專題：美聯(lián)儲宣布降息25個基點(diǎn) 符合市場預(yù)期

　　美國聯(lián)邦儲備委員會（美聯(lián)儲）周四批準(zhǔn)連續(xù)第二次降息，降息幅度低于此前，但仍在繼續(xù)努力維持適度的貨幣政策規(guī)模。

　　繼9月份大幅降息50個基點(diǎn)之后，聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）將基準(zhǔn)隔夜拆借利率下調(diào)了25個基點(diǎn)，至4.50%-4.75%的目標(biāo)區(qū)間。利率決定了銀行之間的隔夜拆借利率，但通常會影響抵押貸款、信用卡和汽車貸款等消費(fèi)者債務(wù)工具。

　　市場此前普遍預(yù)期美聯(lián)儲將采取這一舉措，9月份的會議以及此后政策制定者的后續(xù)講話都傳達(dá)了這一信號。這次投票是一致通過的，不像上一次美聯(lián)儲理事自2005年以來首次投反對票。這一次，米歇爾·鮑曼同意了這一決定。

　　會后聲明反映了美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)看法的一些調(diào)整。其中之一是，美聯(lián)儲在如何評估在支持勞動力市場的同時降低通脹的努力方面改變了看法。

　　“委員會認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)就業(yè)和通脹目標(biāo)的風(fēng)險大致處于平衡狀態(tài)，”該文件稱，這與9月份相比發(fā)生了變化，當(dāng)時該文件指出，對這一過程“更有信心”。

　　美聯(lián)儲官員認(rèn)為，寬松的政策模式是合理的，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為，支持就業(yè)至少與抑制通脹一樣重要。

　　在勞動力市場方面，聲明稱，“情況總體上有所緩和，失業(yè)率有所上升，但仍保持在低位?！痹撐瘑T會再次表示，經(jīng)濟(jì)“繼續(xù)以穩(wěn)健的步伐擴(kuò)張”?！?/p>

　　官員們在很大程度上將政策的變化描述為試圖讓利率結(jié)構(gòu)與美國經(jīng)濟(jì)重新保持一致。美國經(jīng)濟(jì)的通脹率正在向央行2%的目標(biāo)回落，而勞動力市場也顯示出一些疲軟跡象。美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）談到了“重新調(diào)整”政策，不再需要像美聯(lián)儲幾乎只關(guān)注抑制通脹時那樣嚴(yán)格限制。

　　鮑威爾將在3點(diǎn)30分的新聞發(fā)布會上回答有關(guān)這一決定的問題。由于總統(tǒng)選舉，11月的會議推遲了一天。

　　由于宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)健增長，且通脹仍是令美國家庭頭疼的問題，美聯(lián)儲需要在多大程度上降息仍存在不確定性。

　　第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長2.8%，低于預(yù)期，略低于第二季度的水平，但仍高于美國1.8%-2%左右的歷史趨勢。亞特蘭大聯(lián)邦儲備銀行（Atlanta Fed）的數(shù)據(jù)顯示，對第四季度的初步追蹤顯示，美國經(jīng)濟(jì)將增長2.4%左右。

　　總體而言，勞動力市場表現(xiàn)良好。然而，10月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增加了1.2萬人，不過這種疲軟在一定程度上歸因于東南部的風(fēng)暴和勞工罷工。

　　這一決定是在不斷變化的政治背景下做出的。

　　當(dāng)選總統(tǒng)特朗普在周二的選舉中取得了驚人的勝利。經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)，特朗普的政策將對通脹構(gòu)成挑戰(zhàn)，因?yàn)樗硎居幸庹魇諔土P性關(guān)稅，并大規(guī)模驅(qū)逐無證移民。然而，在他的第一個任期內(nèi)，通貨膨脹率保持在低位，而除了新冠肺炎大流行的初始階段外，經(jīng)濟(jì)增長保持強(qiáng)勁。

　　盡管如此，特朗普在他的第一個任期內(nèi)對鮑威爾及其同事進(jìn)行了激烈的批評，而鮑威爾的任期將于2026年初到期。央行行長們竭力避免對政治問題發(fā)表評論，但特朗普的動態(tài)可能會對未來的政策進(jìn)程構(gòu)成威脅。

　　特朗普領(lǐng)導(dǎo)下的經(jīng)濟(jì)活動加速可能會說服美聯(lián)儲降低利率，這取決于通脹的反應(yīng)。

　　對于美聯(lián)儲的“終點(diǎn)”是什么，或者說在什么時候美聯(lián)儲將決定已經(jīng)足夠的降息，并將基準(zhǔn)利率設(shè)定在既不推動也不阻礙經(jīng)濟(jì)增長的水平，已經(jīng)出現(xiàn)了一些問題。根據(jù)芝加哥商品交易所集團(tuán)（CME Group）的Fed watch工具，交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲可能會在12月批準(zhǔn)再次降息25個基點(diǎn)，然后在1月暫停降息，以評估其緊縮舉措的影響。

　　聯(lián)邦公開市場委員會9月份表示，委員們預(yù)計(jì)到今年年底再降息0.5個百分點(diǎn)，然后在2025年再降息整整一個百分點(diǎn)。

　　9月份官員個人預(yù)期的“點(diǎn)陣圖”顯示，最終利率為2.9%，這意味著2026年將再降息0.5個百分點(diǎn)。

　　即使美聯(lián)儲降低了利率，市場也沒有做出同樣的反應(yīng)。