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　　來(lái)源：源達(dá)

　　投資要點(diǎn)

　　雄安新區(qū)毗鄰京津冀，承載疏解北京非首都功能，利于系統(tǒng)布局前沿產(chǎn)業(yè)，打造能夠協(xié)調(diào)帶動(dòng)全國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新的增長(zhǎng)極。雄安新區(qū)已成立人工智能產(chǎn)業(yè)園，引入多家人工智能企業(yè)及北京著名高校院所，聚焦政務(wù)、交通、氣象及城市運(yùn)行等八大人工智能應(yīng)用場(chǎng)景。此外雄安城市計(jì)算中心計(jì)劃在年底新增400P智能算力，為企業(yè)提供更好算力服務(wù)。

　　人工智能產(chǎn)業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期，大模型加速發(fā)展趨勢(shì)下，國(guó)內(nèi)廠商加大對(duì)AI Agent等新一代人工智能應(yīng)用的投入。AI Agent是一種以AI大模型驅(qū)動(dòng)的人工智能工具，可根據(jù)具體場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)高度個(gè)性化和智能化的智能服務(wù)，有望將大模型的潛力最大化，推動(dòng)AI技術(shù)應(yīng)用化，加速人工智能產(chǎn)業(yè)商業(yè)化。AI大模型性能持續(xù)提升的背后是千億級(jí)以上的參數(shù)訓(xùn)練，有望拉動(dòng)算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)高峰。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2024年全球人工智能資本開(kāi)支有望達(dá)2350億美元，并預(yù)計(jì)2028年增長(zhǎng)至6320億美元，復(fù)合增速達(dá)29%。此外生成式人工智能資本開(kāi)支2024-2028年GAGR有望達(dá)59%，顯著高于其他人工智能技術(shù)的22%。

　　人工智能行業(yè)帶動(dòng)算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)趨勢(shì)下，服務(wù)器、芯片及光模塊等是供應(yīng)鏈中核心器件。1）服務(wù)器：服務(wù)器是算力基礎(chǔ)設(shè)施，AI服務(wù)器比普通服務(wù)器對(duì)算力及存儲(chǔ)性能要求更高，預(yù)計(jì)2024年全球普通AI服務(wù)器和高端AI服務(wù)器出貨量分別為72.5和54.3萬(wàn)臺(tái)，分別同比增長(zhǎng)54.2%和172.0%。2）算力芯片：芯片是智能核心，目前寒武紀(jì)、華為昇騰和沐曦等國(guó)產(chǎn)芯片與英偉達(dá)H200仍存在較大差距，美國(guó)禁令下芯片卡脖子風(fēng)險(xiǎn)高，國(guó)產(chǎn)芯片亟待突破。3）光通信模塊：高端光模塊用量有望大幅提升，目前國(guó)產(chǎn)公司已在全球光模塊市場(chǎng)居于前列，有望充分受益行業(yè)發(fā)展。

　　建議關(guān)注人工智能行業(yè)投資機(jī)會(huì)。雄安新區(qū)建設(shè)推動(dòng)京津冀一體化趨勢(shì)深化，協(xié)同京津冀打造產(chǎn)業(yè)集群，建議關(guān)注雄安新區(qū)建設(shè)帶來(lái)的區(qū)域性投資機(jī)會(huì)。

　　AI技術(shù)導(dǎo)入不及預(yù)期；算力資本開(kāi)支不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)加劇。

　　一、疏解北京非首都功能，打造中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)極

　　雄安新區(qū)毗鄰京津冀，承載疏解北京經(jīng)濟(jì)功能，不斷承接北京優(yōu)質(zhì)企業(yè)資源，肩負(fù)推動(dòng)京津冀協(xié)同發(fā)展，打造中國(guó)經(jīng)濟(jì)新增長(zhǎng)極的歷史使命。政策優(yōu)勢(shì)明顯，區(qū)位優(yōu)勢(shì)突出，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施完善，利于系統(tǒng)布局前沿產(chǎn)業(yè)，打造能夠協(xié)調(diào)帶動(dòng)全國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新的增長(zhǎng)極。

　　1、重點(diǎn)布局五大高新產(chǎn)業(yè)，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力

　　《河北雄安新區(qū)規(guī)劃綱要》指出，雄安新區(qū)將高起點(diǎn)布局包括新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代生命科學(xué)和生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、高端現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、綠色生態(tài)農(nóng)業(yè)等五大高端產(chǎn)業(yè)。積極推進(jìn)軍民深度融合發(fā)展，加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)，建設(shè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、科技創(chuàng)新、現(xiàn)代金融、人力資源協(xié)同發(fā)展的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系。

