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　　來源：證券之星

　　近期，上汽集團（600104.SH）股價坐上了“過山車”，繼兩連板后，股價在11月18日觸及19元/股年內(nèi)最高點。但次日股價迅速回調(diào)，最終以跌停收盤。截至11月20日午間收盤，報16.88元/股，漲幅2.18%。股價動蕩背后，上汽集團處在新能源車轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，但飛凡汽車的黯然回歸及業(yè)績承壓顯然給公司的轉(zhuǎn)型帶來了額外的壓力。

　　近期，“出走”三年的飛凡汽車再度回歸上汽乘用車的懷抱，將與榮威合并，承擔(dān)起榮威的高端系列角色。在獨立運營的三年里，飛凡汽車的銷量和業(yè)績遲遲沒有起色，還面臨著內(nèi)部品牌的競爭，獨立發(fā)展舉步維艱。

　　證券之星注意到，飛凡汽車發(fā)展受挫只是上汽集團轉(zhuǎn)型困境的一個縮影。隨著新能源車市場份額擴大，上汽集團合資板塊的貢獻力度逐漸減弱，但新能源車卻未同步填補銷量缺口，今年1-10月的累計銷量占比僅約三成。伴隨著銷量下跌，上汽集團經(jīng)營承壓，前三季度營收凈利雙雙下滑，扣非后凈利潤降幅達88.92%。

　　01．?飛凡汽車降價難換量

　　天眼查顯示，近日飛凡汽車科技有限公司發(fā)生工商變更，原股東上海如愿汽車科技合伙企業(yè)（有限合伙）退出，由上汽集團全資控股。同時，王曉秋卸任法人、董事長，由王駿接任。

　　早在10月28日，上汽乘用車微信公眾號就發(fā)布了名為“上汽乘用車榮威飛凡，夢想融合，承諾加乘”的海報。附帶視頻透露，已經(jīng)有35家榮威門店、12家飛凡門店整合成為榮威飛凡經(jīng)銷商門店，以一天一間新店的速度，預(yù)計年底達成100家經(jīng)銷商門店開業(yè)。這意味著飛凡汽車在獨立運營三年后，重回上汽乘用車麾下。

　　據(jù)悉，飛凡汽車的前身為R品牌，本就脫胎于榮威。2020年，榮威宣布啟用“R標(biāo)”和“新獅標(biāo)”的“雙標(biāo)”戰(zhàn)略，其中“R標(biāo)”被定位為中高端新能源車型的專屬標(biāo)志。2021年10月，R品牌“另起爐灶”，正式作為獨立公司進行市場化運作，注冊資本70億元，同時正式更名為飛凡汽車。按照規(guī)劃，飛凡汽車主打20萬元到40萬元的中高端新能源車市場，肩負著推動上汽集團品牌向上和進行智能化轉(zhuǎn)型的重任。

　　在“單飛”的三年里，飛凡汽車僅推出了兩款車型。2022年9月27日，純電SUV飛凡R7上市，補貼后售價為28.99-35.69萬元；2023年3月，純電轎車飛凡F7正式上市，價格區(qū)間為20.99-30.19萬元。據(jù)媒體披露，鑒于最新整合計劃，原計劃于9月上市的飛凡RC7也因此推遲。

　　事實上，自去年9月開始，關(guān)于飛凡汽車重回上汽乘用車的傳聞就不絕于耳，根本原因在于市場銷量不樂觀。媒體披露的數(shù)據(jù)顯示，2021年-2023年，飛凡汽車的銷量分別約為1.84萬輛、1.45萬輛、2.14萬輛。今年以來，飛凡汽車銷量加速探底。汽車之家數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，其累計銷量僅6080輛，慘淡的銷量數(shù)據(jù)也讓其獨立運營之路變得愈發(fā)艱難。

　　為刺激銷量，飛凡汽車也曾嘗試以價換量。2024款飛凡R7官方指導(dǎo)價在18.99-22.99萬元，2024款飛凡F7則位于18.99-30.99萬元，但就目前情況來看，效果不及預(yù)期。

　　證券之星注意到，飛凡汽車所在的中高端市場是競爭最為激烈的領(lǐng)域，有極氪（ZK.N）、小鵬汽車-W（09868.HK）、理想汽車-W（02015.HK）等多個競爭對手。在集團內(nèi)部，飛凡汽車同時面臨著兄弟品牌智己汽車的競爭。

