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　　來源：梧桐樹下V

　　近日，深交所公布中國證監(jiān)會對昆山丘鈦微電子科技股份有限公司創(chuàng)業(yè)板IPO終止注冊的決定，直接原因是公司及保薦機構(gòu)主動要求撤回注冊申請文件。丘鈦微電子創(chuàng)業(yè)板IPO于2021年6月30日獲得受理，經(jīng)過3輪問詢后，于2022年8月17日獲得上市委審核通過，2022年12月30日提交注冊。公司本次IPO擬募資30.0127億元。

　　一、香港上市公司丘鈦科技為公司間接控股股東，本次IPO系丘鈦科技分拆攝像頭模組業(yè)務(wù)至A股上市，實控人間接控制公司100%的股份

　　公司前身有限公司成立于2007年10月，2020年12月整體變更為股份公司，現(xiàn)在注冊資本28.8758萬余元。公司控股股東為KUNSHAN Q TECHNOLOGY（HONG KONG）LIMITED，實際控制人為何寧寧先生。何寧寧間接控制公司 100%的股份。何寧寧，1971 年出生，中國國籍，擁有中國香港特別行政區(qū)的永久居留權(quán)，北京大學天氣動力學理學學士，加州大學工商管理專業(yè)碩士。

　　香港聯(lián)交所主板上市公司丘鈦科技（H01478）為發(fā)行人間接控股股東，丘鈦科技主要從事攝像頭模組與指紋識別模組業(yè)務(wù)，其中，發(fā)行人為兩大板塊的主要經(jīng)營主體。公司是丘鈦科技的重要子公司。為提升兩大板塊競爭力，進一步優(yōu)化資源配置，2020年，丘鈦科技決定分拆攝像頭模組業(yè)務(wù)至A股上市?？紤]到發(fā)行人自2007年設(shè)立之初即從事攝像頭模組業(yè)務(wù)，已深耕攝像頭模組業(yè)務(wù)十余年，丘鈦科技決定以發(fā)行人作為上市主體，對攝像頭模組和指紋識別模組業(yè)務(wù)進行重組。2020 年，為實現(xiàn)分拆上市，發(fā)行人先后實施了對韓國丘鈦的股權(quán)收購、對印度丘鈦的控制以及出售境內(nèi)指紋識別模組業(yè)務(wù)。

　　二、智能手機攝像頭模組業(yè)務(wù)規(guī)模為市場第二名，但公司綜合毛利率低且持續(xù)下降，產(chǎn)能利用率低?

　　丘鈦微主要從事攝像頭模組的設(shè)計、研發(fā)、制造和銷售，是全球前三大智能手機攝像頭模組企業(yè)。公司以“為機器帶來光明”為使命，專注于攝像頭模組領(lǐng)域的科技創(chuàng)新，在持續(xù)積累中實現(xiàn)企業(yè)的跨越式發(fā)展。技術(shù)創(chuàng)新是公司核心競爭力的重要保障。經(jīng)過多年的持續(xù)研發(fā)和生產(chǎn)實踐，公司形成了深厚的技術(shù)積累，形成了以 COB、COF、MOB、MOC、3D 結(jié)構(gòu)光模組封裝、3DToF 模組封裝、云臺防抖模組封裝、潛望式模組封裝等為代表的核心技術(shù)。截至 2023 年 6 月 30 日，公司已獲授權(quán)專利 465 項，其中發(fā)明專利 89 項。

　　攝像頭模組作為手機等消費電子的主要傳感器，迎來了快速崛起的發(fā)展機遇。2021 年，舜宇光學、發(fā)行人、歐菲光攝像頭模組相關(guān)產(chǎn)品營業(yè)收入分別為2，833，350.00 萬元、1，687，556.47 萬元、1，645，409.84 萬元；2022 年則分別為2，332，580.00 萬元、1，256，146.81 萬元、1，038，259.77 萬元；2023 年 1-6 月則分別為 973，652.00 萬元、499，228.06 萬元、444，028.56 萬元，發(fā)行人智能手機攝像頭模組業(yè)務(wù)規(guī)模為市場第二名。

