（來(lái)源：表舅是養(yǎng)基大戶）

今天有兩個(gè)聲稱被“搶錢”的事件發(fā)生。

其一，是A股的上市公司，大牛股，紫金礦業(yè)，被海外的華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)出，其在哥倫比亞的一個(gè)金礦，被販毒集團(tuán)搶了，所謂的搶，不是說(shuō)你金子挖出來(lái)后運(yùn)上車，然后半路給攔了搶劫，而是毒販拿著AK，直接把采礦的礦道給霸占了，屬于在源頭控制住了“貨源”。今天紫金也回應(yīng)說(shuō)，確有此事，但影響不大。

其二，是有A股的散戶表示，有機(jī)構(gòu)見(jiàn)不得散戶炒小票、炒妖股，紅眼病犯了，去舉報(bào)了這些炒作行為，導(dǎo)致有人被拔網(wǎng)線，從而使得今天的小盤股、高位股大跌，讓他們虧錢了。

我覺(jué)得，第二個(gè)事件中的朋友，多少有點(diǎn)受迫害妄想癥了，他們的主要問(wèn)題，是忽略了主要矛盾，而把矛頭，對(duì)準(zhǔn)了莫須有的次要矛盾上。

要我說(shuō)，不管是紫金礦業(yè)，還是散戶朋友，真正在搶你們錢的人，是美國(guó)，一切責(zé)任都在美方。

對(duì)紫金礦業(yè)而言，作為今年的明星個(gè)股，其近期股價(jià)表現(xiàn)萎靡，0924發(fā)布會(huì)以來(lái)，股價(jià)竟然還是下跌的，而近期下跌的主要原因，還是在于美元指數(shù)快速上行，以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際金價(jià)、銅價(jià)全線下跌，金價(jià)高點(diǎn)回撤超過(guò)8%，銅價(jià)高點(diǎn)回撤超過(guò)10%，這直接打擊了紫金礦業(yè)的市值。上金所今天直接發(fā)了一個(gè)做好近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制的通知，應(yīng)對(duì)近期貴金屬的大幅波動(dòng)。

而對(duì)A股的散戶而言，其實(shí)我們昨天，在《從匯率的視角，完整講下對(duì)股債的影響》里，已經(jīng)解釋過(guò)了，近期美元指數(shù)的飆升，對(duì)全球資產(chǎn)，都帶來(lái)了巨大的影響。

而今天，這一情況還在加劇——美元指數(shù)繼續(xù)上行，截至下午19點(diǎn)左右，一度最高沖過(guò)了107，比昨天又升值了1個(gè)點(diǎn)。

而對(duì)于小盤股、妖股而言，真正的影響鏈路，是這樣的：

第一層，美元指數(shù)持續(xù)上行，導(dǎo)致全球資金回流美國(guó)，沉淀為美元資產(chǎn)，進(jìn)行避險(xiǎn)，這對(duì)大盤本身就是明顯的壓力，所以港股今天跌的非常絲滑，毫無(wú)抵抗，恒生科技自10月8日以來(lái)高點(diǎn)下行超過(guò)20%，進(jìn)入所謂的技術(shù)性熊市。

第二層，內(nèi)部的宏觀環(huán)境來(lái)看，昨晚雖然公布了地產(chǎn)的新政策，但主要涉及契稅和增值稅下調(diào)，市場(chǎng)小作文提到的，本來(lái)還包括收儲(chǔ)政策，但并沒(méi)有，所以有人覺(jué)得低于預(yù)期（但實(shí)際政策肯定是小步快跑，逐步打子彈），在政策的空窗期，還是有人選擇獲利了結(jié)走人，地產(chǎn)股走的很典型。

第三層，最關(guān)鍵的，其實(shí)還是，小盤股、妖股，炒作的力量，本來(lái)就在下滑。我們周一，在《怎么又是小盤股大漲？》里提到，近期是散戶作為邊際增量資金，在主導(dǎo)整個(gè)A股的風(fēng)格，如果你自己是邊際上推動(dòng)自己上漲的力量，那就需要有源源不斷的增量資金，但事實(shí)上，我們提到過(guò)，這輪的散戶增量資金，主要是兩塊：

