華夏時(shí)報(bào)（www.chinatimes.net.cn）記者 于娜 見習(xí)記者 蔣力 北京報(bào)道

在2023年?duì)I收首次突破百億大關(guān)后，國(guó)內(nèi)醫(yī)學(xué)影像設(shè)備龍頭企業(yè)上海聯(lián)影醫(yī)療科技股份有限公司（下稱“聯(lián)影醫(yī)療”）業(yè)績(jī)突然“大變臉”。

聯(lián)影醫(yī)療日前發(fā)布的2024年第三季度財(cái)報(bào)顯示，公司三季度營(yíng)收16.21億元，同比下降25%；歸母凈利潤(rùn)-2.79億元，同比下滑320.57%；扣非凈利潤(rùn)-3.34億，同比下滑899.46%。

值得注意的是，這是聯(lián)影醫(yī)療自2022年8月上市后，首次出現(xiàn)單季度凈虧損，同時(shí)也創(chuàng)下了上市以來單季營(yíng)收的新低。

對(duì)于凈利潤(rùn)的暴跌，聯(lián)影醫(yī)療表示，受市場(chǎng)環(huán)境影響，報(bào)告期業(yè)務(wù)發(fā)生量略有下降，同時(shí)公司持續(xù)加大業(yè)務(wù)拓展特別是海外的投入，銷售費(fèi)用同比有所上升。

實(shí)際上，不僅僅是聯(lián)影醫(yī)療，整個(gè)醫(yī)療設(shè)備行業(yè)正在經(jīng)歷一場(chǎng)“寒冬”。據(jù)中泰證券研報(bào)，板塊增速下滑主要因設(shè)備更新政策落地不及預(yù)期及醫(yī)療反腐致前三季度招投標(biāo)同比顯著放緩，同時(shí)部分企業(yè)也加速清理渠道庫(kù)存帶來短期業(yè)績(jī)擾動(dòng)。

某醫(yī)學(xué)影像設(shè)備公司業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，醫(yī)療設(shè)備更新政策固然能夠刺激行業(yè)需求，帶來一定的增量，但是能帶來多大增量，哪些企業(yè)能夠接住這波紅利，仍然具有不確定性。

“行業(yè)整頓和設(shè)備更新政策落地不及預(yù)期”等因素對(duì)業(yè)績(jī)的影響是否會(huì)持續(xù)？公司在政策的紅利下，會(huì)側(cè)重基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)還是等級(jí)醫(yī)院？為什么在現(xiàn)階段如此重視高端市場(chǎng)？本報(bào)記者致函采訪聯(lián)影醫(yī)療，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

“最差”季度報(bào)

近年來，聯(lián)影醫(yī)療業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升。2021年—2023年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收72.54億元、92.38億元、114.11億元，同比增長(zhǎng)25.91%、27.36%、23.52%；歸母凈利潤(rùn)分別為14.17億元、16.56億元、19.74億元，同比增長(zhǎng)56.96%、16.86%、19.21%。

而到了2024年，聯(lián)影醫(yī)療業(yè)績(jī)急轉(zhuǎn)直下。公司今年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收69.54億元，同比下降6.43%；歸母凈利潤(rùn)6.71億元，同比下降36.94%。這是聯(lián)影醫(yī)療近幾年來，營(yíng)收、凈利潤(rùn)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，無(wú)疑是上市以來“最差”的一次季度報(bào)。

11月6日召開的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，公司進(jìn)一步把三季度業(yè)績(jī)下滑的原因歸結(jié)到“行業(yè)整頓措施”及“設(shè)備更新政策”。一方面，行業(yè)整頓措施帶來的規(guī)范要求在短期內(nèi)延緩了部分區(qū)域的招采流程，影響了項(xiàng)目的正常推進(jìn)；另一方面，今年上半年啟動(dòng)的設(shè)備更新政策落地需要一定時(shí)間，對(duì)報(bào)告期內(nèi)的市場(chǎng)招投標(biāo)活動(dòng)帶來了一定影響，市場(chǎng)需求暫時(shí)積壓。

對(duì)于當(dāng)前情況是否會(huì)改變公司對(duì)2024年全年的增長(zhǎng)預(yù)期，聯(lián)影醫(yī)療并未給出明確回復(fù)。公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人兼首席財(cái)務(wù)官王建保表示，“基于當(dāng)前相關(guān)政策的實(shí)施進(jìn)度、大型醫(yī)學(xué)影像設(shè)備及放射治療設(shè)備對(duì)于場(chǎng)地的要求等因素，不排除部分需求將延續(xù)至明年初或上半年落地，但整體進(jìn)程正規(guī)范加速推進(jìn)?！憋@然，公司對(duì)此已降低預(yù)期。

業(yè)績(jī)壓力下，或是為了接住設(shè)備更新政策的紅利，聯(lián)影醫(yī)療并未放棄增加押注銷售費(fèi)用來促進(jìn)銷售。2021年三季度—2024年三季度，聯(lián)影醫(yī)療銷售費(fèi)用分別為7.53億、8.73億、12.53億和13.85億，銷售費(fèi)用率分別為16.14%、14.90%、16.86%和19.92%。銷售費(fèi)用和銷售費(fèi)用率均創(chuàng)下近年來新高。

值得注意的是，聯(lián)影醫(yī)療2024年前三季度的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為-15.05億元，去年同期為-8.42億元。公司稱是由于收入及回款減少所致。截至2024年三季度末，公司應(yīng)收賬款為41.59億元，同比增長(zhǎng)28.85%。

