◎記者 陳佳怡

　　美聯(lián)儲降息步伐放緩。

　　北京時間11月8日凌晨，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)25個基點到4.50%至4.75%之間，為連續(xù)第二次降息，符合市場預期。不同于9月降息50個基點時有一人投反對票，本次降息決定獲全票通過。

　　在聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）聲明中，美聯(lián)儲繼續(xù)重申就業(yè)和通脹雙重目標面臨的風險大致平衡。但與此前相比，本次聲明對就業(yè)和通脹的描述進行了微調(diào)，對就業(yè)市場的表述為“勞動力市場狀況總體有所緩解”，通脹方面則刪除了“對通脹正在可持續(xù)地朝著目標邁進更有信心”相關(guān)措辭，市場猜測美聯(lián)儲暗示對12月暫停降息持開放態(tài)度。

　　對此，美聯(lián)儲主席鮑威爾回應稱，刪除相關(guān)措辭并不意味著對通脹黏性的任何暗示?？傮w而言，鮑威爾極力避免就利率未來走向提供前瞻性指引，強調(diào)“數(shù)據(jù)依賴”模式。他表示當前政策仍具有限制性，暗示美聯(lián)儲后續(xù)將繼續(xù)降息，但隨著接近中性利率，“放慢降息節(jié)奏是適宜的”。

　　近期數(shù)據(jù)波動，美聯(lián)儲確實需要反復斟酌研判。9月降息以來，美聯(lián)儲經(jīng)歷了超預期的通脹，因颶風影響從“火熱”驟然降至“冰點”的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，市場降息押注也跟隨衰退預期的修正而收斂。

　　“盡管近期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)受到多種因素擾動，勞動力市場整體的平穩(wěn)趨勢以及美國經(jīng)濟緩慢下行的趨勢，還是給了美聯(lián)儲充足的耐心和信心以逐步而非急切地放松貨幣政策?！惫ゃy國際首席經(jīng)濟學家程實表示。

　　特朗普勝選已引發(fā)全球金融市場的重新定價。由于特朗普的政策主張隱含“再通脹”風險，市場普遍削減對美聯(lián)儲未來降息空間的押注。例如，摩根大通調(diào)整美聯(lián)儲政策預期，料從明年3月開始逐季降息。與此同時，鑒于特朗普此前擔任總統(tǒng)期間曾多次抨擊美聯(lián)儲和鮑威爾，市場擔憂其再次當選總統(tǒng)可能影響美聯(lián)儲的獨立性。

　　在今年美國總統(tǒng)大選后首次議息會議的新聞發(fā)布會上，鮑威爾被問及相關(guān)情況。鮑威爾的第二個美聯(lián)儲主席任期持續(xù)至2026年5月。有記者提問鮑威爾：“如果特朗普施壓，是否會離職？”鮑威爾斬釘截鐵地答道：“不會?！?/p>

　　鮑威爾表示，短期內(nèi)美國總統(tǒng)大選不會對貨幣政策產(chǎn)生影響。原則上，美國政府或國會制定的任何政策，都可能隨著時間推移產(chǎn)生經(jīng)濟影響，對這些經(jīng)濟影響的預測將被納入美聯(lián)儲的經(jīng)濟模型。

　　中金公司解讀稱，其潛臺詞是，美聯(lián)儲的降息決策并不是政治決策，不會因大選結(jié)果而變化。但長期來看，特朗普的諸多政策主張，都會對未來經(jīng)濟的增長和通脹前景帶來影響，進而影響美聯(lián)儲的降息決策。

　　展望后市，在經(jīng)濟增長前景和政策充滿不確定性之下，美聯(lián)儲未來貨幣政策路徑也更顯撲朔迷離。全球資管龍頭品浩認為，美聯(lián)儲將保持獨立性，專注其雙重任務(wù)，而不受政治噪音的影響。但官員在設(shè)定貨幣政策時仍須考慮任何影響經(jīng)濟的財政或貿(mào)易政策變化。預計美聯(lián)儲有空間繼續(xù)逐步正常化利率，但需等待特朗普政府明確各項政策。

　　招商證券宏觀團隊表示，美國總統(tǒng)大選之后，政策和經(jīng)濟的不確定性將會更高，屆時須關(guān)注美聯(lián)儲12月議息會議釋放的信號。財政因素可能被納入美聯(lián)儲模型考量，并反映在12月的點陣圖和經(jīng)濟預測摘要中。

　　申萬宏源宏觀團隊稱，綜合考慮，核心通脹黏性仍是基準假設(shè)，“二次通脹”風險取決于特朗普相關(guān)政策落地的節(jié)奏和強度。對于美聯(lián)儲降息，可能呈現(xiàn)為“75個基點+75個基點”的節(jié)奏，其中一個75個基點意味著今年12月具備暫停降息的可能性，而另一個75個基點對應明年，綜合基本面通脹壓力、特朗普相關(guān)政策落地，明年降息節(jié)奏可能更偏“后置”。