其一，是杠桿資金，也就是兩融的爆炸式增長(zhǎng)，但是我們要看到，從周二開始，兩融的日增量，就開始持續(xù)低于100億了，昨天的日環(huán)比增量，只有0.23%，說(shuō)明杠桿資金某種程度而言，后繼乏力，邊際是在減弱的。

其二，是普通的散戶資金，主要是本輪抖X炒股進(jìn)來(lái)的資金，但這一塊，上周五開始，監(jiān)管就啟動(dòng)整頓了，你如果今天才后知后覺(jué)，那未免有點(diǎn)太晚了。

整體而言，分短期和中長(zhǎng)期來(lái)看。

1、短期看，美元指數(shù)仍有上沖的可能性。在投資上，建議大家如果海外配置比例不高的，可以增配一些美元計(jì)價(jià)的海外資產(chǎn)，進(jìn)行適度對(duì)沖，我們跟投的表韭全球，今天也臨時(shí)發(fā)車了，主要也是這個(gè)目的。同時(shí)，短期美元的走強(qiáng)，不利于非美市場(chǎng)的流動(dòng)性，這對(duì)于小盤股影響可能尤其大，我們還是之前的建議，不建議大家炒作妖股，如果下殺起來(lái)，會(huì)很慘烈，其實(shí)今天最后半小時(shí)，已經(jīng)有這個(gè)苗頭了，從個(gè)股跌幅來(lái)看，跌幅超過(guò)3%的比例不小。

中長(zhǎng)期看，美元沖高回落是大概率事件。呈現(xiàn)倒U型的走勢(shì)，但至于這個(gè)沖高的時(shí)間區(qū)間，現(xiàn)在還不好說(shuō)，我們依然看好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，在這個(gè)過(guò)程中，如果有調(diào)整，不妨考慮和我們一樣，繼續(xù)逢跌收集籌碼，多買一些估值仍在低位的品種，同時(shí)，還是最好遵循區(qū)域分散、股債均衡的邏輯，進(jìn)行配置。

......

多聊幾句市場(chǎng)的熱點(diǎn)哈。

1、投資策略上，三季度固收+的一個(gè)亮點(diǎn)。

上面提到做好股債均衡配置這個(gè)事，衍生出的，我們階段性的看好固收+的觀點(diǎn)，已經(jīng)說(shuō)了好幾次了，起始是在10月12日的財(cái)長(zhǎng)發(fā)布會(huì)后的《財(cái)爸教你做投資》里。

邏輯也說(shuō)過(guò)多次，財(cái)政開啟信用擴(kuò)張周期+央媽貨幣寬松的大背景下，股債搭配的組合，持有體驗(yàn)預(yù)計(jì)會(huì)不錯(cuò)。再說(shuō)的簡(jiǎn)單粗暴一點(diǎn)，錢多了，總要有地方去，除非你認(rèn)為會(huì)繼續(xù)流入房地產(chǎn)市場(chǎng)，否則就值得在權(quán)益和債券上，增加倉(cāng)位。

當(dāng)然，上述說(shuō)的權(quán)益投資，不包括我們一直讓大家規(guī)避的無(wú)基本面的板塊。

投資策略上，我們給過(guò)大家兩個(gè)具體的建議，一是隨我們跟投三個(gè)表韭投顧組合，二是追加投資一些偏穩(wěn)的固收+基金。

前期給大家介紹或者“健診”過(guò)不少產(chǎn)品，包括博時(shí)恒樂(lè)、中泰雙利，還有天弘的系列產(chǎn)品，星球里會(huì)更多，我看了一眼，近期都破了10月8日的凈值高點(diǎn)了，沒(méi)翻車，證明我們選品眼光還是湊合的。

