專題：聚焦美股2024年第二季度財(cái)報(bào)

要點(diǎn)提煉

FY24Q3(CY24Q2)業(yè)績(jī)

收入23.1億美元，符合指引（21.7-23.7億美元），yoy-25%，qoq+6.9%

GAAP凈利潤(rùn)3.9億美元，yoy-55.7%，qoq+30%

每股攤薄收益0.79美元，yoy-54.6%，qoq+31.7%

毛利率56.7%，yoy-7.1pcts，qoq+2pcts

營(yíng)業(yè)利率21.2%，yoy-9pcts，qoq+7.2pcts

資本支出：1.54億美元

FY24Q3(CY24Q2)分終端領(lǐng)域業(yè)績(jī)

工業(yè)收入10.6億美元，YoY-37%，QoQ+5%，占比46%；

汽車收入6.7億美元，YoY-8%，QoQ+1.5%，占比29%；

通信收入2.7億美元，YoY-26%，QoQ+12.5%，占比12%；

消費(fèi)收入3.2億美元，YoY+3%，QoQ+28%，占比14%。

FY24Q4(CY24Q3)指引

收入23-25億美元，中值24億美元，中值YoY-11.1%，QoQ+5.7%

經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率20.5%-24.1%，中值為22.3%

調(diào)整后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率40%-42%，中值41%

每股收益0.75-0.95美元，中值0.85美元

調(diào)整后每股收益1.53-1.73美元，中值1.63美元

管理層發(fā)言

工業(yè)終端市場(chǎng)：公司的主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有規(guī)模大、多樣化和盈利性強(qiáng)的特點(diǎn)，已連續(xù)近二十年穩(wěn)定產(chǎn)生收入。隨著業(yè)務(wù)從疫情影響中恢復(fù)，工業(yè)市場(chǎng)展現(xiàn)出巨大的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力。公司為顧客提供一系列卓越的高性能解決方案，覆蓋從天線到傳感器、從云服務(wù)到功率放大等多個(gè)方面。憑借其廣泛的技術(shù)產(chǎn)品和深厚的專業(yè)知識(shí)及工程能力，公司在工業(yè)領(lǐng)域保持了領(lǐng)先地位。

航空航天和國(guó)防：在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)期展現(xiàn)了強(qiáng)勁的業(yè)務(wù)彈性。憑借在孤立微波、高速精密轉(zhuǎn)換器、電源和MEMS技術(shù)領(lǐng)域的專業(yè)技能和高端產(chǎn)品線，公司能夠提供全面的邊緣解決方案，為客戶帶來(lái)規(guī)模效益、速度優(yōu)勢(shì)和降低的總擁有成本。目前，公司正在開(kāi)發(fā)基于可編程阿波羅信號(hào)鏈平臺(tái)的軟件定義通信和傳感器系統(tǒng)，這有望將公司在商業(yè)、國(guó)防和航空航天通信市場(chǎng)的份額提升五倍。得益于即將投產(chǎn)的多項(xiàng)高價(jià)值設(shè)計(jì)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)到2025年，該業(yè)務(wù)領(lǐng)域的收入將實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。

自動(dòng)化：盡管復(fù)蘇進(jìn)程較慢，但隨著生產(chǎn)力的提升逐漸顯現(xiàn)，公司對(duì)自身增長(zhǎng)前景保持樂(lè)觀?？蛻粽龑Ｗ⒂谠谏a(chǎn)現(xiàn)場(chǎng)加強(qiáng)數(shù)字化及信息技術(shù)與運(yùn)營(yíng)技術(shù)的整合。他們對(duì)在線監(jiān)測(cè)設(shè)備和高級(jí)機(jī)器人的應(yīng)用，正在增加對(duì)傳感器技術(shù)、邊緣計(jì)算、安全連接和車輛管理系統(tǒng)的需求。

機(jī)器人：從固定臂機(jī)器到自主移動(dòng)機(jī)器人，再到人形機(jī)器人的演變，為精密信號(hào)鏈技術(shù)開(kāi)辟了新的機(jī)遇。這些技術(shù)包括傳感、連接和運(yùn)動(dòng)控制子系統(tǒng)，它們配備了完全隔離和高效率的電源解決方案，能夠支持從幾百美元的機(jī)器人到幾千美元的自主和人形機(jī)器人。這些技術(shù)不僅在工業(yè)領(lǐng)域有廣泛應(yīng)用，還擴(kuò)展到了醫(yī)療保健領(lǐng)域，如手術(shù)機(jī)器人和成像系統(tǒng)。ADI的產(chǎn)品有望通過(guò)提供更精確的手術(shù)體驗(yàn)和降低延遲的連接，顯著提升外科醫(yī)生的工作效率。患者也可能因此受益，例如縮短住院時(shí)間和減少并發(fā)癥。機(jī)器人技術(shù)的進(jìn)步預(yù)計(jì)將為高性能模擬、混合信號(hào)、電源連接和傳感解決方案帶來(lái)數(shù)十億美元的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。公司預(yù)計(jì)，在未來(lái)幾年內(nèi)，機(jī)器人業(yè)務(wù)的收入有望實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。

