來源：中國經(jīng)營報

　　本報記者 顧夢軒 夏欣 廣州 北京報道

　　歷經(jīng)15年發(fā)展，深交所已成為全球最具活力的市場之一，培育壯大了一大批優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)，在先進(jìn)制造、數(shù)字經(jīng)濟、綠色低碳等重點領(lǐng)域集群化發(fā)展優(yōu)勢明顯，有力推動我國創(chuàng)新經(jīng)濟發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　根據(jù)深交所提供的數(shù)據(jù)，創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量已達(dá)1358家上市公司，總市值超12萬億元。其中，高新技術(shù)企業(yè)家數(shù)占比約九成，近七成公司屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。尤其是在新一代信息技術(shù)、新能源、生物、新材料、高端裝備制造等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)集群化發(fā)展趨勢明顯，相關(guān)公司總市值約9萬億元，占板塊比重高達(dá)75%，已經(jīng)成為名副其實的“中國未來之板”。

　　深交所負(fù)責(zé)人在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示，創(chuàng)業(yè)板擔(dān)當(dāng)了資本市場“先行先試”的試驗田，進(jìn)行了一系列貼近創(chuàng)新型、成長型企業(yè)發(fā)展特征的制度嘗試和創(chuàng)新，平穩(wěn)起步并穩(wěn)定運行，為資本市場積累了制度建設(shè)經(jīng)驗。創(chuàng)業(yè)板的籌備、推出和發(fā)展壯大，培育了一批聚焦主業(yè)、堅守創(chuàng)新、業(yè)績優(yōu)良的優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)，展現(xiàn)出強勁的創(chuàng)新實力和成長動能，在產(chǎn)業(yè)變遷中起到了重要的推動作用，成為新時代助力經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)新引擎。

　　“硬科技”引領(lǐng)轉(zhuǎn)型方向

　　2009年10月30日，創(chuàng)業(yè)板首批28家企業(yè)成功上市，承載著服務(wù)創(chuàng)新使命的創(chuàng)業(yè)板揚帆起航。

　　深交所數(shù)據(jù)顯示，已有219家創(chuàng)業(yè)板公司2023年度營收超過30億元，94家創(chuàng)業(yè)板公司2023年度歸母凈利潤超過5億元。從增長速度來看，仍以2023年度業(yè)績測算，639家公司在上市后營業(yè)收入實現(xiàn)翻番，104家公司營收增長達(dá)10倍以上；292家公司在上市后凈利潤實現(xiàn)翻番，31家公司凈利潤增長達(dá)10倍以上。以2024年10月25日收盤價（后復(fù)權(quán)）測算，635家創(chuàng)業(yè)板公司相對于發(fā)行價漲跌幅超100%，52家創(chuàng)業(yè)板公司相對于發(fā)行價漲跌幅超10倍。

　　創(chuàng)業(yè)板的快速發(fā)展，也為多層次資本市場建設(shè)帶來亮色。在2009年創(chuàng)業(yè)板開板之前，資本市場主要服務(wù)于成熟的、大規(guī)模的企業(yè)，A股上市公司中重工化產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)、金融業(yè)及其他傳統(tǒng)制造業(yè)仍占主導(dǎo)地位。創(chuàng)業(yè)板推出后，差異化定位使得資本市場真正擁有了服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的平臺，大幅提升了資本市場服務(wù)新經(jīng)濟的能力。

　　根據(jù)深交所提供的數(shù)據(jù)，2024年10月末，深市前五大市值行業(yè)分別為電子、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、計算機和汽車，與15年前存在明顯差異。

　　“與滬深300、中證500等主要寬基指數(shù)相比，從基本面看，創(chuàng)業(yè)板的定位是服務(wù)于成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)為主要特征，具有典型的科技成長特征。而滬深300聚焦A股核心資產(chǎn)，具有典型的大盤藍(lán)籌特征，一定程度上代表了A股市場的整體走勢。中證500是A股中小盤的代表性指數(shù)，整體市值相對滬深300偏小。”深交所有關(guān)人士在接受本報記者采訪時表示。

　　高研發(fā)水平和投入是創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的又一特色。金鷹基金方面指出，截至目前，創(chuàng)業(yè)板公司累計總研發(fā)投入近萬億元，2023年板塊總體研發(fā)強度超5%，高于A股平均水平1.78個百分點。創(chuàng)業(yè)板廣聚創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型人才，研發(fā)人員合計超52萬人，平均每家公司研發(fā)人員近400人。有50余家創(chuàng)業(yè)板公司參與國家實驗室建設(shè)，其中七成公司取得的科研成果已完成轉(zhuǎn)化。有800多家創(chuàng)業(yè)板公司與高校、科研院所存在合作研發(fā)，其中多數(shù)公司的科研成果已實現(xiàn)轉(zhuǎn)化。

