智通財經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研報稱，通信行業(yè)整體業(yè)績穩(wěn)健，考慮到AI基礎(chǔ)建設(shè)領(lǐng)域外需持續(xù)高景氣，內(nèi)需分行業(yè)看頭部云廠商加大資本開支，其他下游有望迎來拐點(diǎn)，且預(yù)計整體產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)技術(shù)迭代速度加快，建議關(guān)注光通信/運(yùn)營商/ICT/IDC/衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)/物聯(lián)網(wǎng)板塊頭部公司。

民生證券主要觀點(diǎn)如下：

光通信：兩極分化明顯，AI驅(qū)動數(shù)通需求高增長，電信市場仍待進(jìn)一步回暖。上半年光通信板塊兩級分化明顯，AI驅(qū)動數(shù)通光模塊/光器件需求高增長。頭部光模塊廠商充分享受AI紅利;下游巨頭持續(xù)加大CAPEX投入并對未來CAPEX投入保持樂觀，高景氣預(yù)計持續(xù)，電信市場仍待恢復(fù)。AI需求推動需求增長的同時，對毛利率的拉動作用也較為明顯。

運(yùn)營商：依然是紅利策略中實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。24H1三大運(yùn)營商實(shí)現(xiàn)營收和業(yè)績同步穩(wěn)定增長，從經(jīng)營數(shù)據(jù)中可以看到，在5G滲透率較高的背景下，傳統(tǒng)移動和寬帶業(yè)務(wù)增速放緩，云網(wǎng)業(yè)務(wù)作為第二增長曲線實(shí)現(xiàn)20%以上的營收增速。從經(jīng)營質(zhì)量上，2024H1運(yùn)營商更加側(cè)重盈利能力和分紅比例提升，通過降本增效（降低資本開支、降低費(fèi)用）等系列方式實(shí)現(xiàn)ROE提升。

主設(shè)備：網(wǎng)絡(luò)設(shè)備領(lǐng)域回暖，互聯(lián)網(wǎng)/企業(yè)網(wǎng)需求向好。Q2業(yè)績呈現(xiàn)回復(fù)趨勢，分下游看互聯(lián)網(wǎng)及政企需求超預(yù)期，分產(chǎn)品看數(shù)據(jù)中心交換機(jī)、服務(wù)器等算力產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)成為板塊成長重要驅(qū)動。展望未來，看好以太網(wǎng)加速滲透趨勢，受益國內(nèi)智算需求釋放，ICT板塊有望持續(xù)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

光纖海纜：推薦24H2海纜國內(nèi)開工以及海外招標(biāo)帶來的板塊機(jī)會。24H1光纖光纜板塊受到國內(nèi)運(yùn)營商對于5G等網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投資放緩影響，整體出貨呈現(xiàn)下降趨勢，散纖市場受此影響價格下跌，長飛光纖作為國內(nèi)光纖龍頭業(yè)績下滑，我們認(rèn)為24H2海外光纖需求（數(shù)據(jù)中心建設(shè)和網(wǎng)絡(luò)建設(shè)）將持續(xù)增長帶動國內(nèi)光纖纜出貨改善。海纜板塊，24H1國內(nèi)多地核準(zhǔn)和項目招標(biāo)加速進(jìn)行，24H2進(jìn)入國內(nèi)重要項目開工驗證期，同時海外以歐洲為主區(qū)域依然處于招標(biāo)建設(shè)高峰，歐洲海纜產(chǎn)能限制背景下，國內(nèi)海纜龍頭有望充分受益海外需求，看好下半年海內(nèi)外海風(fēng)高景氣帶來的海纜出貨需求。

IDC：H1數(shù)據(jù)中心行業(yè)利潤均呈現(xiàn)上升，看好國資拉動效應(yīng)。整體IDC板塊積極復(fù)蘇，其中潤澤科技、奧飛數(shù)據(jù)等板塊龍頭Q2相對表現(xiàn)亮眼；智算中心相關(guān)項目正在加速，1H24我國292起智算中心招標(biāo)事件中，運(yùn)營商的招標(biāo)數(shù)量最多，預(yù)計國資主導(dǎo)的智算建設(shè)將進(jìn)一步拉動板塊業(yè)績增長。

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)&北斗：低軌衛(wèi)星首批組網(wǎng)完成，需持續(xù)重視事件催化。板塊業(yè)績短暫承壓，靜待發(fā)星等行業(yè)催化。展望H2，垣信和星網(wǎng)的組網(wǎng)將帶動星上載荷以及衛(wèi)星平臺等環(huán)節(jié)廠商的業(yè)績兌現(xiàn)。北斗方面，軍用北三開啟換代周期，民用北三大幕開啟。北斗板塊業(yè)績表現(xiàn)整體向好，相關(guān)公司北三軍用相關(guān)業(yè)務(wù)板塊業(yè)績有所兌現(xiàn)。

物聯(lián)網(wǎng)：龍頭業(yè)績快速增長，期待AI賦能終端帶來行業(yè)新動能。整體去庫存進(jìn)展順利，下游需求持續(xù)修復(fù)，龍頭業(yè)績實(shí)現(xiàn)較快增長。展望未來，AI邊緣計算持續(xù)發(fā)展將帶來行業(yè)規(guī)模增量。

投資建議：通信行業(yè)整體業(yè)績穩(wěn)健，考慮：AI基礎(chǔ)建設(shè)領(lǐng)域外需持續(xù)高景氣，內(nèi)需分行業(yè)看頭部云廠商加大資本開支，其他下游有望迎來拐點(diǎn)，且預(yù)計整體產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)技術(shù)迭代速度加快，建議關(guān)注光通信/運(yùn)營商/ICT/IDC/衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)/物聯(lián)網(wǎng)板塊頭部公司。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動帶來的風(fēng)險，AI技術(shù)落地不及預(yù)期。

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