　　圖1：雄安新區(qū)產(chǎn)業(yè)布局

　　資料來(lái)源：Wind，源達(dá)信息證券研究所

　　雄安新區(qū)致力于發(fā)展以人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)為代表的新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)。在軟件與信息服務(wù)業(yè)發(fā)展硬環(huán)境方面，雄安已適度超前部署新一代網(wǎng)絡(luò)設(shè)施，構(gòu)建了邊云超協(xié)同的城市計(jì)算體系，能夠?yàn)榇髷?shù)據(jù)、云計(jì)算、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等數(shù)字產(chǎn)業(yè)提供良好的發(fā)展基礎(chǔ)，雄安新區(qū)將依托于數(shù)字城市建設(shè)重點(diǎn)發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)與數(shù)字產(chǎn)業(yè)。中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，從2017年的27萬(wàn)億元一路增長(zhǎng)至2023年的55億元，年復(fù)合增速高達(dá)12.5%，且中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度自2016年來(lái)一直保持高于GDP增速，2023年數(shù)字經(jīng)濟(jì)增速超過(guò)GDP增速9．1個(gè)百分點(diǎn)。

圖2：中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模（萬(wàn)億元）

圖3：數(shù)字經(jīng)濟(jì)增速（%）和GDP增速（%）

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資料來(lái)源：中國(guó)信通院，源達(dá)信息證券研究所

資料來(lái)源：中國(guó)信通院，源達(dá)信息證券研究所

　　2．加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)，打造智能核心競(jìng)爭(zhēng)力

　　雄安新區(qū)加快推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展，打造人工智能產(chǎn)業(yè)作為核心競(jìng)爭(zhēng)力。雄安新區(qū)《關(guān)于全面推動(dòng)雄安新區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》中明確指出，雄安新區(qū)將培育和打造數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化進(jìn)程，包含空天產(chǎn)業(yè)、智能交通、能源互聯(lián)網(wǎng)、金融科技、數(shù)字健康產(chǎn)業(yè)諸多方面，創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能，相關(guān)規(guī)劃如下。

　　表1：《關(guān)于全面推動(dòng)雄安新區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》政策摘要

核心產(chǎn)業(yè)

具體內(nèi)容

空天產(chǎn)業(yè)

建立衛(wèi)星地面時(shí)空數(shù)據(jù)綜合服務(wù)平臺(tái)，研制豐富的地面段產(chǎn)品及終端用戶產(chǎn)品，加強(qiáng)通信、導(dǎo)航和遙感衛(wèi)星數(shù)據(jù)融合共享，推廣衛(wèi)星數(shù)據(jù)應(yīng)用服務(wù)，積極參與衛(wèi)星通信、數(shù)據(jù)處理等方面國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)制定。打造北斗衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈，發(fā)展北斗導(dǎo)航應(yīng)用服務(wù)新業(yè)態(tài)。探索軟件定義衛(wèi)星相關(guān)服務(wù)，發(fā)展衛(wèi)星應(yīng)用軟件商店

智能交通

以數(shù)字道路基礎(chǔ)設(shè)施和海量交通數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，打造智能駕駛和數(shù)字交通發(fā)展示范區(qū)，為各類創(chuàng)新主體提供研發(fā)、試驗(yàn)、測(cè)試環(huán)境，攝像頭、雷達(dá)、各類傳感器等智能硬件，5G、IPv6、邊緣計(jì)算等通信計(jì)算軟硬件，計(jì)算機(jī)視覺(jué)、數(shù)據(jù)分析挖掘、智能算法等人工智能技術(shù)相關(guān)領(lǐng)域，智能交通管理、服務(wù)等應(yīng)用領(lǐng)域，汽車電子、車路協(xié)同、自動(dòng)駕駛等相關(guān)領(lǐng)域，以及數(shù)字交通相關(guān)測(cè)試、認(rèn)證服務(wù)等領(lǐng)域集聚發(fā)展，形成“技術(shù)+應(yīng)用+服務(wù)”較為完備的數(shù)字交通產(chǎn)業(yè)鏈

新一代通信技術(shù)產(chǎn)業(yè)

以無(wú)人駕駛、旅游、康養(yǎng)、辦公等場(chǎng)景為重點(diǎn)，鼓勵(lì)企業(yè)開(kāi)展5G場(chǎng)景應(yīng)用實(shí)踐。依托適度超前部署的新型互聯(lián)網(wǎng)交換中心、云網(wǎng)設(shè)施、邊緣數(shù)據(jù)中心、算力中心等設(shè)施，鼓勵(lì)基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)服務(wù)，V2X、M2M等新型通信，5G芯片產(chǎn)品研發(fā)、異構(gòu)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)解決方案等從軟件到硬件到解決方案的通信技術(shù)全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，打造新一代移動(dòng)通信技術(shù)產(chǎn)學(xué)研用一體化的產(chǎn)業(yè)發(fā)展生態(tài)