　　國泰基金方面指出，隨著中國經(jīng)濟從高速增長向高質(zhì)量增長轉(zhuǎn)變，創(chuàng)新驅(qū)動正在成為經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略的核心。近年來，國家密集出臺鼓勵支持科技創(chuàng)新政策，加大對科技企業(yè)的支持力度，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板先后推出并試點注冊制。一方面，為重研發(fā)、盈利周期長的高新科技企業(yè)提供了直接融資便利，推動高科技企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展；另一方面，也為金融機構(gòu)直接投資高新技術(shù)企業(yè)中的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的提供機會，助力金融支持實體經(jīng)濟發(fā)展?？萍紕?chuàng)新正在逐漸成為驅(qū)動我國經(jīng)濟發(fā)展的新動能。 “‘硬科技’新興行業(yè)代表未來經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向，長期發(fā)展空間廣闊，多個龍頭已嶄露頭角，長期投資價值凸顯?！眹┗鹩嘘P(guān)人士表示。

　　估值進(jìn)入合理區(qū)間

　　任何事物的發(fā)展都不是一帆風(fēng)順的，創(chuàng)業(yè)板亦是如此。在15年的發(fā)展歷程中，創(chuàng)業(yè)板曾經(jīng)遇到諸如市場準(zhǔn)入制度不夠完善，高發(fā)行價、高市盈率、高超募率的“三高”問題，缺少完善的退出機制以及投資者結(jié)構(gòu)和投資產(chǎn)品單一等問題，但在后續(xù)發(fā)展過程中，這些問題也一一被化解。

　　金鷹基金有關(guān)人士談道，創(chuàng)業(yè)板開市之初，市場定位不明確，上市公司中存在非高新技術(shù)企業(yè)，與創(chuàng)業(yè)板服務(wù)創(chuàng)新型、成長型企業(yè)的初衷不符。為解決這一問題，創(chuàng)業(yè)板逐步明確了市場定位，強化了對上市公司“兩高六新”（高科技、高成長性、新經(jīng)濟、新服務(wù)、新農(nóng)業(yè)、新能源、新材料、新模式）的要求，以更好地服務(wù)于創(chuàng)新型企業(yè)。

　　同時，創(chuàng)業(yè)板初期還存在高發(fā)行價和高市盈率的問題，增加了市場風(fēng)險。為此，深交所推動創(chuàng)業(yè)板市場化定價機制，引導(dǎo)合理的新股發(fā)行價格，減少超募，降低市場風(fēng)險。

　　“創(chuàng)業(yè)板開市初期，退市機制不夠市場化，影響了市場資源的優(yōu)化配置。創(chuàng)業(yè)板改革中引入了市場化退市指標(biāo)、快速退市以及嚴(yán)控恢復(fù)上市標(biāo)準(zhǔn)等規(guī)定，提高了市場新陳代謝能力，促進(jìn)了資源的有效配置?！鄙鲜鼋瘊椈鹩嘘P(guān)人士表示。

　　該人士同時指出，創(chuàng)業(yè)板開市初期還存在投資者結(jié)構(gòu)較為單一、投資產(chǎn)品不夠豐富的問題。隨著市場的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板吸引了更多的機構(gòu)投資者參與，同時豐富了產(chǎn)品體系，如推出跟蹤創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的ETF產(chǎn)品，增加了市場的流動性和活躍度。

　　通過上述措施，創(chuàng)業(yè)板不斷優(yōu)化和完善市場機制，有效克服了發(fā)展過程中的問題，為創(chuàng)新型、成長型企業(yè)提供了良好的融資平臺，推動了科技創(chuàng)新和經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展。

　　近年來，受A股市場波動影響，創(chuàng)業(yè)板指呈現(xiàn)下跌狀態(tài)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至11月6日，創(chuàng)業(yè)板指最近3年下跌幅度32.42%。

　　對此，金鷹基金有關(guān)人士表示，經(jīng)過3年左右時間的下跌，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)進(jìn)入較為合理的價值區(qū)間。從估值角度來看，根據(jù)2024年11月5日的數(shù)據(jù)，創(chuàng)業(yè)板指的市盈率TTM為35.07倍，處于近10年來19.57%的歷史分位。這意味著當(dāng)前估值低于歷史上大部分的時間，表明創(chuàng)業(yè)板的估值處于相對較低水平，可能已經(jīng)進(jìn)入合理區(qū)間。

　　博時創(chuàng)業(yè)板ETF基金經(jīng)理尹浩表示，作為市場上重要的成長風(fēng)格主流寬基指數(shù)，創(chuàng)業(yè)板具有高彈性的特征，前期在市場風(fēng)險偏好極端變化時，創(chuàng)業(yè)板指大幅上行，而后隨著市場情緒回落而出現(xiàn)明顯的回落，當(dāng)前進(jìn)入了震蕩行情。