能源傳輸和分配：客戶正致力于電網(wǎng)的現(xiàn)代化和數(shù)字化，以應(yīng)對(duì)電動(dòng)交通的普及和人工智能的廣泛應(yīng)用所推動(dòng)的能源需求激增。這一轉(zhuǎn)型促使電網(wǎng)從傳統(tǒng)的線性穩(wěn)定供應(yīng)模式轉(zhuǎn)變?yōu)榉植际?、?dòng)態(tài)和雙向的系統(tǒng)。公司正在與既有的傳統(tǒng)供應(yīng)商和新興的顛覆者合作，為新型電網(wǎng)提供智能化解決方案，涵蓋從分散式發(fā)電到配電網(wǎng)絡(luò)的各個(gè)環(huán)節(jié)。利用公司在模擬技術(shù)和算法方面的優(yōu)勢(shì)，開(kāi)發(fā)尖端的能源監(jiān)控和管理解決方案。此外，公司的電池管理技術(shù)有助于提升電網(wǎng)中可再生能源存儲(chǔ)系統(tǒng)的容量和能源利用效率。這種對(duì)未來(lái)智能電網(wǎng)的重新構(gòu)想，有望帶來(lái)超過(guò)100億美元的回報(bào)，并為公司在能源領(lǐng)域的長(zhǎng)期發(fā)展創(chuàng)造有利條件。

未來(lái)展望：公司對(duì)工業(yè)業(yè)務(wù)前景持樂(lè)觀態(tài)度，得益于產(chǎn)品組合的協(xié)同效應(yīng)、創(chuàng)新能力以及市場(chǎng)復(fù)蘇的積極跡象，預(yù)計(jì)2025年將迎來(lái)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。公司對(duì)高性能模擬解決方案的持續(xù)投資使我們能夠把握并利用跨越商業(yè)周期的長(zhǎng)期趨勢(shì)，這將推動(dòng)公司未來(lái)的發(fā)展。公司對(duì)客戶成功的承諾和具有影響力的創(chuàng)新將是實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期股東價(jià)值增長(zhǎng)的關(guān)鍵途徑。

資本支出：本季度和過(guò)去12個(gè)月的資本支出分別為1.54億美元和10億美元。24財(cái)年的資本支出遵循7億美元的計(jì)劃，隨著公司混合制造投資周期的縮減，該計(jì)劃比2023年下降了約45%。這些數(shù)字中不包括歐洲和美國(guó)CHIPS法案的預(yù)期收益。

Q&A

Q：詳細(xì)說(shuō)明積壓趨勢(shì)。

A：公司依賴POS信號(hào)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，并對(duì)終端市場(chǎng)的需求變化保持高度關(guān)注。自上季度以來(lái)，公司對(duì)第二季度周期性底部的判斷更為確信。至第三季度末，渠道庫(kù)存降至低點(diǎn)。公司已完成資產(chǎn)負(fù)債表的審查，發(fā)現(xiàn)庫(kù)存積壓健康，已為2025年預(yù)期的需求激增做好了充分準(zhǔn)備，以滿足市場(chǎng)需求。

第四季度預(yù)計(jì)會(huì)實(shí)現(xiàn)持續(xù)的環(huán)比增長(zhǎng)，同時(shí)工業(yè)領(lǐng)域客戶庫(kù)存水平有望持續(xù)改善。復(fù)蘇速度將受宏觀經(jīng)濟(jì)狀況影響。公司長(zhǎng)期受益于多個(gè)順風(fēng)因素，包括強(qiáng)勁的業(yè)務(wù)渠道、優(yōu)質(zhì)的供應(yīng)鏈以及客戶資產(chǎn)負(fù)債表上的低庫(kù)存水平。

