原標(biāo)題：21解讀|中國外儲(chǔ)連續(xù)11個(gè)月站穩(wěn)3.2萬億美元大關(guān)，央行六度暫停增持黃金

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 唐婧 北京報(bào)道?11月7日，國家外匯管理局發(fā)布統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2024年10月末，我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模為32610.50億美元，較9月末的33163.67億美元，減少553.17億美元，降幅為1.67%。

　　值得注意的是，盡管10月末我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模較9月小幅回落，但這已經(jīng)是我國外匯儲(chǔ)備連續(xù)11個(gè)月站上3.2萬億美元大關(guān)，而2023年外匯儲(chǔ)備全年穩(wěn)定在3.1萬億美元以上。

　　國家外匯管理局表示，2024年10月，受主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等因素影響，美元指數(shù)上漲，全球金融資產(chǎn)價(jià)格下跌。匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用，當(dāng)月外匯儲(chǔ)備規(guī)模下降。我國持續(xù)推動(dòng)各項(xiàng)存量政策和增量政策落地見效，鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好勢(shì)頭，有利于外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持基本穩(wěn)定。

　　黃金儲(chǔ)備方面，中國央行連續(xù)6個(gè)月暫停增持黃金。同日，國家外匯管理局公布黃金儲(chǔ)備數(shù)據(jù)，10月末黃金儲(chǔ)備為7280萬盎司（約2264.33噸），今年4月末至今一直保持不變，此前中國央行曾連續(xù)18個(gè)月增持黃金。?

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，提升黃金儲(chǔ)備資產(chǎn)占比有利于國際儲(chǔ)備多元化，實(shí)現(xiàn)保值增值。儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化配置也不是個(gè)體行為，而是國際趨勢(shì)。

　　另據(jù)中銀全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤此前測(cè)算，2022年11月-2023年9月，中國增持黃金儲(chǔ)備與國際金價(jià)（月均）之間為強(qiáng)負(fù)相關(guān)0.751，這意味著中國在增持黃金儲(chǔ)備的過程中更加注意逢低買入而不是追高。?

　　外儲(chǔ)結(jié)束連續(xù)三個(gè)月環(huán)比回升?

　　匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化是10月外匯儲(chǔ)備規(guī)模環(huán)比小幅回落的主因。東方金誠首席宏觀分析師王青告訴記者，10月末外匯儲(chǔ)備規(guī)模結(jié)束此前連續(xù)三個(gè)月較大幅度上升過程，環(huán)比下降1.67%，主要原因是當(dāng)月美元指數(shù)上行與全球金融資產(chǎn)價(jià)格下跌共振，帶動(dòng)我國外儲(chǔ)估值下行。

　　匯率方面，美元指數(shù)環(huán)比上漲3.2%，主要非美元貨幣集體貶值，日元、歐元、英鎊兌美元分別下跌5.5%、2.3%、3.6%。債券價(jià)格方面，10年期美債收益率環(huán)比上升47個(gè)基點(diǎn)至4.28%；以美元標(biāo)價(jià)的已對(duì)沖全球債券指數(shù)下跌1.4%。股票價(jià)格方面，標(biāo)普500股票指數(shù)下跌1.0%，歐洲斯托克50價(jià)格指數(shù)環(huán)比下跌3.1%，日經(jīng)225指數(shù)上漲3.1%。受匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化綜合影響，10月末，外儲(chǔ)較上月末下降553億美元。

　　王青進(jìn)一步分析，受美國大選等因素帶動(dòng)，10月美元指數(shù)大漲超過3%，這會(huì)導(dǎo)致我國外儲(chǔ)中的非美元資產(chǎn)以美元計(jì)價(jià)相應(yīng)縮水。據(jù)其測(cè)算，10月美元升值會(huì)直接帶動(dòng)我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模估值下降約400億美元左右，是當(dāng)月外儲(chǔ)規(guī)模下降的主要原因。另外，10月美債收益率大幅上行，美債價(jià)格走低，加之全球股市普遍下跌，都會(huì)對(duì)我國外儲(chǔ)估值有一定下拉作用。

　　“不過，近期我國出口保持強(qiáng)勢(shì)，跨境資金流動(dòng)整體穩(wěn)定，這些都能為外儲(chǔ)規(guī)模保持基本穩(wěn)定提供支持?！蓖跚嗾J(rèn)為，盡管近期人民幣對(duì)美元有所貶值，但CFETS等三大一籃子人民幣匯率指數(shù)穩(wěn)中有升，這意味著短期內(nèi)匯率波動(dòng)無需央行動(dòng)用外儲(chǔ)干預(yù)匯市。?