能源互聯(lián)網(wǎng)

以雙碳目標(biāo)為引領(lǐng)，整合新區(qū)能源行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，建設(shè)融合開(kāi)放的能源互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，匯聚能源生產(chǎn)、安全、經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)等數(shù)據(jù)，構(gòu)建可感、可知、可視、可控的數(shù)據(jù)資源體系，實(shí)現(xiàn)設(shè)備、場(chǎng)站、供應(yīng)商、能源企業(yè)、用戶之間，電力、天然氣、石油等能源節(jié)點(diǎn)間互聯(lián)互通，整合能源上下游產(chǎn)業(yè)鏈，打造多能互補(bǔ)、綠色低碳、集約共享的能源互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

金融科技

建立國(guó)家金融科技實(shí)驗(yàn)室，加強(qiáng)國(guó)際數(shù)字金融合作，開(kāi)展法定數(shù)字人民幣試點(diǎn)，創(chuàng)新數(shù)字資產(chǎn)應(yīng)用。推動(dòng)數(shù)字金融賬戶、數(shù)字身份識(shí)別、數(shù)字票據(jù)應(yīng)用等數(shù)字金融工具在新區(qū)先行先試，構(gòu)建數(shù)字交易新模式。

數(shù)字貿(mào)易

依托河北自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)雄安片區(qū)數(shù)字商務(wù)發(fā)展示范區(qū)建設(shè)，建立數(shù)字貿(mào)易綜合服務(wù)平臺(tái)，建設(shè)從雄安片區(qū)到國(guó)際通信業(yè)務(wù)出入口局的直達(dá)數(shù)據(jù)鏈路，重點(diǎn)發(fā)展云服務(wù)、大數(shù)據(jù)交易、數(shù)據(jù)中心和數(shù)字內(nèi)容等數(shù)字化貿(mào)易。

軟件產(chǎn)業(yè)

引進(jìn)和培育高水平的云計(jì)算服務(wù)企業(yè)，發(fā)展視頻分析、虛擬現(xiàn)實(shí)、醫(yī)療健康、金融分析、類腦計(jì)算等多領(lǐng)域計(jì)算服務(wù)，大力發(fā)展云服務(wù)應(yīng)用軟件，發(fā)展云上信息系統(tǒng)的設(shè)計(jì)咨詢、系統(tǒng)集成和測(cè)試評(píng)估等服務(wù)。

科技服務(wù)業(yè)

依托國(guó)家區(qū)塊鏈綜合試點(diǎn)城市、數(shù)字貨幣試點(diǎn)城市，建設(shè)工程項(xiàng)目、住房、產(chǎn)業(yè)、數(shù)據(jù)服務(wù)區(qū)塊鏈服務(wù)平臺(tái)，推進(jìn)區(qū)塊鏈服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。促進(jìn)住房、交通工具、家居用品、文化消費(fèi)品等生活性服務(wù)業(yè)數(shù)字化升級(jí)，推動(dòng)線上經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)協(xié)同有序發(fā)展。開(kāi)展數(shù)字規(guī)劃設(shè)計(jì)服務(wù)，推動(dòng)城市規(guī)劃、建筑、旅游、工業(yè)等領(lǐng)域設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)高端化、特色化、智能化。

數(shù)字健康產(chǎn)業(yè)

研發(fā)可穿戴智能醫(yī)療設(shè)備，開(kāi)發(fā)智能化監(jiān)測(cè)預(yù)警、遠(yuǎn)程治療、健康管理和公共衛(wèi)生管理等系統(tǒng)，形成精準(zhǔn)化智能健康服務(wù)模式。打造國(guó)內(nèi)外新型醫(yī)療、康養(yǎng)機(jī)構(gòu)集聚區(qū)，構(gòu)建數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的數(shù)字健康服務(wù)新體系。

　　資料來(lái)源：中國(guó)雄安官網(wǎng)，源達(dá)信息證券研究所

　　雄安新區(qū)大力發(fā)展人工智能，與高校、企業(yè)展開(kāi)戰(zhàn)略合作。2024年10月25日雄安新區(qū)舉辦人工智能產(chǎn)業(yè)大會(huì)，聚焦大模型、無(wú)人駕駛、智能制造、大數(shù)據(jù)等人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，并正式成立人工智能產(chǎn)業(yè)園。梅卡曼德、靈犀醫(yī)學(xué)、洞見(jiàn)科技等數(shù)十家人工智能領(lǐng)域企業(yè)入駐人工智能產(chǎn)業(yè)園，并有多家北京著名高校院所與雄安新區(qū)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。未來(lái)雄安新區(qū)人工智能產(chǎn)業(yè)園將重點(diǎn)聚焦空天信息、氣象、城市運(yùn)行、水務(wù)、交通、政務(wù)服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)安全及家居等八項(xiàng)應(yīng)用場(chǎng)景的人工智能需求。

