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　　本周滬指下跌3.52%，深證成指下跌3.70%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.66%。A股后市將如何運行？我們匯總了各大機構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。

　　招商證券：A股未來兩年出現(xiàn)大級別趨勢的概率進一步加大?

　　招商證券研報指出，上周出爐的金融數(shù)據(jù)中，M1增速終現(xiàn)拐點，顯示前期經(jīng)濟政策開始逐漸見效，符合我們提出的“逢四逢九”出M1拐點的五年周期規(guī)律，也預示著股市的五年周期規(guī)律仍在發(fā)揮作用。上周伴隨著市場調(diào)整，融資資金凈流入邊際放緩，融資買入額占成交額比例回落至10%以下。股票型ETF份額已經(jīng)轉(zhuǎn)為凈申購，同時A500ETF持續(xù)凈申購。展望后市，在前期中小風格占優(yōu)之后，隨著中小風格補漲到位，四季度進入業(yè)績修正和年底估值切換的階段、ETF目前已經(jīng)逐漸深入人心、中證A500進入批量建倉期，大盤、質(zhì)量風格有望在最后兩個月重新回歸。

　　民生證券：機構(gòu)情緒降至低位 近期或較難形成合力

　　民生證券認為，個人投資情緒繼續(xù)上行，機構(gòu)投資情緒持續(xù)下行。我們構(gòu)建的個人和機構(gòu)投資情緒指標顯示，本周（20241111-20241115）個人投資情緒繼續(xù)上行，機構(gòu)投資情緒持續(xù)下行，這種投資者情緒組合意味著市場階段或偏弱走勢。值得關注的是，個人情緒已接近歷史最高點（突破99%歷史分位數(shù)），上行空間已很有限；同時，機構(gòu)情緒已接近歷史最低點（降至1%歷史分位數(shù)），下行空間同樣有限。對于未來而言，機構(gòu)情緒若修復或?qū)κ袌鲇兴嵴?，但也較難與個人形成長期合力。

　　天風宏觀：“929地產(chǎn)新政”已“滿月” 樓市效果超預期??

　　天風證券研報指出，“929地產(chǎn)新政”已經(jīng)“滿月”，與前幾輪地方放松的政策效果相比，不同之處主要表現(xiàn)為政策效果更加明顯，成交量的反彈顯著超過了季節(jié)性。

　　房價距離回歸合理估值水平還有少許空間，但也要看到，租金回報率和長期限國債利率之間的差距在不斷收窄，部分城市的租金回報率甚至已經(jīng)超過了3%，而且成交放量也是買賣雙方消化分歧的過程。所以從基本面的角度看，價格可能尚未正式見底，但大概率已經(jīng)處在了逐漸磨底的階段。

　　國泰君安：并購重組聚焦“硬科技”和國資整合

　　新一輪并購重組聚焦“硬科技”和產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合，央國企有望成為重要參與者。相較2014 年并購重組熱潮強調(diào)簡政放權和市場化改革，本輪并購重組在制度安排上愈發(fā)友好，但在并購方向上有明顯傾斜，且更加強調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合，資本市場服務“硬科技”創(chuàng)新和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是內(nèi)在邏輯。

　　光大證券：短期波動不改中長期趨勢

　　近期A 股市場波動較大，而歷史來看，A 股在牛市中出現(xiàn)較大幅度波動的情況并不少見，尤其是在預期改善驅(qū)動的市場中。未來市場政策預期升溫、增量資金流入以及外部風險因素緩釋等因素或均能推動市場預期繼續(xù)改善，A 股市場有望重拾升勢，關注重要的會議時點或事件。

　　歷史來看，由預期改善驅(qū)動的市場，其行情受投資者預期影響明顯，而投資者預期通常受到多方面因素的影響，因而，預期改善驅(qū)動的市場其行情起伏明顯，但歷史來看，市場短期波動不改中長期趨勢。當前，市場預期主要受政策、增量資金、外部風險等因素的影響，若未來政策加力出臺、增量資金超預期流入以及市場對中美關系走向的擔憂緩解，或?qū)⑼苿邮袌鲱A期進一步改善，A 股市場有望重拾升勢，關注重要的會議時點或事件。

　　華寶證券：需求端邊際改善 市場情緒有所降溫

　　本周公布的國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明，在一連串政策組合拳提振下，需求端有所修復。盡管政策持續(xù)發(fā)力，但本周受到海外市場表現(xiàn)不佳以及部分市場傳聞的影響，交投熱情回落，A 股縮量調(diào)整。人民日報發(fā)表署名任平的評論文章稱，中國經(jīng)濟正在爬坡過坎，吃勁的時候更需要穩(wěn)住勁。當不得“瘋?！?，要當“慢?！?。

　　海通宏觀：自勝者強

　　海通證券表示，進一步降息仍有必要。目前框架下，我國居民債務具有較強的“剛兌”性質(zhì)，對于資質(zhì)較好的主體，可以享受更低的利率。所以當前存量和增量房貸利率或均高于市場利率水平，仍有調(diào)整空間。

　　中國銀河證券：市場短期健康震蕩 但情緒依舊在

　　中國銀河證券認為，當前A股市場估值處于歷史中等水平，一方面，隨著存量政策加快落實以及一攬子增量政策加力推出，經(jīng)濟基本面呈改善態(tài)勢。另一方面，特朗普當選美國總統(tǒng)后，美國對華政策面臨較大不確定性。展望后市，A股有望震蕩上行。

　　中原證券：經(jīng)濟數(shù)據(jù)未達預期 市場等待震蕩回升

　　本周高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，社融和CPI 不及預期。市場走勢方面，投資者可能對特朗普政策的擔憂以及前期市場熱點板塊漲幅過大獲利盤拋售導致市場進入調(diào)整階段。目前政策效應顯現(xiàn)，但傳導還需過程，未來還需密切跟蹤經(jīng)濟數(shù)據(jù)恢復情況，短期將呈現(xiàn)紅利和科技風格的蹺蹺板效應。短期建議關注券商、非銀金融、半導體、人工智能、5G、軟件等強勢板塊，中期建議關注財政刺激的領域，如基建、電力等，以及困境反轉(zhuǎn)的光伏、鋰電、醫(yī)藥等板塊。

　　華金證券：繼續(xù)調(diào)整幅度有限

　　A 股短期調(diào)整幅度有限，大概率維持震蕩偏強趨勢。（1）分子端：政策效果顯現(xiàn)，經(jīng)濟延續(xù)修復趨勢。一是10 月出口、投資、消費同比增速全面回升，政策效果顯現(xiàn)，經(jīng)濟修復趨勢延續(xù)；二是10 月社融信貸增速仍偏弱，但信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)好轉(zhuǎn)；三是高頻數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)銷售持續(xù)邊際改善。（2）流動性：短期維持寬松。一是國內(nèi)宏觀流動性維持寬松。二是短期股市資金流入可能繼續(xù)改善：首先，2015 年牛市期間融資余額占全A 自由流通市值的比最高達9%左右，而當前融資余額占比僅為4.5%，融資繼續(xù)大幅流入的空間仍較大；其次，11 月前半月新發(fā)基金大幅回升至780 億。（3）風險偏好：外部風險有所擾動，但政策依然對風險偏好有支撐。