　　“按不同標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算，當(dāng)前我國3萬億美元左右的外儲(chǔ)規(guī)模處于適度充裕水平?！蓖跚嗯袛?，后期伴隨美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)降息，美元指數(shù)上升空間有限；在全球金融環(huán)境轉(zhuǎn)向?qū)捤傻那熬跋?，全球資本市場(chǎng)持續(xù)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)較小。這意味著未來一段時(shí)間我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模還會(huì)保持基本穩(wěn)定。

　　經(jīng)濟(jì)基本面方面，王青指出，受外需回暖，跨境電商等出口新動(dòng)能增長(zhǎng)較快帶動(dòng)，近期我國出口保持較快增長(zhǎng)勢(shì)頭，將為外儲(chǔ)規(guī)模保持適度充裕水平提供重要支撐。

　　中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬告訴記者，當(dāng)前，國際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變，特朗普重回白宮或?qū)⒅厮苋蛸Q(mào)易與產(chǎn)業(yè)鏈格局，這對(duì)我國來說既有挑戰(zhàn)也有機(jī)遇。

　　溫彬坦言，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，我國外貿(mào)的強(qiáng)大韌性足以抵御特朗普的關(guān)稅政策沖擊，未來仍將憑借貿(mào)易自由化與便利化改革、出口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)等方式應(yīng)對(duì)外部不確定性。出口將繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)定跨境資金流動(dòng)的基本盤作用。

　　“同時(shí)，近期出臺(tái)的一攬子增量政策對(duì)股市產(chǎn)生了明顯提振效應(yīng)，人民幣資產(chǎn)對(duì)外資的吸引力顯著提升，亦對(duì)外匯儲(chǔ)備形成了有力支撐?！睖乇蝾A(yù)計(jì)，我國將繼續(xù)推動(dòng)各項(xiàng)存量政策和增量政策落地見效，鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好勢(shì)頭，為國際收支保持整體平衡奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　央行調(diào)整黃金增持節(jié)奏

　　黃金儲(chǔ)備方面，4月末至今，官方黃金儲(chǔ)備規(guī)模連續(xù)保持不變。王青分析，這背后是當(dāng)前黃金價(jià)格處于歷史高位，央行適當(dāng)調(diào)整增持節(jié)奏，有助于控制成本。他還稱，考慮到黃金價(jià)格還會(huì)在2000美元/盎司以上的高位運(yùn)行一段時(shí)間，短期內(nèi)央行恢復(fù)增持黃金的可能性不大。不過，從持續(xù)優(yōu)化國際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，穩(wěn)慎推進(jìn)人民幣國際化等角度出發(fā)，未來央行增持黃金還是大方向。

　　世界黃金協(xié)會(huì)最新發(fā)布的2024年三季度《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》顯示，2024年三季度全球黃金需求總量為1313噸，同比增長(zhǎng)5%。盡管金條和金幣需求同比下降9%，但ETF實(shí)現(xiàn)了自2022年第一季度以來的首次正增長(zhǎng)，增加95噸。整體投資需求達(dá)364噸，超過了去年第三季度的總量。此外，由于2024年三季度金價(jià)連創(chuàng)歷史新高，按美元計(jì)價(jià)的黃金需求總額首次突破1000億美元，同比增長(zhǎng)35%，刷新歷史紀(jì)錄。

　　對(duì)比來看，三季度央行購金活動(dòng)則有所放緩。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，三季度全球央行凈購金186噸，同比下降49%。今年前三季度全球央行凈購金總量為694噸，低于去年同期，但與2022年同期持平。

　　另據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的《2024年全球黃金市場(chǎng)年中展望》（下稱《展望》），近年來，央行購金需求始終是黃金市場(chǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。2023年央行購金為黃金表現(xiàn)貢獻(xiàn)了至少10%的影響力，而今年迄今可能已貢獻(xiàn)出約5%的影響。 中國人民銀行停止宣布購金的消息疊加近期的凈售金勢(shì)頭，令人擔(dān)心央行購金需求會(huì)否放緩。?

　　世界黃金協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，今年央行購金需求仍將高于平均趨勢(shì)水平，雖然已公開的央行總購金量有可能低于去年，但總售金量也出現(xiàn)下降，主要原因是2023年初土耳其的拋售潮沒有在今年重演。

　　“央行的購金需求往往以政策為驅(qū)動(dòng)，因此很難確定央行購金時(shí)機(jī)，但我們最近開展的2024年全球央行黃金儲(chǔ)備調(diào)查得出了令人欣慰的結(jié)論：黃金儲(chǔ)備管理官員表示他們將繼續(xù)對(duì)黃金持積極態(tài)度。”世界黃金協(xié)會(huì)在《展望》中如是表示。