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　　【導(dǎo)讀】第二批中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金獲批，“花落”9家基金公司

　　中國(guó)基金報(bào)記者 方麗 陸慧婧

　　中證A500指數(shù)產(chǎn)品再傳大消息！

　　11月18日，廣發(fā)、富國(guó)、招商、貝萊德、博道、中歐、長(zhǎng)信、銀河、申萬(wàn)菱信等9家基金公司旗下中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金正式獲批，這也是繼10月18日首批4只中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金獲批之后，第二批問(wèn)世的中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金。

　　此外，鵬華中證A500指數(shù)基金也在同一天獲得批文。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，相較于其他主流寬基指數(shù)，中證A500指數(shù)具有更優(yōu)的行業(yè)配置及更廣闊的市值覆蓋范圍，這使得中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金在追求超額回報(bào)方面具備一定優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)第二批中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金會(huì)很快投入發(fā)行。

　　9只中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金獲批

　　11月18日，第二批9只中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金正式獲批，“花落”包括廣發(fā)、富國(guó)、招商、貝萊德、博道、中歐、長(zhǎng)信、銀河、申萬(wàn)菱信在內(nèi)的多家基金公司。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，第二批中證A500指數(shù)基金或不設(shè)置統(tǒng)一的發(fā)行上限，基金公司拿到批文之后，將盡快安排發(fā)行。

　　據(jù)貝萊德基金介紹，指數(shù)增強(qiáng)基金融合了被動(dòng)投資和主動(dòng)投資，在跟蹤特定指數(shù)的基礎(chǔ)上通過(guò)主動(dòng)管理策略力求獲得超越指數(shù)表現(xiàn)的收益。其主要收益來(lái)源于兩部分：一部分是跟蹤指數(shù)的市場(chǎng)收益（Beta收益），另一部分是通過(guò)主動(dòng)管理策略獲得的超額收益（Alpha收益）。

　　相比于普通指數(shù)基金只需要考慮與指數(shù)基金的跟蹤誤差，指數(shù)增強(qiáng)基金更注重指數(shù)的差異化特征及基金管理人的投資管理能力。

　　在一位量化投資基金經(jīng)理看來(lái)，不同于傳統(tǒng)寬基指數(shù)，中證A500指數(shù)的行業(yè)覆蓋更廣，更能反映當(dāng)前中國(guó)升級(jí)換代的經(jīng)濟(jì)情況，兼具價(jià)值和成長(zhǎng)特性，廣泛均衡地覆蓋全行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，這也為跟蹤該指數(shù)的增強(qiáng)基金提供了豐富的投資標(biāo)的，并有助于分散風(fēng)險(xiǎn)。此外，由于中證A500指數(shù)成份股數(shù)量多且行業(yè)分布廣泛，基金經(jīng)理在構(gòu)建指數(shù)增強(qiáng)組合時(shí)擁有更大的靈活性和空間，可以運(yùn)用多種投資策略來(lái)追求超額收益。

　　博道基金量化投資總監(jiān)楊夢(mèng)指出，中證A500指數(shù)和滬深300指數(shù)都表征行業(yè)龍頭公司，所以在超額表現(xiàn)上，中證A500指增和滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金的超額收益特征會(huì)比較接近。

　　她同時(shí)提到，相較于其他主流寬基指數(shù)，中證A500行業(yè)集中度較低，行業(yè)分布更均衡，比如分配了更多的權(quán)重在電子和電力設(shè)備及新能源等行業(yè)，降低了傳統(tǒng)行業(yè)如銀行和非銀行業(yè)的權(quán)重。因此，她預(yù)計(jì)中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金整體超額表現(xiàn)相比其他主流寬基指數(shù)增強(qiáng)基金或略好一些。

　　富國(guó)基金量化投資部副總經(jīng)理兼資深定量基金經(jīng)理徐幼華認(rèn)為，中證A500指數(shù)是行業(yè)相對(duì)中性的指數(shù)，從風(fēng)格角度上來(lái)看也意味著相對(duì)均衡的風(fēng)格，成長(zhǎng)股和價(jià)值股的占比相對(duì)平衡。因此，相比一些風(fēng)格偏向性較強(qiáng)的指數(shù)，如創(chuàng)業(yè)板指增更偏向在成長(zhǎng)股內(nèi)部來(lái)尋找超額收益，A500指增在成長(zhǎng)、價(jià)值兩類(lèi)風(fēng)格股票上均有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)超額收益，超額收益的來(lái)源更加多樣化。

　　基金公司搶灘中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金

　　作為新“國(guó)九條”頒布后的首只重磅寬基指數(shù)，中證A500指數(shù)自誕生以來(lái)就受得市場(chǎng)極大關(guān)注?；鸸静粌H積極布局相關(guān)ETF及其聯(lián)接基金、普通指數(shù)基金，指數(shù)增強(qiáng)基金也引發(fā)一眾公司布局。