　　尹浩認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板指的位置已處于相對合理的區(qū)間，盡管市場短期內(nèi)可能面臨波折，但創(chuàng)業(yè)板的估值水平仍處于歷史較低位置，而隨著一攬子增量政策的不斷落實和國家對科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的支持，未來創(chuàng)業(yè)板業(yè)績有望不斷改善，中長期看，創(chuàng)業(yè)板有可能出現(xiàn)估值與業(yè)績的戴維斯雙擊（市場預(yù)期與經(jīng)營績效之間的乘數(shù)效應(yīng)）。

　　構(gòu)建“長錢長投”生態(tài)

　　談及創(chuàng)業(yè)板的未來發(fā)展前景，眾機構(gòu)信心滿滿。

　　金鷹基金表示，第一，創(chuàng)業(yè)板主要行業(yè)如新能源、生物醫(yī)藥、數(shù)字經(jīng)濟等仍具有良好的發(fā)展前景，可能會帶動指數(shù)上升。第二，宏觀經(jīng)濟的復(fù)蘇和政策的支持可能會提升市場對創(chuàng)業(yè)板的信心和預(yù)期，從而推動指數(shù)上升。第三，科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級是推動創(chuàng)業(yè)板增長的重要因素，若自主可控相關(guān)領(lǐng)域取得突破，或?qū)閯?chuàng)業(yè)板帶來上升動力。第四，市場情緒的改善和資金流向的變化也會影響創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)。若市場情緒樂觀，資金流入增加，也會推動指數(shù)上升。“綜合來看，創(chuàng)業(yè)板的未來上升空間取決于多種因素，包括行業(yè)發(fā)展趨勢、宏觀經(jīng)濟環(huán)境、政策導(dǎo)向以及市場情緒等?！苯瘊椈鹩嘘P(guān)人士表示。

　　談及看好的領(lǐng)域，天弘創(chuàng)業(yè)板ETF基金經(jīng)理林心龍表示， 行業(yè)層面，如新能源的光伏鋰電、科技賽道的計算機、芯片、消費電子元器件等行業(yè)在過去幾輪牛市的第二階段甚至最后階段都有相對超額表現(xiàn)的資產(chǎn)?；谀壳疤幱谂Ｊ械呐袛啵P(guān)注這一類的資產(chǎn)可能會更有效。

　　林心龍表示，看好整個科技板塊的最核心原因是：看好這一輪行情，目前是處于牛市的初期。整個市場隨著第一輪行情結(jié)束，后續(xù)第二輪開啟結(jié)構(gòu)性行情后，政策還是會引導(dǎo)整個市場資金流入高成長的新興產(chǎn)業(yè)。

　　林心龍表示，創(chuàng)業(yè)板除了TMT，還有新能源、醫(yī)藥。新能源其實在上一輪有非常大的上漲，行業(yè)從0到1的過程已經(jīng)結(jié)束了，未來是從1到n，更可能是滲透率進(jìn)一步提升的過程。整個TMT產(chǎn)業(yè)里，還有很多像AI、芯片等處于從0到1的高速成長期的細(xì)分板塊?！八?，在看好未來整個市場繼續(xù)向上的情況下，優(yōu)選成長賽道，更偏向于新興成長、景氣成長的方向。像TMT的芯片、人工智能、傳媒等都是可以關(guān)注的?！绷中凝堈f。

　　國泰基金指出，從中長期來看，高端制造和國產(chǎn)替代的需求刺激了政府和企業(yè)加大對關(guān)鍵技術(shù)和設(shè)備國產(chǎn)替代的決心，我國開展制造強國的戰(zhàn)略將在“十四五”規(guī)劃下繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)。新能源、新材料和人工智能等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大離不開創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)，政策和市場的傾斜將使得創(chuàng)業(yè)板未來具有更大的發(fā)展?jié)摿?，以?chuàng)業(yè)板指數(shù)為代表的創(chuàng)業(yè)板優(yōu)質(zhì)公司將在國家政策和市場資金的培育和支持下，引領(lǐng)創(chuàng)新科技產(chǎn)業(yè)方向。

　　深交所提供的數(shù)據(jù)顯示，目前全市場跟蹤創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的ETF規(guī)模達(dá)1800億元，跟蹤創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)的ETF規(guī)模達(dá)到491億元，“創(chuàng)”系列ETF總規(guī)模達(dá)2430億元，已經(jīng)成為全球最具活力的創(chuàng)業(yè)板市場之一。

　　“創(chuàng)業(yè)板相關(guān)基金產(chǎn)品發(fā)展壯大，有利于吸引中長期資金流向科技創(chuàng)新領(lǐng)域，構(gòu)建‘長錢長投’生態(tài)，助力實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展?！?易方達(dá)指數(shù)研究部總經(jīng)理龐亞平表示。