2024年白酒股三季度業(yè)績披露基本結(jié)束，界面新聞梳理發(fā)現(xiàn)，今年前三季度A股20家白酒上市公司中，14家白酒股營收保持增長，但其中6家增速回落至個位數(shù)。

　　今年上半年有超過一半的白酒股營收、凈利潤同比實現(xiàn)兩位數(shù)增長，而到了第三季度，20家A股白酒上市公司中，只有去年摘帽的皇臺酒業(yè)第三季度增速超過20%。受到三季度影響，今年前三季度還能保持營收兩位數(shù)增長的企業(yè)只有7家。

　　此外，從前三季度業(yè)績可以看出，白酒企業(yè)業(yè)績分化，頭部企業(yè)表現(xiàn)仍較為穩(wěn)健，但部分區(qū)域性酒企已經(jīng)開始掉隊。展望四季度，雙十一、雙十二電商節(jié)給白酒企業(yè)帶來新的機遇和挑戰(zhàn)。

　　白酒上市公司增速下降，業(yè)績分化

　　從20家A股上市公司披露的三季報中可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前白酒集體降速成為趨勢。對于白酒企業(yè)來說，營收增速超 20%通常被認(rèn)為是高增長。貴州茅臺、五糧液等頭部企業(yè)，也僅在三季度實現(xiàn)10%-16%的增幅，相較于第一季度、上半年普遍20%左右的增幅，出現(xiàn)了明顯的降速。

　　今年前三季度還能保持營收兩位數(shù)增長的只剩下7家企業(yè)，分別是貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖、古井貢酒、今世緣、迎駕貢酒、金徽酒。

　　雖然在2024年第三季度，白酒上市公司集體呈現(xiàn)出相對艱難的圖景，但頭部企業(yè)表現(xiàn)仍然穩(wěn)健。貴州茅臺、五糧液及山西汾酒占據(jù)了營收排行榜的前三名。三家領(lǐng)頭羊總營收超過2200億元，凈利潤逼近千億。在A股20家白酒上市公司中，這三家企業(yè)的凈利潤合計占比超七成。

　　其中，貴州茅臺首次在前三季度就實現(xiàn)超1000億元的營業(yè)收入。山西汾酒初步實現(xiàn)“爭三”目標(biāo)，憑借313.58億元的營業(yè)收入重返行業(yè)第三的位置。

　　當(dāng)前白酒行業(yè)進入深度調(diào)整期，資源向頭部企業(yè)集中，也進一步擠壓腰部以下企業(yè)的市場空間。從20家上市公司的表現(xiàn)來看，區(qū)域性酒企正在面臨虧損的壓力。

　　金種子酒在今年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入8.06億元，同比下降24.90%；凈利潤為-9952.61萬元，同比下降185.51%。此外，天佑德酒在今年第三季度實現(xiàn)營收2.28億元，同比下滑18.76%；實現(xiàn)凈利潤為虧損2216.92萬元，同比下滑334.41%。酒鬼酒，以及巖石股份（維權(quán)）代表的上海貴酒都在三季度出現(xiàn)了虧損。

　　在江蘇省內(nèi)實現(xiàn)，表現(xiàn)較為亮眼的今世緣也在進入四季度之后表達了相對悲觀的市場預(yù)期。該公司在10月8日發(fā)布的投資者接待記錄表中提到，行業(yè)增速下降是不容置疑的大趨勢，但增速下降和總營收下降是兩個概念，未來中期行業(yè)增速還是要看整個經(jīng)濟環(huán)境。企業(yè)則在此基礎(chǔ)上尋找結(jié)構(gòu)性機會，長期仍會在數(shù)量觸底后出現(xiàn)量價齊升的局面，那時的增量主要來自于消費者日常飲用頻次的上升。

　　白酒行業(yè)分析師肖竹青認(rèn)為，當(dāng)前白酒行業(yè)面臨最主要問題是社會購買力不足，消費者對未來收入預(yù)期悲觀所帶來的消費緊縮和消費降級，以及高凈值人群商務(wù)交流頻次降低，使得白酒消費場景減少。

　　電商渠道成為白酒企業(yè)發(fā)展的雙刃劍

　　進入第四季度，隨著天氣轉(zhuǎn)涼白酒消費較上一季度有望回暖。然而，行業(yè)內(nèi)人士對此卻并不樂觀。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道消息，傳才智庫首席專家王傳才認(rèn)為，預(yù)計今年四季度整個行業(yè)都將維持比較低速態(tài)勢，明年還將繼續(xù)消化“十四五”期間行業(yè)發(fā)展過快留下的市場問題。

　　另一方面，線上渠道成為企業(yè)發(fā)展新的變量，它有望帶來新的增長空間，卻可能打破傳統(tǒng)的價格體系，擾亂市場。雙十一電商節(jié)的戰(zhàn)線不斷拉長，今年更是從10月14日就正式拉開帷幕，接受預(yù)售付款。2023年以來，白酒在電商平臺的價格倒掛就持續(xù)受到關(guān)注，當(dāng)前疊加超長雙十一，白酒傳統(tǒng)價格體系遭遇新的挑戰(zhàn)。

　　10月18日，劍南春公開發(fā)布了一份致消費者的告知書，告知書直指電商平臺補貼銷售的52°水晶劍南春（500ML、558ML）的來源復(fù)雜，并非其授權(quán)產(chǎn)品。劍南春表示，目前部分非授權(quán)店鋪或直播間為讓消費者放松警惕，打著“假一罰十”“破價”“補貼”等名義進行銷售。

　　白酒企業(yè)公開聲明討伐電商平臺并非個案，今年3月五糧液率先打假電商平臺，發(fā)布公告說明官方旗艦店的開設(shè)情況。白酒行情的不景氣也反映在茅臺身上。界面新聞搜索多家電商平臺發(fā)現(xiàn)，在“百億補貼”等折扣之下，部分500毫升飛天茅臺的價格已跌破2000元/瓶。

　　電商渠道帶來的并非都是假貨亂象和低價競爭。山西汾酒就是從電商渠道中找到了新的發(fā)展機遇。山西汾酒在2024半年報中提到，在今年618全周期，京東、天貓、抖音、快手四個電商平臺的汾酒官方旗艦店，均獲得白酒品牌旗艦店銷售排名第一。此前電商收入在山西汾酒的收入構(gòu)成中占比并不大，2023年全年，該公司電商平臺收入16.68億元，占比僅在5%左右。今年前三季度，該公司電商平臺銷售收入達17.72億元，同比增長達35.64%。

　　今世緣也公開表示，他們重視電商，“但線上我們合作要求堅決不能破價，否則線下銷售會有很大壓力”。?從中可以看出線上渠道價格下滑，也將沖擊線下渠道的銷售，給酒企帶來壓力。