上周11月11日至11月15日，A股市場幾乎單邊下行。截至收盤，滬指報收3330.73，本周累計下跌3.52%，深成指報收10748.97，本周累計下跌3.70%，創(chuàng)業(yè)板指報收2243.62，本周累計下跌3.36%；滬深兩市本周總成交額10.73萬億，全市場本周1048只上漲，4298只個股下跌。

　　從申萬一級行業(yè)來看，傳媒、石油石化、家用電器表現(xiàn)相對較好，分別上漲1.07%、-1.38%、-1.50%。房地產(chǎn)、國防軍工和非銀金融表現(xiàn)相對一般，分別下跌8.92%、8.79%、7.65%。整體來看，當周行情一般。

　　海外方面，美股三大指數(shù)本周收盤，納指累跌3.15%；標普500指數(shù)累跌2.08%；道指累跌1.24%。其中，納指、標普500指數(shù)均創(chuàng)9月份以來最大單周跌幅，道指創(chuàng)10月下旬以來最大單周跌幅。美聯(lián)儲柯林斯稱，不會排除在十二月放松政策的可能性；預計利率將沿著點陣圖所示的路徑下降，隨著利率逼近中性水平，美聯(lián)儲或放慢降息步伐；距離了解關稅的最終結(jié)果還有很長的路要走，目前很難預測其影響。

　　國內(nèi)方面，財政部公布2024年超長期特別國債（六期）第三次續(xù)發(fā)行招標情況，標志著今年1萬億元超長期特別國債發(fā)行完畢。證監(jiān)會發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》，對股價異動的處理更加靈活，也收緊對指數(shù)成分股的管理。財政部11月15日第三次續(xù)發(fā)行2024年第六期超長期特別國債。“新增實施100萬套城中村和危舊房改造”這一房地產(chǎn)增量政策正式落地。11月16日深圳市委金融辦表示，深圳已起草《關于進一步推動我市上市公司和產(chǎn)業(yè)企業(yè)并購重組 助力科技產(chǎn)業(yè)金融一體化的若干措施》，相關正式文件等征求意見后會擇機出臺。中國經(jīng)濟10月份“成績單”出爐，國民經(jīng)濟運行穩(wěn)中有進，主要經(jīng)濟指標回升明顯。

　　我們認為，隨著逆周期政策不斷落地生效，10月宏觀數(shù)據(jù)指向經(jīng)濟在鞏固9月復蘇成效的基礎上又增添了多個亮點，中國股市、中國經(jīng)濟或正逐步進入良性循環(huán)。因此，在此大框架下，更要關注的是這輪行情走多長。上周市場的弱勢直接的導火索是美元兌人民幣大漲，市場擔心人民幣持續(xù)承壓，最終走出了走弱的局面。面對階段性的震蕩波動，仍建議保持多頭思維、積極應對。圍繞著反轉(zhuǎn)邏輯，資本市場和資產(chǎn)負債表以及中國經(jīng)濟要形成一種良性的正面循環(huán)，需要更長久的行情。

　　不用因為這一時的大幅調(diào)整，就對市場的長期前景喪失信心。市場適度降溫，等一等政策落地生效，讓基本面跟上來消化一下估值，才能讓市場走的更加健康、更長遠。

　　免責聲明：

　　本報告中的信息均來源于公開資料，我公司對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。在任何情況下本報告中的信息或所表達的意見不構(gòu)成我公司實際的投資結(jié)果，也不構(gòu)成任何對投資人的投資建議。

　　本報告中的數(shù)據(jù)出處若未加特別說明，均來自Wind，彭博或博時基金宏觀策略部。

　　本報告版權(quán)歸博時基金管理有限公司所有。

　　投資有風險，請謹慎選擇。

　　風險提示：基金不同于銀行儲蓄和債券等固定收益預期的金融工具，不同類型的基金風險收益情況不同，投資人既可能分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證收益，基金凈值存在波動風險，基金管理人管理的其他基金業(yè)績不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)。投資者應認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》及《產(chǎn)品概要》等法律文件，及時關注本公司出具的適當性意見，各銷售機構(gòu)關于適當性的意見不必然一致，本公司的適當性匹配意見并不表明對基金的風險和收益做出實質(zhì)性判斷或者保證?；鸷贤嘘P于基金風險收益特征與基金風險等級因考慮因素不同而存在差異。投資者應了解基金的風險收益情況，結(jié)合自身投資目的、期限、投資經(jīng)驗及風險承受能力謹慎決策并自行承擔風險，不應采信不符合法律法規(guī)要求的銷售行為及違規(guī)宣傳推介材料。本材料中所提及的基金詳情及購買渠道可在管理人官方網(wǎng)站查詢-博時基金-基金產(chǎn)品，博時基金相關業(yè)務資質(zhì)介紹網(wǎng)址為：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。