圖4：雄安新區(qū)舉辦人工智能產(chǎn)業(yè)大會(huì)

圖5：雄安新區(qū)成立人工智能產(chǎn)業(yè)園

資料來(lái)源：中國(guó)雄安官網(wǎng)，源達(dá)信息證券研究所

資料來(lái)源：中國(guó)雄安官網(wǎng)，源達(dá)信息證券研究所

　　雄安新區(qū)已在2022年建成雄安城市計(jì)算中心，2024年將新建400P人工智能算力。伴隨人工智能企業(yè)的逐步入駐，雄安城市計(jì)算中心積極擴(kuò)建算力基礎(chǔ)設(shè)施，為企業(yè)提供算力服務(wù)。目前中心一期建設(shè)532個(gè)機(jī)柜，能夠提供9萬(wàn)核VCPU和42P存儲(chǔ)，項(xiàng)目終期規(guī)劃為3600臺(tái)機(jī)柜，規(guī)模可達(dá)到200萬(wàn)核VCPU和900P存儲(chǔ)。

圖6：雄安城市計(jì)算中心已建成

圖7：雄安城市計(jì)算中心項(xiàng)目終期規(guī)劃3600臺(tái)機(jī)柜

資料來(lái)源：中國(guó)雄安官網(wǎng)，源達(dá)信息證券研究所

資料來(lái)源：中國(guó)雄安官網(wǎng)，源達(dá)信息證券研究所

　　二、人工智能產(chǎn)業(yè)加快增長(zhǎng)，應(yīng)用及算力是兩大支柱

　　AI大模型對(duì)算力需求大，推動(dòng)AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。AIGC行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期，AI大模型性能持續(xù)提升的背后是千億級(jí)以上的參數(shù)訓(xùn)練，帶來(lái)對(duì)算力的高額需求，有望推動(dòng)新一輪AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。根據(jù)OpenAI官網(wǎng)，AI模型訓(xùn)練計(jì)算量自2012年起每3.4個(gè)月就增長(zhǎng)一倍。以GPT-3模型為例，根據(jù)lambdalabs數(shù)據(jù)，該模型參數(shù)規(guī)模達(dá)1750億，完整訓(xùn)練運(yùn)算量達(dá)3640PFlop/s-days（以3640PFlop/s速度進(jìn)行運(yùn)算，需要3640天）。模型完成單次訓(xùn)練約需要355個(gè)CPU年并耗費(fèi)460萬(wàn)美元（假設(shè)采用Nvidia Tesla V100芯片）。

　　表2：人工智能大模型的參數(shù)規(guī)模呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)趨勢(shì)

Models

Release time

Developers

Parameter size/10-8

Sample size/10-9

GPT-1

2018

OpenAI

1.17

10

BERT

2018

Google

3.40

34

GPT-2

2019

OpenAI

15.00

100

Fairseq

2020

Meta

130.00

—

GPT-3

2020

OpenAI

1750.00

4990

GLaM

2021

Google

1200.00

16000

LaMDA

2022

Google

1370.00

15600

GPT-4

2023

OpenAI

—

—

Ernie Bot

2023

Baidu

—

—

SparkDesk

2023

iFLYTEK

1700.00

—

PanguLM

2023

HUAWEI

>30000

　　資料來(lái)源：《大語(yǔ)言模型研究現(xiàn)狀及趨勢(shì)》，源達(dá)信息證券研究所

　　高算力需求迫切，推動(dòng)AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。高訓(xùn)練算力需要與相應(yīng)基礎(chǔ)設(shè)施匹配，根據(jù)《2022-2023中國(guó)人工智能計(jì)算力發(fā)展評(píng)估報(bào)告》預(yù)計(jì)，2024中國(guó)智能算力規(guī)模將達(dá)641EFlop/s，同比增長(zhǎng)50%。

圖8：預(yù)計(jì)2022-2024年全球AI支出年增速高于20%

圖9：預(yù)計(jì)2024年中國(guó)智能算力規(guī)模同比增長(zhǎng)50%

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資料來(lái)源：IDC，世界銀行，源達(dá)信息證券研究所

