩(wěn)坐行業(yè)頭把交椅，遠(yuǎn)超同類其他公司。

經(jīng)營壓力倒逼轉(zhuǎn)型

事實(shí)上，今年在手續(xù)費(fèi)減收、利率下調(diào)等因素影響下，期貨公司經(jīng)營面臨不小的壓力。中期協(xié)官網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年，期貨公司累計(jì)營業(yè)收入為179.76億元，同比下降3.74%；累計(jì)凈利潤為38.44億元，同比下降22.87%。

對(duì)于行業(yè)整體經(jīng)營狀況不佳的情況，南華期貨曾在半年報(bào)中表示，2024 年上半年，受部分行業(yè)政策調(diào)整及宏觀政策利率下行趨勢影響，國內(nèi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)面臨一定的發(fā)展壓力，整體經(jīng)營難度有所上升。

瑞達(dá)期貨也在半年報(bào)中直言，受市場行情、交投情緒變化及交易所返還政策調(diào)整等多重因素影響，期貨行業(yè)的盈利能力經(jīng)受了一定考驗(yàn)，期貨公司多數(shù)存在手續(xù)費(fèi)收入減少、利息收入下降、自營表現(xiàn)不佳等情況，從而導(dǎo)致整體經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)疲軟的態(tài)勢。

從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，即便是行業(yè)頭部公司，也感受到了經(jīng)營壓力。同時(shí)，行業(yè)盈利能力下降也倒逼期貨公司加速轉(zhuǎn)型。程小勇認(rèn)為，未來期貨公司轉(zhuǎn)型發(fā)展，需要注意四個(gè)原則或方向。

一是需要始終堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為己任，做好、做實(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)，通過期現(xiàn)業(yè)務(wù)、場外衍生品（包括含權(quán)貿(mào)易）、遠(yuǎn)期和互換工具為實(shí)體企業(yè)提供專業(yè)可靠的風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品與服務(wù)，走特色化發(fā)展之路，形成“經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)+”、“風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)+”的發(fā)展模式。

二是需要盡快轉(zhuǎn)型，形成特色化的發(fā)展模式，因期貨公司進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，行業(yè)出清已經(jīng)開始。2024年10月11日，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)中國證監(jiān)會(huì)等部門《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)期貨市場高質(zhì)量發(fā)展的意見》，其中提到，對(duì)不符合持續(xù)性經(jīng)營規(guī)則要求、嚴(yán)重影響正常經(jīng)營的期貨公司，依法撤銷期貨業(yè)務(wù)許可；鼓勵(lì)通過兼并重組平穩(wěn)化解期貨公司風(fēng)險(xiǎn)。

三是要合規(guī)經(jīng)營，在期貨市場進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，迎來強(qiáng)監(jiān)管的大環(huán)境下，如果出現(xiàn)嚴(yán)重合規(guī)問題，部分業(yè)務(wù)尤其是創(chuàng)新業(yè)務(wù)將會(huì)被暫停，導(dǎo)致無法實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展。

四是需要注重培養(yǎng)投資人才，在投資業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)突破，為公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提供資金和人才投入保障。尤其是目前風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模不斷壯大，但是創(chuàng)收能力下降，出現(xiàn)“增收不增利”的特征，而風(fēng)險(xiǎn)管理等業(yè)務(wù)都是重資產(chǎn)業(yè)務(wù)，需要大量資金投入。

在程小勇看來，在利率短期很難回升的背景下，未來期貨公司需要穩(wěn)定經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的基本盤，并夯實(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)，以及盡最大能力做好投資業(yè)務(wù)。同時(shí)，在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)上有優(yōu)勢、有資源的期貨公司可以發(fā)力資管業(yè)務(wù)；此外，在國家鼓勵(lì)期貨“走出去”的戰(zhàn)略指引下，境外設(shè)立子公司的期貨公司需要更加注重發(fā)力境外業(yè)務(wù)。