最近還有小伙伴推過(guò)來(lái)一個(gè)產(chǎn)品，很有意思，說(shuō)是最近他們分行準(zhǔn)備推的，叫中歐盈選穩(wěn)健6個(gè)月持有，是個(gè)固收+FOF，先說(shuō)一句哈，有些人認(rèn)為FOF是個(gè)偽命題，是個(gè)已經(jīng)被宣判si刑的賽道，我不這么認(rèn)為，恰恰相反，我認(rèn)為基金投顧也好，F(xiàn)OF也罷，未來(lái)是資產(chǎn)管理行業(yè)的主流賽道，之所以之前被詬病，是因?yàn)镕OF選擇的“遴選具有阿爾法的基金經(jīng)理”的模式，是趁著20-21年結(jié)構(gòu)性行情飛上天的豬，本身是沒(méi)有翅膀的（不可持續(xù)的），F(xiàn)OF和基金投顧的歸宿，一定是在大類資產(chǎn)配置上，而非在選基金經(jīng)理上，橋水就想得很清楚，進(jìn)入中國(guó)的第一天，就明確說(shuō)明在投資組合里，只投ETF，不買個(gè)股，堅(jiān)持做大類資產(chǎn)配置，現(xiàn)在在私行客戶群里，已經(jīng)做出口碑了，包括現(xiàn)在大量的私募基金，也在用ETF+股指期貨的辦法，做產(chǎn)品創(chuàng)新。

說(shuō)回上面這個(gè)產(chǎn)品，最有意思的一點(diǎn)是，這個(gè)產(chǎn)品，三季度規(guī)模新增了30億，是老產(chǎn)品里，全市場(chǎng)FOF類的第一，很夸張對(duì)吧，即使在牛市行情里，也很少見(jiàn)單季度有FOF產(chǎn)品規(guī)模增加這么多的，也恰恰證明，F(xiàn)OF不是一個(gè)死亡賽道——否則，為什么有人就能賣得掉？

我看了一下產(chǎn)品的公開信息，幾個(gè)特點(diǎn)。

其一，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)設(shè)的就有點(diǎn)不同，是87%的債券+10%的滬深300+3%的黃金，說(shuō)明如我們上面所說(shuō)，產(chǎn)品本身就大概率是基于大類資產(chǎn)配置的假設(shè)。

其二，看半年報(bào)持倉(cāng)（因?yàn)榘肽陥?bào)會(huì)披露所有的底倉(cāng)基金），權(quán)益?zhèn)}位整體不高，配置的大頭是5只滬深300增強(qiáng)，黃金ETF，然后加了幾個(gè)深度價(jià)值策略的主動(dòng)管理基金，都是風(fēng)格很明確的，基金經(jīng)理其實(shí)就是權(quán)益配在大盤方向，所以4月份，A股回調(diào)過(guò)程中，最大回撤控制在了0.88%，比同類好很多。

其三，基金經(jīng)理鄧達(dá)，其實(shí)我之前就看到過(guò)，是平安人壽出來(lái)的，在平安的時(shí)候隸屬于戰(zhàn)術(shù)投資部。我多解釋一句，險(xiǎn)資有兩個(gè)重要的部門，一個(gè)是戰(zhàn)略投資部，一個(gè)是戰(zhàn)術(shù)投資部，前者做的叫SAA，后者叫TAA，說(shuō)的很玄乎，其實(shí)說(shuō)簡(jiǎn)單了，保險(xiǎn)拉了100億的錢進(jìn)來(lái)，年初定好股票、債券、非標(biāo)、存款的配置比例，這個(gè)就叫戰(zhàn)略資產(chǎn)配置；然后每個(gè)月，投資部門根據(jù)市場(chǎng)的變化，選擇股票的行業(yè)，調(diào)整債券的久期，這個(gè)就叫戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置。鄧達(dá)干的是后面這個(gè)工作，其實(shí)主要就是比較不同資產(chǎn)、以及同一資產(chǎn)下屬不同子類的風(fēng)險(xiǎn)收益比。

所以，險(xiǎn)資戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)團(tuán)隊(duì)出來(lái)的人，去做這么個(gè)絕對(duì)收益、大類資產(chǎn)配置風(fēng)格的固收+FOF，也比較合適。

