8月28日，中國人民銀行（下稱“央行”）官網(wǎng)“公開市場業(yè)務(wù)”專題頁面中上線“公開市場國債買賣業(yè)務(wù)公告”欄目，截至當(dāng)晚10點(diǎn)該欄目尚未更新內(nèi)容。

　　央行此次在官網(wǎng)更新欄目，顯示央行已為公開市場國債買賣業(yè)務(wù)做好準(zhǔn)備，再次釋放其將在公開市場開展國債買賣操作的信號。央行近期發(fā)布的《2024年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》也明確指出，下階段要“豐富和完善基礎(chǔ)貨幣投放方式，在央行公開市場操作中逐步增加國債買賣”。

　　自中央金融工作會(huì)議提出“充實(shí)貨幣政策工具箱”以來，央行不斷釋放將在公開市場開展國債買賣操作的信號，并于過去兩個(gè)月開展實(shí)際行動(dòng)。隨著今年7月央行與幾家主要金融機(jī)構(gòu)簽訂債券借入?yún)f(xié)議，央行在理論上已隨時(shí)可在公開市場賣出國債。

　　“公開市場國債買賣業(yè)務(wù)公告”欄目上線

　　央行在“公開市場業(yè)務(wù)”專題頁面中新增“公開市場國債買賣業(yè)務(wù)公告”欄目，不僅再次釋放央行將開展國債買賣操作的信號，還明確其定位于基礎(chǔ)貨幣投放渠道和流動(dòng)性管理工具。今年以來，央行已多次強(qiáng)調(diào)開展國債操作將會(huì)是“雙向的”，既有買也有賣。

　　國債具有主權(quán)信用和利率基準(zhǔn)作用，國債市場在金融市場中居于核心地位。在專家學(xué)者普遍看來，央行在公開市場開展國債買賣，不僅有助于熨平短期流動(dòng)性波動(dòng)，充實(shí)基礎(chǔ)貨幣投放和貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制，也將更好發(fā)揮國債收益率定價(jià)基準(zhǔn)作用。

　　從利率市場化改革的角度看，央行可以公開市場實(shí)時(shí)買賣國債，通過在日內(nèi)增加買賣規(guī)模和頻率精準(zhǔn)調(diào)控銀行間流動(dòng)性，并避免再貸款等工具大規(guī)模到期續(xù)作時(shí)的擾動(dòng)。

　　從引導(dǎo)國債收益率曲線的角度看，央行通過“借券賣出”等方式，必要時(shí)擇機(jī)在公開市場賣出國債，從而平衡債市供求，校正和阻斷金融市場風(fēng)險(xiǎn)的累積。

　　今年7月，央行與幾家主要金融機(jī)構(gòu)簽訂債券借入?yún)f(xié)議，已簽協(xié)議的金融機(jī)構(gòu)可供出借的中長期國債有數(shù)千億元。央行同時(shí)明確，將采用無固定期限、信用方式借入國債，且將視債券市場運(yùn)行情況，持續(xù)借入并賣出國債。專家學(xué)者認(rèn)為，理論上，央行借入國債后，可能隨時(shí)在公開市場賣出。

　　債市供需失衡格局有望改善

　　今年以來，國債收益率持續(xù)較快下行，10年期國債收益率下行幅度超過40個(gè)基點(diǎn)，明顯偏離合理中樞水平，不斷累積金融風(fēng)險(xiǎn)。在8月初監(jiān)管部門嚴(yán)查國債交易違規(guī)行為，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)強(qiáng)化利率風(fēng)險(xiǎn)意識，并詳盡解釋國債一致性預(yù)期的真相與風(fēng)險(xiǎn)后，國債收益率逐漸企穩(wěn)，但尚處于低位水平。截至8月28日，10年期中債國債到期收益率為2.1673%。

　　“當(dāng)前，單邊一致行為所造成的‘踩踏’風(fēng)險(xiǎn)仍不容忽視?！惫獯笞C券（維權(quán)）固定收益首席分析師張旭指出，好在今年4月初以來，央行通過多種方式引導(dǎo)市場預(yù)期，通過“不斷的小震避免大震”，弱化了收益率快速下行的趨勢和風(fēng)險(xiǎn)的累積，也就相應(yīng)降低了未來收益率大幅上行并引起“踩踏”的概率。顯然，這也正是央行持續(xù)提示利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、阻斷單邊行情的初衷。

　　隨著央行在公開市場開展國債買賣操作的腳步臨近，疊加年底前政府債券集中放量發(fā)行，部分市場專家認(rèn)為，債市供需失衡的格局有望改善。

　　此外，央行參與買賣國債，也將對國債市場的深度與價(jià)格形成機(jī)制提出更高要求。此前多位受訪專家學(xué)者向記者指出，隨著央行參與國債買賣，協(xié)調(diào)國債發(fā)行節(jié)奏和貨幣政策操作，將成為財(cái)政與貨幣政策配合的一項(xiàng)難點(diǎn)。

　　從宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的角度，若央行在公開市場操作中適時(shí)增加國債買賣，財(cái)政部門也需要根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展走勢確定國債的發(fā)行規(guī)模和時(shí)機(jī)，優(yōu)化國債發(fā)行機(jī)制。招聯(lián)首席研究員董希淼在接受記者采訪時(shí)曾表示，適時(shí)調(diào)整國債或者特別國債的發(fā)行節(jié)奏可進(jìn)一步影響基礎(chǔ)貨幣投放，進(jìn)而對經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生影響。

　　責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