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　　出品：新浪財經上市公司研究院 ?　　

　　作者：君

　　今年以來，模擬芯片行業(yè)正加速整合，已有多家上市公司通過并購重組開拓業(yè)務版圖，如思瑞浦收購創(chuàng)芯微，納芯微收購麥歌恩等。

　　2024年11月4日，希荻微披露，籌劃以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買誠芯微100%股份并募集配套資金，公司股票自11月5日開市起開始停牌，預計停牌時間不超過5個交易日。

　　值得注意的是，誠芯微是原新三板掛牌公司，掛牌僅一年即主動摘牌。本次并購屬于橫向擴張，誠芯微與希荻微同屬模擬芯片行業(yè)。

　　重組標的掛牌一年即摘牌 毛利率下滑嚴重

　　誠芯微是一家集模擬及數(shù)?；旌霞呻娐费邪l(fā)、設計和銷售為一體的高新技術企業(yè)，主要產品包括電源管理芯片、電機類芯片、MOSFET和電池管理芯片等多種集成電路產品，可廣泛應用于汽車電子、通用電源、家電、3C類產品等多個領域。

　　官網顯示，誠芯微成立于2009年，總部位于中國深圳，先后在無錫、深圳等地設立研發(fā)中心。公司核心研發(fā)團隊擁有15+年電源管理芯片設計、研發(fā)和生產測試經驗，目前擁有30項軟件著作權及技術專利。

　　2022年8月16日，誠芯微于新三板掛牌，后于2023年12月20日主動摘牌。對此，誠芯微表示，系進一步提高公司經營決策效率，降低公司運營成本，提升綜合競爭力，有效地整合公司內外部資源，加快業(yè)務拓展。

　　最新一期財報顯示，2023年上半年，誠芯微實現(xiàn)營業(yè)收入8258.66萬元，同比增長9.23%；凈利潤702.44，同比下降7.54%。2021年、2022年、2023年上半年，誠芯微毛利率分別為39.72%、30%和29.69%，呈逐年下滑趨勢。其中，電機類芯片毛利率下降尤為顯著，2023年上半年毛利率為14.49%，2021年為50.43%，降幅高達36個百分點。

　　這已是希荻微今年以來披露的第二筆并購案。8月，希荻微二級全資子公司HMI以1.12億元收購Zinitix30.93%股權，并將其納入合并報表范圍。后者系韓國上市公司，主要產品包括觸摸控制器（Touch Controller）芯片、自動對焦芯片、觸控驅動（Haptic Driver）芯片、DC/DC電源管理芯片、觸摸板模塊以及音頻放大器等，應用于智能手機、智能手表、平板電腦等移動/可穿戴設備等終端設備。

　　上市次年業(yè)績即“變臉” 盈利能力行業(yè)墊底 三年累虧超4億

　　希荻微是國內領先的半導體和集成電路設計企業(yè)之一，主要產品涵蓋DC/DC芯片、超級快充芯片、鋰電池快充芯片、端口保護和信號切換芯片等，目前主要應用于手機、筆記本電腦和汽車電子領域，同時可廣泛應用于可穿戴設備、物聯(lián)網設備、智能家居等領域。

　　上市次年，希荻微業(yè)績“大變臉”。2023年，受終端市場需求疲軟、下游行業(yè)庫存高企以及重要海外客戶采購量下降等多重因素的影響，希荻微實現(xiàn)營收3.94億元，同比下降29.64%，其中電源管理芯片產品的營收同比下降44.77%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤-1.87億元，虧損同比擴大578.24%；毛利率從2021年的50.29%驟降至36.66%，降幅超13pct。

　　2024年三季度，由于期間費用增加和計提存貨跌價準備，希荻微虧損幅度加劇。2024年Q1-Q3，希荻微實現(xiàn)營收3.45億元，同比增長32.1%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤-2.04億元，虧損同比擴大76.92%，毛利率降幅超6.66pct。具體到Q3，希荻微營收1.15億元，同比下降15.78%，環(huán)比增長7.24%；凈利潤-7975.53萬元，虧損同比擴大232.72%，環(huán)比擴大16.18%。

　　近年來，希荻微虧損規(guī)模加速擴大的同時，造血能力也嚴重欠缺。2024年Q1-Q3，公司經營性現(xiàn)金凈流出1.41億元，近三期累計凈流出4.37億元。

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2024年前三季度，模擬芯片設計（申萬三級行業(yè)分類）34家上市公司中，希荻微營收增速排名11/34，毛利率排名18/34，凈利率行業(yè)墊底，排名倒數(shù)第二。

　　費用管理方面，2024年前三季度，希荻微期間費用率高達90.58%，排名行業(yè)第二，僅次于裕太微-U。具體而言，希荻微銷售費用率為14.06%，排名行業(yè)第一；管理費用率、研發(fā)費用率分別為20.89%、55.62%，均排名第二，分別僅次于晶華微和裕太微-U。居高不下的費用開支，是希荻微近年來持續(xù)虧損的主要誘因。

　　2023年，希荻微人均薪酬行業(yè)排名第一，高達107.26萬元，但人均創(chuàng)收卻不盡如人意，排名26/34，位列倒數(shù)第九，人均創(chuàng)利排名倒數(shù)第八。

　　值得注意的是，希荻微財務管理質量存在部分問題。今年2月，公司發(fā)布前期差錯更正公告，對新增產品線音圈馬達驅動芯片業(yè)務，基于實質重于形式判斷，對涉及的交易收入確認方法由“總額法”更正為“凈額法”，并對2023年半年度和第三季度的相關財務信息進行更正。此外，希荻微2023年還存在關聯(lián)方非經營性資金占用的情形，8月26日收到上交所監(jiān)管警示。

　　股價破發(fā)超6成 大股東頻繁減持套現(xiàn)

　　2022年1月21日，希荻微于科創(chuàng)板發(fā)行上市，首發(fā)價格33.57元/股，截至2024年11月5日收盤價11.8元/股，已破發(fā)約65%。

　　值得注意的是，希荻微股價破發(fā)，大股東還頻繁減持。

　　2023年至今，希荻微原持股5%以上大股東寧波泓璟多次減持，累計套現(xiàn)高達3.5億元。減持前，寧波泓璟持有上市公司10.72%股份，目前持股比例已降至4.85%，不再是公司持股5%以上的股東。這就意味著寧波泓璟后續(xù)若繼續(xù)減持希荻微股份，將不再需要通過上市公司公開披露。

　　此外，今年10月10日，希荻微披露了另一持股5%以上股東深圳辰芯減持計劃。深圳辰芯當前持有希荻微5.04%股份，擬通過集中競價、大宗交易的方式減持其持有的公司股份數(shù)量合計不超過1230.93萬股，占公司總股本的比例合計不超過3.00%，減持期間為減持計劃公告披露15個交易日后的3個月內。

　　本次披露大股東減持計劃，據(jù)希荻微披露收購事項間隔不足1個月，是否涉嫌炒作股價配合大股東減持需監(jiān)管關注。