　　公司深耕攝像頭模組行業(yè)，在主要客戶處均樹立了良好的口碑，保持了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。公司與全球主要手機廠商包括華為、小米、OPPO、vivo、三星、聯(lián)想、榮耀、比亞迪、華勤等，均保持密切的合作關(guān)系，是全球智能手機攝像頭模組產(chǎn)品的主要供應(yīng)商；在車載攝像頭領(lǐng)域，公司車載攝像頭模組產(chǎn)品也已在上汽通用五菱、吉利汽車、小鵬汽車、上汽乘用車、嵐圖汽車、福田戴姆勒等品牌的車型中交付使用。此外，公司亦通過了比亞迪、德國大陸汽車、蔚來、北汽新能源、東風商用車等多家汽車企業(yè)合格供應(yīng)商資格認證，并陸續(xù)獲得前述汽車企業(yè)多個合作項目，將逐步進入量產(chǎn)交付；在 IoT 領(lǐng)域，公司已實現(xiàn)為大疆、科沃斯、石頭科技、小天才等 IoT 細分行業(yè)的龍頭企業(yè)批量供貨，也開始為字節(jié)跳動、HTC、黑鯊等 VR 行業(yè)龍頭企業(yè)供應(yīng)攝像頭模組。

　　公司雖然在智能手機攝像頭模組業(yè)務(wù)規(guī)模為市場第二名，但報告期內(nèi)，公司的毛利率很低且持續(xù)下降，分別為 10.43%、10.35%、4.50%和 4.40%。

　　公司的日常經(jīng)營成果依賴于公司各產(chǎn)線的產(chǎn)能利用率。報告期內(nèi)公司攝像頭模組的產(chǎn)能利用率分別為 70.30%、74.87%、53.43%和 48.76%。

　　三、2022年扣非凈利潤同比下降92%，2023年上半年扣非凈利潤同比又下降110%

　　公司最新的一版招股書（注冊稿）是2023年9月28日公布的。2020年、2021年、2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為170.60億元、170.78億元、129.03億元，扣非歸母凈利潤分別為8.94億元、8.41億元、0.60億元。2022年公司營業(yè)收入同比下降24.45%，扣非凈利潤同比下降92.91%。

　　2023 年上半年公司營業(yè)收入為 51.64億元，與 2022 年同期相比下滑22.25%；歸母凈利潤約為 6683萬元，與 2022 年同期相比下滑 66.38%；扣非歸母凈利潤約為-966.63 萬元，與 2022 年同期相比下滑 110.03%。

　　公司編制了 2023 年度盈利預(yù)測報告，并經(jīng)畢馬威審核，出具了《盈利預(yù)測審核報告》。公司預(yù)測 2023 年度營業(yè)收入為1，096，768.96 萬元，較 2022 年度下滑 15.00%；預(yù)測 2023 年度歸母凈利潤為 21，397.89 萬元，較 2022 年度下降 0.92%；預(yù)測 2023 年度扣非歸母凈利潤為 6，116.19 萬元，較 2022 年度增長2.46%。

　　公司選擇適用《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》規(guī)定的上市標準中的“（一）最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于5，000 萬元”。但2024年4月30日之后該標準已變更為：“最近兩年凈利潤均為正，累計凈利潤不低于10，000 萬元，且最近一年凈利潤不低于6000萬元?！?/p>

　　四、客戶集中度高，前五大客戶合計貢獻收入占比超過80%

　　長期以來，智能手機是攝像頭模組行業(yè)最大的應(yīng)用領(lǐng)域，而智能手機市場集中程度較高，2020 年安卓系的 vivo、OPPO、華為、小米等龍頭手機廠商市場份額占比較高，前述公司均為公司的重要客戶。報告期內(nèi)，公司對最終前五大客戶的銷售額占營業(yè)收入的比例分別為 96.09%、87.90%、76.59%及 84.46%。

　　五、上市委會議提出問詢的主要問題、證監(jiān)會注冊階段問詢問題

　　2022年8月17日深交所上市委會議對公司只提了一個問題：報告期內(nèi)，發(fā)行人收入增幅高于可比公司，毛利率低于可比公司，研發(fā)費用率低于可比公司。請發(fā)行人結(jié)合技術(shù)研發(fā)與創(chuàng)新、毛利率、客戶群等方面的情況，說明相對于可比公司的競爭優(yōu)劣勢，以及提升競爭能力的具體措施。請保薦人發(fā)表明確意見。

　　2023年1月13日，中國證監(jiān)會公布注冊階段問詢問題，只有一個：關(guān)于銷售傭金。對于2021年向香港丘鈦的銷售傭金下降至0.96萬元，要求公司解釋原因。