你們同業(yè)有興趣的，可以再研究研究。

另外，我看產(chǎn)品三季度規(guī)模上量，主要是E份額，但實(shí)際，看費(fèi)率，你們?nèi)绻约嘿I，或者要加自選，應(yīng)該加D份額，021121，如果申購(gòu)費(fèi)打折的話，D份額明顯更劃算。

2、紅利板塊，新華保險(xiǎn)增舉牌兩個(gè)醫(yī)藥股。

昨天有小伙伴在評(píng)論區(qū)提到，怎么看新華人壽舉牌了國(guó)藥股份（A股）、上海醫(yī)藥（買了A股+H股，其中港股占比20%左右）兩個(gè)醫(yī)藥股。

對(duì)于保險(xiǎn)公司舉牌的邏輯，咱們已經(jīng)說(shuō)了很多次了，就是通過(guò)舉牌，調(diào)整會(huì)計(jì)口徑，進(jìn)入OCI賬戶等，穩(wěn)穩(wěn)吃股息，不再考慮股價(jià)波動(dòng)對(duì)單季度利潤(rùn)的影響。

包括，三季度報(bào)，大家可以看到，新華和國(guó)壽的500億大基金，已經(jīng)進(jìn)入了陜西煤業(yè)和伊利股份，兩大高股息個(gè)股的前十大股東里，資金量非常大。

而這回的兩個(gè)醫(yī)藥股，新華的負(fù)責(zé)人給媒體的答復(fù)是，兩只票都是高股息個(gè)股，穩(wěn)健性、成長(zhǎng)性好，符合險(xiǎn)資的長(zhǎng)期投資理念。

但大家可能會(huì)有質(zhì)疑：股息率也不高啊。

看2023年情況的話，國(guó)藥股份股息率是2.98%，上海醫(yī)藥是2.45%（港股是3.86%），其實(shí)還可以，但也確實(shí)不能算特別高。

但是，這里還是要注意兩點(diǎn)。

第一，這兩只票，雖然股息率看起來(lái)不高，但是企業(yè)分紅的意愿和穩(wěn)定性都很強(qiáng)，國(guó)藥股份，2019年以來(lái)，連續(xù)5年，股利支付率都在30%以上，也就是賺的錢，30%以上必分紅；而上海醫(yī)藥，則是2012年以來(lái)，除了21年是20%多，其他年份，股利支付率都在30%以上，近兩年都在40%以上。也就是說(shuō)，如果未來(lái)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的好，分紅會(huì)非常穩(wěn)定。

第二，險(xiǎn)資，舉牌后，換了會(huì)計(jì)科目，輕易是不會(huì)賣的，那么從長(zhǎng)期持有的角度看，首先，也要看個(gè)股經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性，比如這兩家公司，都屬于醫(yī)藥龍頭，其次，也要注意行業(yè)的分散，所以買點(diǎn)醫(yī)藥股，也可以理解。

另外，國(guó)藥股份今年股價(jià)漲23.8%，上海醫(yī)藥漲29.86%（港股是16.78%），而生物醫(yī)藥行業(yè)今年跌7.84%，阿爾法明顯。

這就是我們反復(fù)說(shuō)的，跟著險(xiǎn)資炒股，勝率大概率不會(huì)差。

3、說(shuō)個(gè)題外話，上海果然是金融中心。

今天上海證券同業(yè)公會(huì)披露了一個(gè)數(shù)據(jù)，說(shuō)上海的A股交易量，占全市場(chǎng)的26.94%，1/4以上，由于公募、私募、保險(xiǎn)多，散戶也多，確實(shí)不愧是中國(guó)的金融中心。

我自己看了一下，公眾號(hào)后臺(tái)，可以看到讀者的區(qū)域分布，上海讀者占比是26.17%，和上述的交易量占比驚人接近，這說(shuō)明大數(shù)據(jù)來(lái)看，確實(shí)是模糊而又正確的。