對(duì)于聯(lián)影醫(yī)療業(yè)績(jī)承壓，經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示：“公司當(dāng)前應(yīng)盡快找到業(yè)績(jī)承壓的核心所在，及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，或者說僅僅依賴于銷售費(fèi)用恐怕無(wú)濟(jì)于事。公司雖然解釋受行業(yè)整頓影響，但眾所周知整頓似乎主要集中于2023年，說明公司今年在應(yīng)對(duì)方面還是存有不足，或?qū)φ叻矫嬗绊懪袛嗖粔??！?/p>

“換新”能否挽回頹勢(shì)？

行業(yè)整頓的影響下，醫(yī)療設(shè)備更新政策的發(fā)布無(wú)疑給醫(yī)療器械行業(yè)注入了一劑“強(qiáng)心針”。

2024年3月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》（下稱“《行動(dòng)方案》”），要求到2027年，工業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑、交通、教育、文旅、醫(yī)療等領(lǐng)域設(shè)備投資規(guī)模較2023年增長(zhǎng)25%以上。

《行動(dòng)方案》提到，加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)高效醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)，推進(jìn)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)裝備和信息化設(shè)備迭代升級(jí)，鼓勵(lì)具備條件的醫(yī)療機(jī)構(gòu)加快醫(yī)學(xué)影像、放射治療、遠(yuǎn)程診療、手術(shù)機(jī)器人等醫(yī)療裝備更新改造。

但是，從三季報(bào)醫(yī)療設(shè)備企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，“換新”政策并未如期帶來增長(zhǎng)。

中泰證券研報(bào)顯示，2024年前三季度醫(yī)療設(shè)備板塊收入下降2.18%，扣非凈利潤(rùn)同比下降13.74%，其中第三季度收入下降4.49%，扣非凈利潤(rùn)下降30.99%。

據(jù)國(guó)投證券統(tǒng)計(jì)，2024年上半年，醫(yī)療設(shè)備行業(yè)招投標(biāo)規(guī)模約550億元，同比下降35%左右，其中醫(yī)學(xué)影像招投標(biāo)規(guī)模同比下降45%左右。而到了三季度，情況也并未改善。西南證券數(shù)據(jù)顯示，8月醫(yī)療設(shè)備總招投標(biāo)金額約97億元，同比下降29%。

一方面，設(shè)備更新政策從實(shí)施細(xì)則出臺(tái)到各省份落地需要一定時(shí)間，另一方面，具體項(xiàng)目的落地路徑也較長(zhǎng)，包括項(xiàng)目申報(bào)及批復(fù)、發(fā)布設(shè)備采購(gòu)意向、招標(biāo)、簽署合同等，造成了醫(yī)療設(shè)備需求釋放延后。聯(lián)影醫(yī)療方面亦坦言，由于該政策規(guī)模龐大、周期長(zhǎng)、執(zhí)行環(huán)節(jié)復(fù)雜且首年執(zhí)行，政策落地需要一定的時(shí)間。

隨著各地關(guān)于設(shè)備更新的政策陸續(xù)落地，“積壓”的醫(yī)療設(shè)備采購(gòu)需求能否放量，挽回聯(lián)影醫(yī)療等醫(yī)療設(shè)備企業(yè)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的業(yè)績(jī)頹勢(shì)？記者了解到，行業(yè)業(yè)績(jī)承壓下，多家券商研究機(jī)構(gòu)依然看好創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)下的進(jìn)口替代以及全球化發(fā)展。

據(jù)記者觀察，近期各地醫(yī)療設(shè)備更新采購(gòu)意向公告明顯增加，河北、浙江、河南等多地醫(yī)療設(shè)備更新項(xiàng)目正在密集推進(jìn)。中泰證券、國(guó)信證券等多家券商研究機(jī)構(gòu)表示，醫(yī)療器械行業(yè)的多重負(fù)面已經(jīng)充分釋放，未來邊際趨勢(shì)有望持續(xù)向好。

但是，政策紅利對(duì)具體企業(yè)的影響仍需要具體分析。上述醫(yī)學(xué)影像設(shè)備公司負(fù)責(zé)人認(rèn)為，由于基層的醫(yī)療設(shè)備短缺、更新頻率較低，這次設(shè)備更新的主要市場(chǎng)應(yīng)該在基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)，這就意味著操作簡(jiǎn)單、性價(jià)比高的產(chǎn)品可能會(huì)脫穎而出。而對(duì)于聯(lián)影醫(yī)療這樣的行業(yè)龍頭來說，盡管過去多年在中低端影像設(shè)備市場(chǎng)積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，但基于毛利率、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素的考量，它的野心可能會(huì)在高端市場(chǎng)。

在聯(lián)影醫(yī)療最新公布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中，“高端”二字出現(xiàn)了27次。關(guān)于國(guó)內(nèi)高端市場(chǎng)的突破，聯(lián)影醫(yī)療坦言，“國(guó)內(nèi)高端市場(chǎng)依然面臨著激烈的競(jìng)爭(zhēng)，目前公司各產(chǎn)品線在中國(guó)的高端市場(chǎng)中，有些產(chǎn)品線穩(wěn)居領(lǐng)先地位，有些產(chǎn)品線呈現(xiàn)持續(xù)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，在超高端市場(chǎng)也存在較大的突破空間?！?/p>

隨著“換新”政策的陸續(xù)落地，聯(lián)影醫(yī)療能否抓住政策機(jī)遇，在第四季度迎來反彈？《華夏時(shí)報(bào)》記者將持續(xù)關(guān)注。

見習(xí)編輯：姜雨晴 主編：陳巖鵬