資料來(lái)源：IDC，源達(dá)信息證券研究所

　　IDC預(yù)計(jì)2024年全球人工智能資本開(kāi)支達(dá)2350億美元，并預(yù)計(jì)2028年增長(zhǎng)至6320億美元，復(fù)合增速達(dá)29%。此外生成式人工智能資本開(kāi)支2024-2028年GAGR有望達(dá)59%，顯著高于其他人工智能技術(shù)的22%。

　　圖10：IDC預(yù)計(jì)2024-2028年全球人工智能資本開(kāi)支復(fù)合增速GAGR達(dá)29%

　　資料來(lái)源：IDC，源達(dá)信息證券研究所

　　根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，人工智能支出排名前三的行業(yè)是軟件和信息服務(wù)、銀行及零售業(yè)，預(yù)計(jì)在2024 年的AI投資達(dá)896億美元，占全球市場(chǎng)的38%。銀行業(yè)將顯著增加對(duì)欺詐分析和調(diào)查等AI服務(wù)的需求。而軟件開(kāi)支未來(lái)在人工智能支出中占比最高，預(yù)計(jì)將顯著帶動(dòng)IAAS、SAAS、PAAS等云端服務(wù)市場(chǎng)的增長(zhǎng)。

　　圖11：IDC預(yù)計(jì)2028年軟件資本開(kāi)支將占人工智能支出的57%

　　資料來(lái)源：IDC，源達(dá)信息證券研究所

　　大模型加速發(fā)展趨勢(shì)下，國(guó)內(nèi)廠商加大對(duì)AI Agent等新一代人工智能應(yīng)用的投入。AI Agent是一種以AI大模型驅(qū)動(dòng)的人工智能工具，可根據(jù)具體場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)高度個(gè)性化和智能化的智能服務(wù)，有望將大模型的潛力最大化，推動(dòng)AI技術(shù)應(yīng)用化，加速人工智能產(chǎn)業(yè)商業(yè)化。

　　表3：國(guó)內(nèi)廠商加大對(duì)AI Agent等大模型驅(qū)動(dòng)下的人工智能應(yīng)用的投入

公司名稱

大模型產(chǎn)品

阿里云

百煉大模型服務(wù)平臺(tái)

AWS

Amazon bedrock 以及partyrock.aws等工具

百度智能云

TiAppBuilder、AgentBuilder

京東云

Al Agent開(kāi)發(fā)管理平臺(tái)

螞蟻集團(tuán)/螞蟻數(shù)科

螞蚊Al Studio+Max

昆侖萬(wàn)維

SkyAgents

商湯科技

MaaS平臺(tái)-應(yīng)用智能體

深信服科技

AI算力平臺(tái)

神州數(shù)碼

神州問(wèn)學(xué)-AI應(yīng)用及Agent管理

騰訊云

騰訊元器

月之暗面

Kimi Plus

中國(guó)電信（天翼AI）

智能體開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)

字節(jié)跳動(dòng)

扣子/Coze，火山引擎Al Agent開(kāi)發(fā)管理平臺(tái)

360

360智腦、360智匯云

　　資料來(lái)源：IDC，源達(dá)信息證券研究所

　　三、算力產(chǎn)業(yè)鏈：服務(wù)器是算力基礎(chǔ)設(shè)施

　　大模型發(fā)展打開(kāi)算力需求，AI算力服務(wù)器需求有望增長(zhǎng)。自O(shè)penAI發(fā)布ChatGPT后，AI大模型有望成為助力千行萬(wàn)業(yè)智能化轉(zhuǎn)型的底層支撐。AI大模型的訓(xùn)練和運(yùn)行過(guò)程對(duì)對(duì)算力需求極大，預(yù)計(jì)將推動(dòng)一輪算力中心的建設(shè)。以Nvidia A100服務(wù)器為例（由8個(gè)A100 GPU構(gòu)成），單臺(tái)服務(wù)器算力約為5Pflop/s，則訓(xùn)練一個(gè)具有1750億個(gè)模型參數(shù)的大模型需要約2917臺(tái)A100服務(wù)器。

