[ 當(dāng)前A股上市銀行均處于破凈狀態(tài)，市凈率中位數(shù)僅為0.57倍，在A股行業(yè)板塊中處于倒數(shù)第一，其中12只個(gè)股市凈率低于0.5倍。 ]

　　監(jiān)管發(fā)布的市值管理指引落地，帶動(dòng)銀行板塊表現(xiàn)活躍。

　　11月18日，截至收盤，鄭州銀行漲停，民生銀行、青農(nóng)商行、紫金銀行等漲幅居前。萬(wàn)得銀行指數(shù)漲幅達(dá)2.03%，在板塊漲幅里也排在第二。催化銀行板塊行情的是上周五發(fā)布的《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》（下稱“市值管理指引”），其中就主要指數(shù)成份股公司和長(zhǎng)期破凈公司作出專門要求。

　　據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者梳理，當(dāng)前銀行板塊仍然全面處于破凈狀態(tài)，招商銀行年內(nèi)一度走出破凈，目前市凈率為0.95倍，市凈率最低的是民生銀行，僅有0.30倍。此外，年內(nèi)已有超過(guò)20家銀行獲股東增持，反映銀行板塊未來(lái)走勢(shì)獲得股東認(rèn)可。

　　業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，市值管理指引有望為銀行板塊帶來(lái)估值重構(gòu)，對(duì)于市凈率處于低位的板塊而言，短期內(nèi)有一定估值修復(fù)空間。近期一系列支持地方化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、通過(guò)發(fā)行特別國(guó)債為國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本等政策出臺(tái)，也對(duì)銀行板塊構(gòu)成實(shí)質(zhì)性利好。

　　銀行板塊迎來(lái)重估

　　上周五（11月15日）收盤后，證監(jiān)會(huì)發(fā)布市值管理指引，進(jìn)一步引導(dǎo)上市公司關(guān)注自身投資價(jià)值，切實(shí)提升投資者回報(bào)，并著重提到長(zhǎng)期破凈公司要制訂價(jià)值提升計(jì)劃。18日早盤，銀行板塊集體大漲，截至午間收盤，多只個(gè)股漲幅超過(guò)5%，其中市凈率較低的個(gè)股漲幅更大。

　　18日盤中錄得漲停的兩只個(gè)股分別是鄭州銀行和青農(nóng)商行，市凈率為0.46倍和0.54倍，處于板塊市凈率靠后位置，最新總市值分別為179.63億元、189.89億元，在42家A股上市銀行中排在第33位、第32位。

　　第一財(cái)經(jīng)據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前A股上市銀行均處于破凈狀態(tài)，市凈率中位數(shù)僅為0.57倍，在A股行業(yè)板塊中處于倒數(shù)第一，其中12只個(gè)股市凈率低于0.5倍。市凈率最低的分別是民生銀行、貴陽(yáng)銀行、華夏銀行，市凈率徘徊在0.4倍下方水平，但上述3只個(gè)股18日均錄得較大漲幅，截至收盤，分別上漲7.43%、4.99%、5.08%。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，A股42家上市銀行中有39家長(zhǎng)期處于破凈狀態(tài)，2022年，僅寧波銀行、招商銀行、成都銀行未破凈，但進(jìn)入2023年，上述這三只銀行股也破凈。直到2024年下半年，受到此前“9·24”市值管理指引公開征求意見(jiàn)稿出臺(tái)的影響，招商銀行一度在國(guó)慶假期后的首個(gè)交易日走出破凈，市凈率恢復(fù)至1倍以上，但僅1個(gè)交易日后便重新回到1倍以下。

　　“銀行板塊迎來(lái)上漲潮，主要受到新出臺(tái)的市值管理政策催化?！币晃汇y行業(yè)分析師對(duì)記者表示，銀行板塊長(zhǎng)期處于破凈狀態(tài)，市值管理指引將促使上市公司制訂市值管理計(jì)劃，并提升相應(yīng)估值，增強(qiáng)投資者對(duì)公司回購(gòu)股份的預(yù)期。

　　有望走出全面破凈？

　　年內(nèi)，隨著多項(xiàng)關(guān)于市值管理的規(guī)定出臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)上市公司市值管理的關(guān)注度逐漸提升。從年初國(guó)資委提出“全面推開上市公司市值管理考核”，到4月“新國(guó)九條”首次提出“鼓勵(lì)上市公司建立市值管理制度”，再到近日監(jiān)管正式發(fā)布市值管理指引。