　　除此次獲批的9只和首批4只指數(shù)增強(qiáng)基金外，Wind數(shù)據(jù)顯示，目前處于申報(bào)狀態(tài)的中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金有23只之多。

　　值得注意的是，不少基金公司同時(shí)布局多只跟蹤中證A500指數(shù)的基金產(chǎn)品，如廣發(fā)、富國(guó)、中歐、招商等公司。

　　目前，首批4只中證A500增強(qiáng)指數(shù)基金均已敲定發(fā)行期。其中，華商中證A500增強(qiáng)指數(shù)基金率先結(jié)束募集，并于11月1日成立，最終發(fā)行規(guī)模為19.89億份。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，相比于ETF較為依靠先發(fā)優(yōu)勢(shì)，指數(shù)增強(qiáng)基金更多是靠長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?nèi)?，各家基金公司比拼的是誰(shuí)更能做出相對(duì)基準(zhǔn)的長(zhǎng)期超額收益。在ETF競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越白熱化的當(dāng)下，布局指數(shù)增強(qiáng)基金也是中小基金公司差異化發(fā)展的思路之一。

　　“部分此前未參與ETF業(yè)務(wù)的大中型基金公司也會(huì)積極參與其中，打造出具有自己特色的指數(shù)產(chǎn)品線(xiàn)?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示，中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金由于獨(dú)特的市場(chǎng)定位，受到市場(chǎng)高度關(guān)注。許多基金公司都在積極布局中證A500指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，這也顯示出市場(chǎng)對(duì)這類(lèi)產(chǎn)品的信心和期待。

　　徐幼華表示，目前獲批的中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金有10余只，產(chǎn)品規(guī)模上限最高為80億元，后續(xù)也可能還有新產(chǎn)品陸續(xù)上報(bào)。因此，無(wú)論從產(chǎn)品數(shù)量，還是整體規(guī)模體量上，競(jìng)爭(zhēng)都是相當(dāng)激烈的。

　　超額收益空間多大？

　　不少業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，中證A500指數(shù)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度會(huì)與其他主流寬基指數(shù)增強(qiáng)基金類(lèi)似，預(yù)期超額收益空間比較接近滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金。

　　申萬(wàn)菱信基金經(jīng)理俞誠(chéng)表示，中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金大概率會(huì)處于一個(gè)適度競(jìng)爭(zhēng)的格局。由于中證A500指數(shù)具有成份股數(shù)量較多、流動(dòng)性覆蓋較廣、機(jī)構(gòu)關(guān)注度較高等特征，這也在一定程度上代表著該樣本空間是一個(gè)較為適合指增策略獲取超額收益的標(biāo)的之一。

　　廣發(fā)基金量化投資部相關(guān)人士更是認(rèn)為，中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金旨在追蹤中證A500指數(shù)的基礎(chǔ)上，通過(guò)量化模型和增強(qiáng)策略來(lái)爭(zhēng)取超越指數(shù)的回報(bào)?；鸾?jīng)理通常會(huì)結(jié)合主動(dòng)、被動(dòng)管理優(yōu)勢(shì)，用量化策略為指數(shù)投資做“加法”，力爭(zhēng)以更好的風(fēng)險(xiǎn)控制能力獲得更多的超額收益。未來(lái)，隨著市場(chǎng)對(duì)此類(lèi)產(chǎn)品的認(rèn)知逐步加深，指數(shù)增強(qiáng)型基金有望占據(jù)更重要的市場(chǎng)地位。

　　關(guān)于指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品的運(yùn)作，徐幼華表示，站在管理人角度，產(chǎn)品的規(guī)模對(duì)其策略的選擇會(huì)有一定約束。比如百億元規(guī)模的產(chǎn)品，受限于可能的交易成本沖擊、換手率約束等，策略中更可能會(huì)納入一些偏低頻的基本面信號(hào)，但這并不意味著超額收益的必然遞減。比如今年的市場(chǎng)，低頻基本面因子的有效性并不弱于高頻的量?jī)r(jià)交易因子。

　　徐幼華認(rèn)為，對(duì)于全市場(chǎng)而言，同類(lèi)產(chǎn)品規(guī)模的擴(kuò)大，盡管增加了不同管理人策略之間同質(zhì)性的可能性，但鑒于這幾年管理人都在積極實(shí)現(xiàn)策略的多樣化及差異化，可以看到在A股市場(chǎng)上仍舊有挖掘超額收益的可能性。

　　“我們的經(jīng)驗(yàn)是，市場(chǎng)有效性及其背后隱藏的超額收益機(jī)會(huì)是指數(shù)增強(qiáng)這類(lèi)產(chǎn)品整體生命力的基礎(chǔ)，A股目前仍具備這樣的土壤。而對(duì)于管理人而言，只有持續(xù)的模型迭代及策略更新，才能讓我們?cè)谶@個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)上具備長(zhǎng)久的生命力，這也是我們長(zhǎng)期實(shí)踐的經(jīng)驗(yàn)。”徐幼華稱(chēng)。

　　編輯：艦長(zhǎng)

　　審核：許聞