　　表4：具有1750億個(gè)模型參數(shù)的大模型訓(xùn)練一天需要約2917臺(tái)Nvidia A100服務(wù)器

模型參數(shù)（億個(gè)）

350

700

1050

1400

1750

所需算力（E+8PFlop/s）

0.63

1.26

1.89

2.52

3.15

有效算力比率（%）

25%

25%

25%

25%

25%

實(shí)際算力需求（E+8PFlop/s）

2.52

5.04

7.56

10.08

12.6

服務(wù)器算力（PFlop/s）

5

5

5

5

5

每日工作時(shí)間（s）

86400

86400

86400

86400

86400

服務(wù)器需求數(shù)（臺(tái)）

583

1167

1750

2333

2917

　　資料來(lái)源：Nvidia官網(wǎng)，OpenAI，源達(dá)信息證券研究所

　　人工智能行業(yè)高速發(fā)展，算力巨額缺口推動(dòng)AI服務(wù)器出貨量高速增長(zhǎng)。2023年全球普通AI服務(wù)器/高端AI服務(wù)器出貨量分別為47.0和27.0萬(wàn)臺(tái)，較2022年分別同比增長(zhǎng)36.6%和490.5%，并預(yù)計(jì)2024年全球普通AI服務(wù)器和高端AI服務(wù)器出貨量分別為72.5和54.3萬(wàn)臺(tái)，分別同比增長(zhǎng)54.2%和172.0%。

　　圖12：AI服務(wù)器出貨量高速增長(zhǎng)

　　資料來(lái)源：華勤技術(shù)投資者關(guān)系公眾號(hào)，源達(dá)信息證券研究所

　　華為加大算力基礎(chǔ)設(shè)施研發(fā)力度。目前華為算力基礎(chǔ)設(shè)施布局中：鯤鵬系列以通用算力為主，昇騰系列以智能算力為主，均采用國(guó)產(chǎn)芯片打造。華為憑借自身強(qiáng)大的研發(fā)能力，已實(shí)現(xiàn)從算力、存力、互聯(lián)技術(shù)和計(jì)算架構(gòu)等方面為世界提供第二選擇，打造算力堅(jiān)實(shí)底座。從產(chǎn)業(yè)鏈布局看，目前華為主要負(fù)責(zé)服務(wù)器或其中核心器件的研發(fā)和生產(chǎn)，并由下游服務(wù)器廠商代理銷售，主要的華為系服務(wù)器廠商有高新發(fā)展（對(duì)華鯤振宇持股70%）、四川長(zhǎng)虹、神州數(shù)碼、拓維信息和烽火通信等。此外2023年3月中興通訊宣布自身服務(wù)器將為百度“文心一言”提供算力支撐。

圖13：搭載鯤鵬920處理器的鯤鵬服務(wù)器主板

圖14：華為推出昇騰系列AI算力基礎(chǔ)設(shè)施

資料來(lái)源：華為官網(wǎng)，源達(dá)信息證券研究所

資料來(lái)源：華為官網(wǎng)，源達(dá)信息證券研究所

　　四、算力產(chǎn)業(yè)鏈：芯片是智能核心，國(guó)產(chǎn)化短板明顯

　　Nvidia?H200是目前最先進(jìn)的人工智能芯片。2023年11月13日Nvidia推出新款人工智能芯片GPU H200，與公司上一代產(chǎn)品H100相比在存儲(chǔ)性能上得到大幅提升，而在算力層面性能指標(biāo)未有顯著改變。

圖15：Nvidia GPU H200芯片示意圖

圖16：H200較H100相比在存儲(chǔ)性能上有大幅提升

?

H200 SXM

H100 SXM

Memory Clock

6.5Gbps HBM3E

5.24Gbps HBM3

Memory Bus width

6144-bit

5129-bit

Memory Bandwidth

4.8TB/sec

3.35TB/sec

?

資料來(lái)源：Nvidia，源達(dá)信息證券研究所

資料來(lái)源：Nvidia，源達(dá)信息證券研究所

　　國(guó)產(chǎn)AI芯片短板明顯，下一代產(chǎn)品推進(jìn)順利。我們通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)寒武紀(jì)、華為昇騰和沐曦等國(guó)產(chǎn)公司旗（金麒麟分析師）下的AI旗艦芯片與Nvidia H100 SXM的性能指標(biāo)對(duì)比，可以看到國(guó)產(chǎn)AI芯片與Nvidia H100在性能上仍存在較大差距。同時(shí)國(guó)產(chǎn)芯片公司仍在加快研發(fā)推進(jìn)下一代AI芯片產(chǎn)品，并有望在未來(lái)對(duì)標(biāo)Nvidia H100，如寒武紀(jì)在研的思元590、沐曦在研的MXC500等。

　　表5：國(guó)產(chǎn)AI芯片性能指標(biāo)仍與國(guó)際頂尖水平存在較大差距

公司

Nvidia

寒武紀(jì)

華為

沐曦

產(chǎn)品型號(hào)

