棉花:基本面孱弱反彈非反轉 關注政策
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【美聯(lián)儲降息 50bp,國內棉花市場受影響】 美聯(lián)儲如期降息 50bp,利率由 5.25%-5.5%降至 4.75%-5.5%,國內商品市場短期走強,棉花盤面區(qū)間反彈力度加大。但降息可能引發(fā)降溫甚至衰退,歐美高頻數(shù)據(jù)相對下行,人民幣匯率升值吸引熱錢流入存在不確定性,宏觀面需謹慎看待。 涉棉法案持續(xù)影響,溯源要求嚴格,不利國產棉出海。20 萬噸配額政策數(shù)量不及預期且成本、使用要求高。Q4 或有收儲計劃,拋儲計劃錯過時間窗口,產業(yè)政策在底部區(qū)間。 國際上,巴西本年度棉花產量或達 397 萬噸,增長約 8%。美國棉花收割進度環(huán)比提升 2%至 10%,高于去年同期和過去 5 年均值。印度棉花種植面積同比下降 9.13%,強降雨引發(fā)單產下滑擔憂。 國內 2024 年全國植棉面積同比下降 2.4%,預計總產量約為 603.6 萬噸,同比增長 2.7%,與調研結果基本吻合。 需求方面,下半年外需出口降溫,外貿承壓,但總體好于內需。國內下游開機、訂單邊際回暖,傳統(tǒng)旺季剛性仍存但量減少,下游零售走弱,服紡內需下滑,市場交易以價換量?;唭r差維持,進口棉價利潤下滑,企業(yè)現(xiàn)金流好于同期,進口棉沖擊階段性緩和。 原料庫存同比高位,疆內庫存不足 100 萬噸,新花上市前庫存充足,去庫進度無亮點,下游產成品庫存偏高。 截至 9 月 20 日,棉花注冊倉單 6811 張,本周減少 475 張;棉紗注冊倉單 43 張,本周減少 10 張。 目前棉花基本面孱弱,屬低估值區(qū)間暫時反彈,非反轉。需求側難明顯好轉,Q4 應關注產業(yè)、宏觀政策及進出口調整對盤面影響。策略上,近期在 13200-14000 區(qū)間高拋低吸,14200-14500 壓力大,盤面考慮輕倉試空快速離場,或在 1420-14500 區(qū)間賣出一定看漲期權,開秤前后波動大,持倉需謹慎。
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