來源：華爾街見聞

　　在8月公布的二季報(bào)中，小米造車“帶飛”集團(tuán)交出“史上最出色的季報(bào)”，營收創(chuàng)下歷史新高。

　　在小米下周一即將公布三季報(bào)前夕，摩根士丹利發(fā)布報(bào)告喊話稱：小米仍然是首選，不要太早下車！

　　大摩預(yù)計(jì)，小米將繼續(xù)給出“樂觀的”三季報(bào)，將對小米（01810.HK）的目標(biāo)價(jià)從26港元上調(diào)至35港元，按周五收盤價(jià)計(jì)，意味著小米股價(jià)仍有25%的上漲空間，預(yù)計(jì)即將推出的SUV車型將成為一個(gè)重要催化劑。

　　財(cái)務(wù)水平方面，大摩預(yù)計(jì)小米2024年的每股收益（EPS）將達(dá)到0.88元，到明后年將分別達(dá)到0.98和1.09元。

　　大摩：任何回調(diào)都是“入場良機(jī)”！

　　財(cái)報(bào)中，大摩維持了對小米的“增持”評級，并認(rèn)為任何回調(diào)都可能是長線投資者的入場良機(jī)。

　　電動(dòng)車業(yè)務(wù)方面，研報(bào)指出，小米電動(dòng)汽車10月的出貨量在份超過了2萬輛，這是公司產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)“里程碑式”提升的一大標(biāo)志。

　　同時(shí)，隨著小米SU7車型的訂單持續(xù)增長，導(dǎo)致積壓訂單超出預(yù)期，交貨等待時(shí)間超過20周，意味著強(qiáng)勁的銷售勢頭將持續(xù)。

　　目前，小米正在擴(kuò)展其分銷和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，并開始建設(shè)第二家電動(dòng)車工廠，這將有助于收入增長和規(guī)模優(yōu)勢的提升。

　　此外，大摩還表示，對新推出的SU7 Ultra而言，雖然預(yù)計(jì)其不會(huì)成為銷量的重要驅(qū)動(dòng)力，但顯著了提升了品牌形象。

　　報(bào)告表示，雖然該車型定價(jià)高昂，但市場反應(yīng)仍十分熱烈：小米SU7 Ultra預(yù)售價(jià)81.49萬元，預(yù)訂開啟10分鐘，小定突破3680輛。

　　綜合考慮以上因素，大摩將對小米汽車全年銷量的預(yù)期從23萬-25萬輛上調(diào)至26萬-40萬輛，維持毛利率預(yù)期不變，預(yù)計(jì)2024-2026年間累計(jì)的汽車毛利潤將從349億元增至393億元。

　　預(yù)計(jì)到第二款電動(dòng)SUV推出后，小米在電動(dòng)汽車的市場份額將在2025年達(dá)到2.6%、在2026年達(dá)到3.4%。

　　智能手機(jī)業(yè)務(wù)方面，報(bào)告認(rèn)為，雖然小米新款智能手機(jī)的定價(jià)有所提高，但銷售勢頭依然強(qiáng)勁，大摩通過供應(yīng)鏈檢查發(fā)現(xiàn)，小米15等型號的訂單仍有所增加。

　　大摩認(rèn)為，平均售價(jià)的上升有助于轉(zhuǎn)嫁組件成本，這對未來6-12個(gè)月的利潤率有利；如果零部件成本在2025年下降，可能會(huì)給毛利率帶來驚喜。

　　AIoT業(yè)務(wù)方面，報(bào)告表示，AIoT業(yè)務(wù)二季度的市場表現(xiàn)突出，平板電腦、空調(diào)、冰箱和洗衣機(jī)的出貨量都有顯著增長。數(shù)據(jù)顯示，在過去的幾個(gè)季度里，小米的AIoT毛利率已從13-15%提高到19-20%。

　　大摩預(yù)計(jì)，隨著產(chǎn)品組合的優(yōu)化和成本協(xié)同效應(yīng)，AIoT的毛利率有望繼續(xù)提升。