　　智己汽車定位高端智能純電動汽車，隨著車企競爭加劇，其產(chǎn)品價格逐步下探至20萬元區(qū)間，智己L6和LS6的官網(wǎng)價格已低至21.99萬元、23.99萬元起，與飛凡汽車在售兩款車型的價格重疊，一定程度上形成了內(nèi)部競爭關(guān)系。但在銷量上，飛凡汽車卻難與智己汽車匹敵。10月，智己汽車邁上“月銷過萬”新臺階，當(dāng)月銷售1萬輛，同環(huán)比分別增長149%、121%。

　　在銷量低迷和內(nèi)部競爭的雙重壓力下，飛凡汽車不得不選擇重回上汽乘用車，與榮威融合成為當(dāng)下的解決方案。上汽乘用車榮威飛凡事業(yè)部總經(jīng)理何明磊向媒體表示，未來飛凡汽車的“R標(biāo)”將承擔(dān)榮威品牌高端系列的角色?！癛標(biāo)”將不再局限于純電這條技術(shù)路線，將推出插混或增程車型，但是這個系列不會覆蓋純?nèi)加蛙囆汀?/p>

　　02．?新能源車銷量占比僅三成

　　飛凡汽車的鎩羽而歸，只是上汽集團當(dāng)前新能源車轉(zhuǎn)型面臨的挫折之一。在燃油車時代，上汽集團借力合資品牌成為領(lǐng)軍企業(yè)。但大象轉(zhuǎn)身不易，公司如今在轉(zhuǎn)型新能源車的進程中步伐有些遲緩。

　　10月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，上汽集團1-10月整車累計銷量305.12萬輛，較去年同期的386.88萬輛下滑21.13%。今年僅1月及3月的銷量實現(xiàn)同比增長，4月以來已連續(xù)7個月出現(xiàn)同比下滑，其中10月整車銷量40.19萬輛，同比下滑18.22%。

　　銷量的下滑更多是來自合資板塊。其中，上汽通用1-10月累計銷量同比下滑61.11%至31.47萬輛，在各主要參股控股公司中降幅最大。上汽大眾、上汽通用五菱的累計銷量分別為88.56萬輛、98.05萬輛，同比下滑7.01%、5.85%。

　　自主板塊方面，上汽乘用車1-10月累計銷量55.6萬輛，同比下降25.32%。智己汽車累計銷量同比大增148.16%，但4.75萬輛的成績并不能扭轉(zhuǎn)上汽集團銷量下行的態(tài)勢。

　　盡管上汽集團已經(jīng)推出多款新能源車型，但整體市場反應(yīng)并不熱烈。其新能源汽車1-10月累計銷量90.51萬輛，同比增長20.22%，占總銷量的比重僅29.66%。

　　證券之星注意到，截至2023年，上汽集團的銷量已連續(xù)18年保持國內(nèi)第一，但今年以來，其銷量被比亞迪（002594.SZ）趕超。1-10月，比亞迪的銷量為325.05萬輛，同比增長36.49%，其銷售的車輛全部為新能源車。

　　在此前的調(diào)研活動中，上汽集團就表示，今年以來，汽車行業(yè)呈現(xiàn)“內(nèi)卷外壓”的特征。國內(nèi)市場新能源車滲透率進一步提升到40%以上，燃油車銷量繼續(xù)下滑，價格戰(zhàn)持續(xù)升級，行業(yè)高度內(nèi)卷。

　　銷量跌跌不休，上汽集團也難掩業(yè)績頹勢。今年前三季度，上汽集團實現(xiàn)營收4304.82億元，同比下滑17.74%；對應(yīng)歸母凈利潤69.07億元，同比下滑39.45%。值得一提的是，51.61億元的非流動性資產(chǎn)處置損益撐起了相當(dāng)一部分凈利潤。剔除非經(jīng)常性損益項目的收益，其扣非后凈利潤同比大跌88.92%至10.5億元。

　　值得一提的是，上汽集團Q3的歸母凈利潤出現(xiàn)了大幅下滑。相比于Q1及Q2的27.14億元、39.14億元，其Q3的歸母凈利潤僅2.8億元，環(huán)比降幅高達92.85%。對于新一任領(lǐng)導(dǎo)班子來說，如何在新能源車轉(zhuǎn)型中生存下來，將是上汽集團面臨的一道必答題。（本文首發(fā)證券之星，作者|陸雯燕）