十四屆全國人大常委會(huì)第十二次會(huì)議11月8日下午在北京人民大會(huì)堂閉幕。

會(huì)議表決通過了全國人大常委會(huì)關(guān)于批準(zhǔn)《國務(wù)院關(guān)于提請(qǐng)審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案》（下稱“議案”）的決議。議案提出，在壓實(shí)地方主體責(zé)任的基礎(chǔ)上，建議增加6萬億元地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)。

為便于操作、盡早發(fā)揮政策效用，新增債務(wù)限額全部安排為專項(xiàng)債務(wù)限額，一次報(bào)批，分三年實(shí)施。2024至2026年每年2萬億元，支持地方用于置換各類隱性債務(wù)。

接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的專家表示，大規(guī)模置換措施反映出中央政府化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的決心，有助于穩(wěn)定和增強(qiáng)市場(chǎng)信心。此次置換措施將有效提振消費(fèi)和投資需求，也有助于城投公司輕裝上陣，從而支持其轉(zhuǎn)型發(fā)展。未來，財(cái)政政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的重要作用將更加凸顯，增量財(cái)政政策仍有空間，值得期待。

大力度債務(wù)置換提振市場(chǎng)信心

今年以來，受外部環(huán)境變化和內(nèi)需不足等因素影響，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)一些新的情況和問題，稅收收入不及預(yù)期，土地出讓收入大幅下降，各地隱性債務(wù)化解的難度加大。

針對(duì)上述情況，化債組合拳及時(shí)出臺(tái)。從2024年開始，連續(xù)五年每年從新增地方政府專項(xiàng)債券中安排8000億元，補(bǔ)充政府性基金財(cái)力，專門用于化債，累計(jì)可置換隱性債務(wù)4萬億元。加上本次全國人大常委會(huì)批準(zhǔn)的6萬億元債務(wù)限額，直接增加地方化債資源10萬億元。2029年及以后年度到期的棚戶區(qū)改造隱性債務(wù)2萬億元，仍按原合同償還。

“此次議案非常必要，也非常及時(shí)。”中證金融研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘宏勝對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，一段時(shí)間以來，由于內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，地方財(cái)政收支壓力明顯加大，地方債務(wù)尤其是隱性債務(wù)問題受到社會(huì)很大的關(guān)注。此次置換舉措為相關(guān)市場(chǎng)主體給出了明確的政策預(yù)期，有助于穩(wěn)定和增強(qiáng)市場(chǎng)信心。

據(jù)財(cái)政部部長藍(lán)佛安介紹，三項(xiàng)政策協(xié)同發(fā)力，2028年之前，地方需消化的隱性債務(wù)總額從14.3萬億元大幅降至2.3萬億元，平均每年消化額從2.86萬億元減為4600億元，不到原來的六分之一，化債壓力大大減輕。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長羅志恒向證券時(shí)報(bào)記者指出，總體上看，此次債務(wù)置換規(guī)模力度很大，體現(xiàn)了發(fā)展中化債和以時(shí)間換空間的思路，同時(shí)反映出中央政府化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的決心。

大規(guī)模置換提振需求 支持城投轉(zhuǎn)型發(fā)展

從政策效應(yīng)看，大規(guī)模置換措施能夠發(fā)揮“一石二鳥”作用。一方面，解決地方“燃眉之急”，緩釋地方當(dāng)期化債壓力、減少利息支出。由于法定債務(wù)利率大大低于隱性債務(wù)利率，置換后將大幅節(jié)約地方利息支出。據(jù)藍(lán)佛安介紹，根據(jù)估算，五年累計(jì)可節(jié)約6000億元左右。另一方面，幫助地方暢通資金鏈條，增強(qiáng)發(fā)展動(dòng)能。同時(shí)，還可以改善金融資產(chǎn)質(zhì)量，增強(qiáng)信貸投放能力，利好實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

“財(cái)政支持化債可以通過補(bǔ)充地方財(cái)力、增加居民和企業(yè)收入的方式，發(fā)揮財(cái)政乘數(shù)效應(yīng)，帶動(dòng)投資和消費(fèi)能力的提升，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)回升向好。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，加大化債力度有助于清理地方拖欠企業(yè)賬款，提升企業(yè)經(jīng)營信心和活力，提升企業(yè)收入和盈利能力。居民和企業(yè)收入預(yù)期得到改善，將有效提振消費(fèi)和投資需求，進(jìn)而形成正反饋。

多位專家還指出，債務(wù)置換有助于城投公司剝離歷史債務(wù)包袱，輕裝上陣，為城投公司的轉(zhuǎn)型發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

羅志恒表示，長期以來，城投公司作為地方政府投融資的重要助手，在推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、促進(jìn)城鎮(zhèn)化進(jìn)程中發(fā)揮了不可替代的作用。然而，隨著前期大規(guī)模投資帶來的債務(wù)積累，部分城投公司面臨債務(wù)負(fù)擔(dān)較重、資金鏈緊張等一系列問題。通過債務(wù)置換，城投公司能夠有序剝離隱性債務(wù)，實(shí)現(xiàn)債務(wù)責(zé)任在政府與平臺(tái)之間的明確劃分，即“政府的歸政府、平臺(tái)的歸平臺(tái)”，從而降低債務(wù)負(fù)擔(dān)、提升財(cái)務(wù)穩(wěn)健性。

增量財(cái)政政策值得期待

按議案安排，2024年末地方政府專項(xiàng)債務(wù)限額將由29.52萬億元增加到35.52萬億元。藍(lán)佛安表示，總的看，我國政府還有較大舉債空間。目前，財(cái)政部正在積極謀劃下一步的財(cái)政政策，加大逆周期調(diào)節(jié)力度。

據(jù)藍(lán)佛安介紹，目前，支持房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展的相關(guān)稅收政策，已按程序報(bào)批，近期即將推出。隱性債務(wù)置換工作，馬上啟動(dòng)。發(fā)行特別國債補(bǔ)充國有大型商業(yè)銀行核心一級(jí)資本等工作，正在加快推進(jìn)中。專項(xiàng)債券支持回收閑置存量土地、新增土地儲(chǔ)備，以及收購存量商品房用作保障性住房方面，財(cái)政部正在配合相關(guān)部門研究制定政策細(xì)則，推動(dòng)加快落地。

另外，結(jié)合明年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)，實(shí)施更加給力的財(cái)政政策。積極利用可提升的赤字空間；擴(kuò)大專項(xiàng)債券發(fā)行規(guī)模；繼續(xù)發(fā)行超長期特別國債；加大力度支持大規(guī)模設(shè)備更新；加大中央對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付規(guī)模。

在潘宏勝看來，2025年的積極財(cái)政政策有望在擴(kuò)大專項(xiàng)債發(fā)行和投向、超長期國債支持重大戰(zhàn)略和重點(diǎn)領(lǐng)域、支持大規(guī)模設(shè)備更新與消費(fèi)等方面持續(xù)加力發(fā)力，財(cái)政政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的重要作用將更加凸顯，為高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造更加有利的條件和基礎(chǔ)。