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　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 ?　　

　　作者：君

　　2024年11月13日晚，寶利國際發(fā)布籌劃控制權(quán)轉(zhuǎn)讓公告，公司控股股東、實(shí)際控制人周德洪及其一致行動(dòng)人周秀鳳擬向池州投科轉(zhuǎn)讓上市公司22.57%股權(quán)。交易完成后，寶利國際控股股東將變更為池州投科，實(shí)控人將變更為池州市國資委。

　　公司股票自11月14日上午開市起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過2個(gè)交易日。截至11月13日收盤，寶利國際報(bào)4.49元/股，破發(fā)87.69%。

　　值得注意的是，這已是自去年以來寶利國際第三次謀劃易主。

　　兩次謀劃易主未果 池州國資或?qū)⒔颖P

　　公開資料顯示，寶利國際是一家典型的家族企業(yè)，周德洪與周秀鳳是夫妻關(guān)系，目前兩人均未在上市公司任職，由其兒子周文彬擔(dān)任董事長、總經(jīng)理，女兒周文婷任公司副董事長。

　　2018年5月，周德洪曾遭到其侄女周士芳公開舉報(bào)。2021年1月，周德洪因涉嫌單位行賄罪，被檢察機(jī)關(guān)采取刑事拘留強(qiáng)制措施，隨后便辭去了公司董事長一職。同年11月，周德洪因犯單位行賄罪，被判處有期徒刑二年六個(gè)月，并處罰金50萬元。

　　自去年以來，公司已先后兩次謀劃易主，但均以失敗告終。

　　2023年2月1日，寶利國際公告稱，周德洪、周秀鳳擬向江蘇東祁轉(zhuǎn)讓上市公司12.39%股權(quán)，同時(shí)放棄所持剩余股份表決權(quán)。僅12天后，江蘇東祁提出終止原協(xié)議，交易事項(xiàng)無疾而終。

　　2023年10月31日，周德洪、周秀鳳再次謀劃轉(zhuǎn)讓寶利國際控制權(quán)，擬向洪蒿信息及其一致行動(dòng)人轉(zhuǎn)讓所持上市公司28%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)約8億元。2024年2月7日，各方簽署《解除協(xié)議》，該事項(xiàng)宣告終止。

　　需要指出的是，雖然控制權(quán)轉(zhuǎn)讓失敗，但周德洪、周秀鳳卻借此大賺了一筆。根據(jù)協(xié)議條款，因?yàn)檫`約，交易對(duì)方向其支付的總計(jì)1.23億元定金不予退還。

　　此次為寶利國際第三次謀劃易主。天眼查顯示，池州投科成立于今年9月24日，注冊(cè)資本7.6億元。股權(quán)穿透后，其實(shí)控人為池州市國資委。若本次交易順利實(shí)施，寶利國際將并入池州國資版圖。

　　有專業(yè)人士表示，地方國資通過收購陷入困境的上市公司，可以防止其破產(chǎn)倒閉帶來的負(fù)面影響，維護(hù)地方經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和社會(huì)就業(yè)。國資通過資本市場(chǎng)運(yùn)作，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，提高資產(chǎn)證券化率，增強(qiáng)融資能力，為后續(xù)發(fā)展提供更多資金支持。

　　接手寶利國際后，如何平衡各方利益、釋放民企活力、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同，將是擺在池州國資面前的一大難題。

　　短債壓頂深陷虧損泥潭 三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)反常

　　公開資料顯示，寶利國際是一家專業(yè)生產(chǎn)各類道路復(fù)合改性瀝青系列產(chǎn)品的高新技術(shù)上市公司，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于高鐵高速公路、機(jī)場(chǎng)跑道、國道、省道、市政各級(jí)公路。立足瀝青行業(yè)的同時(shí)，公司產(chǎn)業(yè)涵蓋專業(yè)瀝青新材料、通用航空、融資租賃等。

　　近年來，寶利國際經(jīng)營業(yè)績(jī)一蹶不振，深陷虧損泥潭，營收規(guī)模一直在20億-25億之間徘徊。2021年、2022年、2023年，寶利國際扣非后歸母凈虧損0.61億元、1.09億元和0.77億元，累計(jì)虧損金額高達(dá)2.47億元。

　　寶利國際解釋稱，受制于道路建設(shè)開工率不足的影響，并且全球通貨膨脹壓力持續(xù)傳導(dǎo)至公司各個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，導(dǎo)致人工、運(yùn)輸、加工、服務(wù)等成本上漲。此外，部分客戶經(jīng)營形勢(shì)惡化，報(bào)告期內(nèi)公司對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)、相關(guān)資產(chǎn)及資產(chǎn)組計(jì)提減值。受上述因素綜合影響，致使公司出現(xiàn)虧損。特別是2022年，寶利國際集中計(jì)提了1.5億元信用減值損失。

　　今年前三季度，受資金短缺牽制，國內(nèi)公路建設(shè)投資增速明顯放緩，瀝青市場(chǎng)需求持續(xù)低迷；原油價(jià)格同比上漲，但瀝青價(jià)格不漲反跌，煉廠生產(chǎn)瀝青虧損。Q1-Q3，寶利國際實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.78億元，同比增長11.96%，但凈利潤處于盈虧平衡邊緣，僅為370.11萬元；扣非后則凈虧損2613.89萬元，仍未實(shí)現(xiàn)扭虧。

　　此外，瀝青行業(yè)有明顯的季節(jié)性特征。以江蘇及周邊地區(qū)為例，一般在每年4月至11月為產(chǎn)銷旺季，12月至第二年3月為產(chǎn)銷淡季。

　　2022年、2023年，寶利國際第三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)顯著優(yōu)于第二季度，但今年卻反其道而行之，經(jīng)營業(yè)績(jī)十分慘淡。Q3，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.33億元，同比下降28.43%，環(huán)比下降28.16%；凈虧損186.28萬元，同比下降178.8%，環(huán)比下降186.28%。

　　目前，通航業(yè)務(wù)已成為寶利國際繼瀝青業(yè)務(wù)之后的第二大業(yè)務(wù)，但其經(jīng)營規(guī)模仍然較小，對(duì)公司業(yè)績(jī)作用十分有限。2022年、2023年，公司通航業(yè)務(wù)收入分別為0.91億元、0.79億元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入比例分別為3.7%、3.68%。

　　需要指出的是，寶利國際現(xiàn)已短債壓頂，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)顯著上升。

　　截至2024年9月，公司賬面貨幣資金（含交易性金融資產(chǎn)）僅3.7億元，短期借款則高達(dá)7.41億元，約為貨幣資金的兩倍。同時(shí)，公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率分別為1.11和0.79，可比公司國創(chuàng)高新流動(dòng)比率、速動(dòng)比率分別為1.24和1.16，均明顯高于寶利國際。

　　寶利國際還疑似存在壞賬計(jì)提不足的情況。

　　截至2024年6月，寶利國際對(duì)中鐵三局集團(tuán)第五工程有限公司應(yīng)收賬款余額2508.77萬元，但壞賬準(zhǔn)備余額僅為210.78萬元，計(jì)提比例不足10%。天眼查顯示，中鐵三局集團(tuán)第五工程有限公司近一年已8次被列為失信被執(zhí)行人，且今年10月被采取限制高消費(fèi)措施。