中金發(fā)布研究報告稱，維持小米集團(tuán)-W（01810）“跑贏行業(yè)”評級，維持2024年盈利預(yù)測不變，考慮汽車業(yè)務(wù)成長性，上調(diào)2025年經(jīng)調(diào)整凈利潤5.1%至339.14億元，目標(biāo)價32港元。公司公布3Q24業(yè)績：收入925.07億元，同比增長30.5%，較該行預(yù)期高出2.1%；經(jīng)調(diào)整凈利潤62.52億元，同比增長4.4%，較該行預(yù)期高出3.1%，主要系互聯(lián)網(wǎng)及IoT業(yè)務(wù)收入超預(yù)期，互聯(lián)網(wǎng)及汽車業(yè)務(wù)毛利率超預(yù)期。

　　中金主要觀點(diǎn)如下：

　　3Q24智能手機(jī)出貨量穩(wěn)中有升，中國市場高端手機(jī)份額表現(xiàn)亮眼。

　　3Q24智能手機(jī)收入同比增長13.9%至474.52億元。三季度小米全球智能手機(jī)出貨量同比增長3.1%至4，310萬臺，市場份額為13.8%，保持全球第三。中國市場份額同比提升1.2ppt至14.7%，其中中國市場高端手機(jī)出貨量占比同比提升7.9ppt至20.1%。3Q24手機(jī)ASP同比提升10.6%至1，102.2元，主要系高端手機(jī)占比提升。展望4Q24，公司表示小米15在起售價提升的情況下用更快的速度實現(xiàn)了百萬臺銷量突破。

　　大家電帶動IoT毛利率創(chuàng)新高，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升。

　　3Q24公司IoT收入同比增長26.3%至261.02億元，其中智能大家電/平板/可穿戴收入同比增長54.9%/36.5%/40.2%；IoT毛利率同比提升2.9ppt至20.8%，主要系高毛利的可穿戴及大家電占比提升。3Q24互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入同比增長9.1%至84.63億元，主要系廣告收入增加；毛利率同比提升3.0ppt至77.5%。

　　汽車交付量沖擊全年13萬臺目標(biāo)，毛利率環(huán)比持續(xù)提升。

　　3Q24汽車業(yè)務(wù)收入96.97億元，其中交付量為3.98萬臺。公司表示目前SU7交付已超過10萬臺，將繼續(xù)沖擊全年13萬臺的目標(biāo)。3Q24汽車毛利率環(huán)比提升1.7ppt至17.1%，主要系產(chǎn)能爬坡帶來毛利率持續(xù)提升。此外，10月28日公司發(fā)布小米SU7

　　Ultra量產(chǎn)版，開啟預(yù)定10分鐘后小定訂單突破3，680臺?？紤]交付量及毛利率逐季度環(huán)比提升趨勢，該行認(rèn)為汽車業(yè)務(wù)將形成公司另一重要支柱，看好“人車家全生態(tài)”戰(zhàn)略帶來的協(xié)同價值。