　　市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，上述舉措有望提升市場(chǎng)對(duì)銀行股的關(guān)注度和估值認(rèn)知，為銀行股估值修復(fù)提供政策動(dòng)力，長(zhǎng)期受到“破凈”困擾的銀行股有望迎來(lái)改變，短期內(nèi)銀行板塊將迎來(lái)一波上漲行情。

　　長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)銀行板塊走勢(shì)看法存在分歧。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，銀行板塊仍有長(zhǎng)期上漲的動(dòng)力。“近期一系列旨在支持地方化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、通過(guò)發(fā)行特別國(guó)債助力國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本、推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)回升，以及推出互換便利工具等增量金融政策，對(duì)銀行板塊構(gòu)成了實(shí)質(zhì)性利好?！睎|莞證券在研報(bào)中指出。

　　此外，銀行股年內(nèi)密集獲股東及高管增持。11月15日，蘇州銀行、蘭州銀行同日披露新一輪增持計(jì)劃，蘇州銀行12名董監(jiān)高及其他管理人員擬通過(guò)深交所交易系統(tǒng)集中競(jìng)價(jià)交易或購(gòu)買可轉(zhuǎn)債的方式，合計(jì)增持該行不少于360萬(wàn)元A股股份，蘭州銀行主要股東、現(xiàn)任董事及高管將在6個(gè)月內(nèi)增持該行股票合計(jì)不低于2693.61萬(wàn)元。

　　據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)約有20家銀行獲股東及高管增持，法巴銀行兩度加倉(cāng)南京銀行，增持比例達(dá)到1%。光大銀行、蘇州銀行也先后獲得股東增持，其中蘇州銀行獲國(guó)發(fā)集團(tuán)增持比例超過(guò)2%。

　　多家市場(chǎng)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，部分銀行股東增持，反映出股東對(duì)銀行未來(lái)發(fā)展前景持看好預(yù)期，向市場(chǎng)釋放積極信號(hào)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至前一交易日（11月15日）收盤，銀行板塊年內(nèi)累計(jì)漲幅超過(guò)30%，有約半數(shù)銀行股漲幅超過(guò)30%，其中，南京銀行、滬農(nóng)商行漲幅均超過(guò)50%。

　　“銀行經(jīng)營(yíng)面臨積極因素，未來(lái)具有較高的配置價(jià)值?！惫獯筱y行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，一方面，國(guó)內(nèi)增量逆周期調(diào)節(jié)政策力度超預(yù)期，隨著存量、增量政策落地見(jiàn)效，經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)復(fù)蘇，利好銀行盈利與資產(chǎn)質(zhì)量；另一方面，銀行規(guī)范手工補(bǔ)息行為，為存款產(chǎn)品重新定價(jià)，持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，加大不良資產(chǎn)處置等效果逐步顯現(xiàn)。

　　另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，銀行板塊處于“政策強(qiáng)預(yù)期，基本面弱現(xiàn)實(shí)”背景，暫未有實(shí)質(zhì)性的修復(fù)。中信建投分析師陳果指出，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍處于逐步修復(fù)的進(jìn)程中，本輪貨幣、財(cái)政政策發(fā)力后帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇，才能推動(dòng)銀行基本面迎來(lái)實(shí)質(zhì)性改善。

　　“對(duì)銀行基本面而言，關(guān)鍵是觀察一系列政策對(duì)于長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善的實(shí)質(zhì)性作用?！敝薪鸸痉治鰩熈钟⑵姹硎?，銀行在未來(lái)6~12個(gè)月內(nèi)需要關(guān)注的三個(gè)中期風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要是實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性和資產(chǎn)質(zhì)量、房地產(chǎn)存量債務(wù)、居民早償問(wèn)題。

　　銀河證券研報(bào)認(rèn)為，居民部門信貸需求邊際修復(fù)，增量政策初見(jiàn)成效。10萬(wàn)億元化債組合拳出臺(tái)，政府債有望繼續(xù)支撐社融?；久娣e極因素累積，利好銀行信貸投放和資產(chǎn)質(zhì)量。