Q：談?wù)勵(lì)A(yù)計(jì)汽車行業(yè)的總體下降情況以及公司在客戶安全庫(kù)存不斷減少方面的情況。

A：汽車市場(chǎng)近期表現(xiàn)疲軟，客戶減少產(chǎn)量，銷量已連續(xù)兩季度同比下降，預(yù)計(jì)第四季度將繼續(xù)下滑。公司在傳統(tǒng)汽車和電池管理系統(tǒng)（BMS）產(chǎn)品方面觀察到庫(kù)存正在消化。預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)至少持續(xù)至第四季度，特別是在考慮到客戶目前面臨的復(fù)雜購(gòu)買環(huán)境。盡管如此，除非公司恢復(fù)到疫情前水平，否則不會(huì)看到像其他終端市場(chǎng)那樣的顯著高峰到低谷波動(dòng)。公司所描述的潛在長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)將推動(dòng)更高半含量。

此外，所有車輛類型的滲透率和價(jià)值獲取都在提升，無(wú)論是內(nèi)燃機(jī)、插電式混合動(dòng)力還是增長(zhǎng)迅速的全電動(dòng)汽車應(yīng)用。包括高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）、數(shù)字座艙和電氣化在內(nèi)的技術(shù)也在推動(dòng)這一趨勢(shì)。因此，盡管存在下滑，但預(yù)計(jì)周期性下降的嚴(yán)重性不會(huì)像在工業(yè)領(lǐng)域所觀察到的那樣。

Q：中國(guó)汽車市場(chǎng)與西方市場(chǎng)有什么不同嗎？

A：總體而言，所有市場(chǎng)都是一致的。

Q：展望未來(lái)，對(duì)內(nèi)部利用率有何看法？如何與晶圓代工合作伙伴進(jìn)行互動(dòng)？10 月份的季度展望中與渠道相關(guān)的內(nèi)容是什么？

A：在第二季度，公司的利用率和毛利率均達(dá)到最低點(diǎn)。從渠道庫(kù)存的角度看，公司預(yù)計(jì)發(fā)貨將直接對(duì)應(yīng)到最終需求。目前，公司處于渠道庫(kù)存的非常低水平，大約需要七到八周的時(shí)間。如果公司觀察到持續(xù)的改進(jìn)，將開(kāi)始發(fā)貨以滿足需求，預(yù)計(jì)這一行動(dòng)將在第四季度實(shí)施。

在產(chǎn)能平衡方面，公司擁有一個(gè)靈活的制造系統(tǒng)，能夠在內(nèi)部保持高利用率，并在內(nèi)部產(chǎn)能不足時(shí)，利用外部硅產(chǎn)能。因此，公司資產(chǎn)負(fù)債表上積累了大量庫(kù)存，隨著未來(lái)幾個(gè)季度需求的持續(xù)改善，公司有能力提高工廠的利用率。

Q：目前內(nèi)部利用率為多少？

A：85%-90%。

Q：提供有關(guān)下個(gè)季度細(xì)分市場(chǎng)指南的更多細(xì)節(jié)。

A：消費(fèi)者業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了大約10%的兩位數(shù)增長(zhǎng)。工業(yè)業(yè)務(wù)部門也經(jīng)歷了一個(gè)穩(wěn)健增長(zhǎng)的季度，環(huán)比增長(zhǎng)可能達(dá)到高個(gè)位數(shù)。

Q：下個(gè)季度的運(yùn)營(yíng)支出增長(zhǎng)多少？

A：展望第四季度，運(yùn)營(yíng)支出環(huán)比將增長(zhǎng)約5%。

Q：詳細(xì)說(shuō)明汽車市場(chǎng)正在消化庫(kù)存。

A：各個(gè)市場(chǎng)在不同的庫(kù)存消化階段。公司對(duì)工業(yè)、消費(fèi)者和通信領(lǐng)域的庫(kù)存水平正?；械綕M意。然而，在汽車領(lǐng)域，仍有一些庫(kù)存積壓。由于上個(gè)季度無(wú)論是內(nèi)燃機(jī)汽車還是電動(dòng)汽車的產(chǎn)量都有所減少，這影響了庫(kù)存水平，導(dǎo)致庫(kù)存在資產(chǎn)負(fù)債表上被保留。

Q：中國(guó)市場(chǎng)在本季度迄今為止的趨勢(shì)如何？能否看到這個(gè)地區(qū)的積極跡象？

A：從預(yù)訂情況來(lái)看，中國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁。盡管消費(fèi)者領(lǐng)域的下降輕微抵消了工業(yè)、汽車和通信領(lǐng)域的兩位數(shù)增長(zhǎng)，但中國(guó)的整體表現(xiàn)依然出色。

本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)“湘論科技”；作者：方正鄭震湘團(tuán)隊(duì)