H100 SXM

思元370

昇騰910

曦思N100

FP32

67TFlop/s

24TFlop/s

/

/

FP16

1979TFlops/s

96TFlop/s

320TFlop/s

80TFlop/s

INT8

3958Top/s

256Top/s

640Top/s

160Top/s

　　資料來(lái)源：各公司公告，源達(dá)信息證券研究所

　　美國(guó)對(duì)AI芯片出口管制，自主可控要求下國(guó)產(chǎn)芯片需求迫切。2022年10月7日美國(guó)商務(wù)部工業(yè)安全局（BIS）發(fā)布《美國(guó)商務(wù)部對(duì)中華人民共和國(guó)（PRC）關(guān)于先進(jìn)計(jì)算和半導(dǎo)體實(shí)施新的出口管制制造》細(xì)則，其中管制物項(xiàng)3A090、4A090包含高性能AI芯片產(chǎn)品，而Nvidia A100和H100均符合管制要求。在此背景下，Nvidia推出性能閹割的中國(guó)特供版芯片A800和H800。我們認(rèn)為在國(guó)內(nèi)自主可控大背景下，國(guó)內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)對(duì)國(guó)產(chǎn)芯片需求迫切，或加大對(duì)國(guó)產(chǎn)芯片公司支持力度，國(guó)產(chǎn)AI芯片有望迎來(lái)技術(shù)進(jìn)步和市場(chǎng)機(jī)遇。

　　表6：BIS禁令限制高性能AI芯片向中國(guó)出口

管制物項(xiàng)

管制范圍

3A090

1、輸入輸出（I/O）雙向傳輸速度高于600GB/s；

2、算力性能與精度指令比特長(zhǎng)度乘積超過(guò)4800

4A090

1、含有超過(guò)3A090技術(shù)指標(biāo)芯片的計(jì)算機(jī)、電子組件和相關(guān)部件

　　資料來(lái)源：美國(guó)商務(wù)部，源達(dá)信息證券研究所

　　五、算力產(chǎn)業(yè)鏈：光模塊快速放量，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高端升級(jí)

　　高算力需要與高效傳輸架構(gòu)相匹配。AI大模型通常由多個(gè)服務(wù)器作為節(jié)點(diǎn)，并通過(guò)高速網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)組成集群合作完成模型訓(xùn)練。因此在模型中東西向流量（數(shù)據(jù)中心服務(wù)器間的傳輸流量）大幅增加，而模型訓(xùn)練過(guò)程中南北向流量（客戶端與服務(wù)器間的傳輸流量）較少，由于葉脊網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)相較傳統(tǒng)三層架構(gòu)更適用于東西向流量傳輸，成為現(xiàn)代數(shù)據(jù)中心主流網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)。

圖17：AI大模型中東西向流量顯著增加

圖18：葉脊網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)適用于東西向流量傳輸

資料來(lái)源：華為云，源達(dá)信息證券研究所

資料來(lái)源：鵝廠網(wǎng)事，源達(dá)信息證券研究所

　　葉脊網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)大幅增加對(duì)光模塊數(shù)量需求。由于葉脊網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)中東西向流量大，因此服務(wù)器與交換機(jī)相連均需使用光模塊，從而大幅增加對(duì)光模塊數(shù)量需求。同時(shí)AI大模型的高流量對(duì)帶寬提出更高要求，800G光模塊相較200G/400G光模塊具有高帶寬、功耗低等優(yōu)點(diǎn)，有望在AI大模型網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)中滲透率提升。

　　表7：葉脊網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)對(duì)光模塊數(shù)量需求大幅提升

架構(gòu)類型

傳統(tǒng)三層架構(gòu)

改進(jìn)等三層架構(gòu)

葉脊網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)

光模塊相對(duì)于機(jī)柜倍數(shù)

8.8

9.2

44/48

　　資料來(lái)源：中際旭創(chuàng)定向增發(fā)募集說(shuō)明書，源達(dá)信息證券研究所

　　我們以Nvidia DGX H100 網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)為例。該架構(gòu)適配Nvidia H100 GPU，采用葉脊網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)，分為1-4個(gè)SU單元類型（8個(gè)GPU組成一個(gè)H100服務(wù)器節(jié)點(diǎn)，32個(gè)服務(wù)器節(jié)點(diǎn)組成一個(gè)SU單元）。其中4-SU單元架構(gòu)由127個(gè)服務(wù)器節(jié)點(diǎn)組成（其中一個(gè)節(jié)點(diǎn)用于安裝UFM網(wǎng)絡(luò)遙測(cè)裝置），具有1016個(gè)H100 GPU、32個(gè)葉交換機(jī)、16個(gè)脊交換機(jī)。

