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◎記者 唐燕飛

近日，招商證券發(fā)布了2025年市場展望。招商證券首席策略分析師張夏認(rèn)為，隨著增量政策的逐漸落地以及高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不斷改善，2025年權(quán)益市場有望繼續(xù)維持上行趨勢，ETF將成為2025年權(quán)益市場的主力增量資金。

“市場從9月24日以來呈現(xiàn)短期放量大漲的特征，上證指數(shù)、滬深300等指數(shù)漲幅都超過了20%。復(fù)盤歷史可以發(fā)現(xiàn)，這種經(jīng)過了長期調(diào)整、后因政策催化出現(xiàn)短期放量大漲的情況以前曾多次出現(xiàn)。”張夏認(rèn)為，在放量大漲后，市場不可避免地進(jìn)入調(diào)整階段，調(diào)整后再開啟一輪主升浪，呈現(xiàn)“放量大漲—階段調(diào)整—更長時間的主升浪”的三段特征。當(dāng)前，市場正處在第一階段向第二階段過渡的狀態(tài)。

他預(yù)計(jì)，ETF將會成為2025年權(quán)益市場的主力增量資金?！氨据喰星橹?，居民通過ETF渠道投資，成為市場主力增量資金。10月以來，隨著市場前期大幅上漲，ETF開始出現(xiàn)了階段性流出，但我們不認(rèn)為這是趨勢終結(jié)?！睆埾谋硎?。

“復(fù)盤過去十年股票市場的兩輪較大的行情，分別是2013年至2015年及2019至2021年，這兩輪行情的增量資金入市途徑分別是杠桿資金和主動偏股基金?！睆埾谋硎?，從上述兩輪行情中資金的行為來看，都是在第一年規(guī)模小幅增加，第二年上半年繼續(xù)小幅增加，到了第二年下半年開始，增量資金入市開始加速，直至第三年上半年增量資金大幅增加，最終形成了資金和市場的正反饋，帶動指數(shù)加速上行。

結(jié)合目前市場狀況，張夏認(rèn)為，自9月底市場大漲后，ETF持有人目前整體已經(jīng)處于盈利狀態(tài)。ETF有望憑借賺錢效應(yīng)繼續(xù)吸引投資者買入。

在風(fēng)格選擇上，招商證券認(rèn)為，目前A股估值已回歸歷史中位數(shù)附近，投資者可關(guān)注具備中高預(yù)期回報率的資產(chǎn)，尤其是高標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)部收益率（SIRR）權(quán)益資產(chǎn)。同時，投資者可關(guān)注高確定性的產(chǎn)業(yè)趨勢，包括AI大模型加持下各行業(yè)的智能化、國家安全相關(guān)領(lǐng)域、人口老齡化帶來的醫(yī)療醫(yī)藥需求?！吧鲜龇较蚩珊喎Q為‘智安醫(yī)’，建議關(guān)注科創(chuàng)50指數(shù)?！闭猩套C券表示。