中金發(fā)布研究報告稱，維持永利澳門（01128）“跑贏行業(yè)”評級，考慮到高端博彩區(qū)的建設計劃，將2024年和2025年經(jīng)調(diào)整EBITDA預測下調(diào)3%和5%至84.91億港元和85.56億港元?？紤]到行業(yè)估值修復，維持目標價為8.8港元。公司3Q24業(yè)績不及一致預期。

　　中金主要觀點如下：

　　永利澳門于11月4日發(fā)布公告公布3Q24業(yè)績：

　　凈收入8.72億美元，同比上升6%，環(huán)比下降2%，恢復至3Q19的81%；經(jīng)調(diào)整物業(yè)EBITDA為2.63億美元，同比上升3%，環(huán)比下降6%，恢復至3Q19的87%，低于2.80億美元的彭博一致預期。該行將永利澳門的表現(xiàn)歸因于：1）總博彩收入市場份額環(huán)比表現(xiàn)持平（3Q24為12.7%，對比2Q24為12.6%）；2）營銷返點費用有所上升。

　　管理層業(yè)績電話會議要點如下：

　　1）管理層指出，2024年10月中場投注額保持健康增長（受到十一黃金周期間中場投注額同比增長30%的驅(qū)動），同時直接貴賓轉(zhuǎn)碼量表現(xiàn)強勁，酒店入住率達99%；

　　2）管理層計劃永利澳門及永利皇宮的高端中場博彩區(qū)域（主席會Chairman Club）將投入翻新并擴建；

　　3）公司預計將于1Q25全面應用智能博彩桌，管理層認為，這將確保公司在競爭激烈的市場環(huán)境中，通過更為精準的再投資營銷比率，維持當前利潤率；

　　4）管理層計劃Destination美食廣場（牌照相關承諾投資項目）將于2025年中開業(yè)，同時永利皇宮將增設一個新的演出中心；

　　5）管理層預計2024年及2025年總資本開支將在3.50-4.25億美元區(qū)間（此前預計為3.50-5.00億美元）；

　　6）管理層預計日均固定運營成本將維持在255萬美元（環(huán)比持平）。

　　風險：業(yè)務恢復慢于預期；競爭加劇導致市場份額下降。