　　表8：Nvidia DGX H100 架構(gòu)所需GPU、交換機(jī)數(shù)量

　　資料來(lái)源：Nvidia，源達(dá)信息證券研究所

　　我們以Nvidia DGX H100架構(gòu)為例測(cè)算GPU與光模塊的對(duì)應(yīng)數(shù)量。在4-SU的Nvidia DGX H100架構(gòu)中，每32臺(tái)服務(wù)器節(jié)點(diǎn)組成一個(gè)SU單元，并與8臺(tái)葉交換機(jī)相連，因此服務(wù)器節(jié)點(diǎn)與葉交換機(jī)之間共有1024個(gè)連接（32×8×4）；32臺(tái)葉交換機(jī)需分別與16臺(tái)脊交換機(jī)相連，因此葉交換機(jī)與脊交換機(jī)之間共有512個(gè)連接（32×16）；

　　在Nvidia DGX H100的目前方案中，脊-葉連接采用800G光模塊，需要1024個(gè)800G光模塊；葉-服務(wù)器連接中，每個(gè)服務(wù)器節(jié)點(diǎn)通過(guò)一個(gè)800G光模塊與兩臺(tái)葉交換機(jī)向上連接，需要512個(gè)800G光模塊（128×4），同時(shí)每臺(tái)葉交換機(jī)通過(guò)一個(gè)400G光模塊與一個(gè)服務(wù)器節(jié)點(diǎn)連接，需要1024個(gè)400G光模塊（128×8）。綜上計(jì)算得一個(gè)4-SU單元的DGX H100架構(gòu)需要1016個(gè)GPU、1536個(gè)800G光模塊、1024個(gè)400G光模塊，GPU：800G光模塊：400G光模塊的比例約等于1：1．5：1。

　　圖19：Nvidia DGX H100 架構(gòu)示意圖

　　資料來(lái)源：Nvidia，源達(dá)信息證券研究所

　　根據(jù)Lightcounting預(yù)測(cè)，全球光模塊市場(chǎng)規(guī)模在2024年有望達(dá)150億美元，并在2024-2027年或?qū)⒁訡AGR=11%的復(fù)合增速增長(zhǎng)，2027年有望突破200億美元。

　　圖20：全球光模塊市場(chǎng)在2027年有望突破200億美元

　　資料來(lái)源：Lightcounting，源達(dá)信息證券研究所

　　國(guó)產(chǎn)光模塊廠商在2023年全球光模塊企業(yè)TOP10排名中占據(jù)7席。TOP10中國(guó)內(nèi)企業(yè)為中際旭創(chuàng)（Innolight）、華為（Huawei）、光迅科技（Accelink）、海信（Hisense）、新易盛（Eoptolink）、華工正源（HGG）、索爾思光電（已被華西股份收購(gòu)）。而在高端光模塊領(lǐng)域，中際旭創(chuàng)已在2024年實(shí)現(xiàn)1.6TG光模塊批量出貨，并加快對(duì)3.2T等更高端光模塊技術(shù)的研發(fā)。

　　表9：中際旭創(chuàng)在2023年全球光模塊企業(yè)排名中位居第一

2021

2022

2023

Ⅱ-Ⅳ&Innolight

Innolight&Coherent

Innolight

Coherent

Huawei（HiSilicon）

Cisco（Acacia）

Huawei（HiSilicon）

Cisco（Acacia）

Huawei（HiSilicon）

Cisco（Acacia）

Hisense

Accelink

Accelink

Broadcom（Avago）

Hisense

Hisense

Eoptolink

Eoptolink

Eoptolink

Accelink

HGG

HGG

Molex

Intel

Source Photonics

Intel

Source Photonics

Marvell

　　資料來(lái)源：Lightcounting，源達(dá)信息證券研究所

　　六、投資建議

　　雄安新區(qū)重點(diǎn)布局高端產(chǎn)業(yè)，不斷疏解央企總部、子公司及分支機(jī)構(gòu)落戶雄安，引進(jìn)高技術(shù)企業(yè)、一流實(shí)驗(yàn)室等，預(yù)期將對(duì)高新產(chǎn)業(yè)起到系統(tǒng)推動(dòng)作用，促進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈逐漸完善。建議關(guān)注人工智能行業(yè)投資機(jī)會(huì)。雄安新區(qū)建設(shè)推動(dòng)京津冀一體化趨勢(shì)深化，協(xié)同京津冀打造產(chǎn)業(yè)集群，建議關(guān)注雄安新區(qū)建設(shè)帶來(lái)的區(qū)域性投資機(jī)會(huì)。

　　七、風(fēng)險(xiǎn)提示

　　算力資本開(kāi)支不及預(yù)期；

　　AI技術(shù)導(dǎo)入不及預(yù)期；

　　宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化；

　　競(jìng)爭(zhēng)格局惡化。