來源：建信期貨研究服務(wù)

　　鋅：供應(yīng)約束與宏觀共振

　　從業(yè)資格號(hào)：F3075681

　　行情回顧

　　市場(chǎng)研判

　　亢奮情緒延續(xù)，早盤高開高走，滬鋅摸高24755，午后漲幅回落，截至午盤收盤，主力2411合約收于24465元/噸，漲690，漲幅2.90%，放量增倉(cāng)，持倉(cāng)增4707手至113113手。滬倫比8.19，除匯比1.19，現(xiàn)貨進(jìn)口盈虧走低130.86至-410.18元/噸，LME鋅庫存錄減1725噸至255225噸，0-3價(jià)差-37.65。

　　基本面來看，礦冶矛盾暫無改善，加工費(fèi)延續(xù)低位較8月基本持平，TC費(fèi)用企穩(wěn)然仍未見回升，9月復(fù)產(chǎn)和檢修現(xiàn)象并存，聯(lián)合減產(chǎn)預(yù)期或落空，鋅錠產(chǎn)量維持低位變動(dòng)有限。當(dāng)前鍍鋅開工等表現(xiàn)均弱于同期，黑色板塊企穩(wěn)帶動(dòng)下游開工有所回升，但整體訂單并無大的起色。下游剛需采購(gòu)疊加進(jìn)口鋅錠流入，社庫近兩周去庫不暢，社庫庫存仍處于低位。盤面大幅拉升加重下游觀望情緒，現(xiàn)貨升水下調(diào)，市場(chǎng)成交轉(zhuǎn)入清淡。貨幣政策超預(yù)期放松大幅扭轉(zhuǎn)此前落空的悲觀預(yù)期，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍顯疲弱，未能與預(yù)期形成共振，暫以情緒性反彈看待，且資本市場(chǎng)臨近長(zhǎng)假，提示節(jié)前流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。后市來看，隨著美聯(lián)儲(chǔ)步入降息周期，國(guó)內(nèi)政策仍有發(fā)力空間，宏觀與自身供給約束共振，滬鋅運(yùn)行重心震蕩上行。

　　行業(yè)要聞

　　1．?2024年9月25日0#鋅主流成交價(jià)集中在24630~24880元/噸，雙燕成交于24880~25120元/噸，1#鋅主流成交于24560~24810元/噸。早盤市場(chǎng)當(dāng)月票均價(jià)貼水20~30元/噸，跟盤基無報(bào)價(jià)，整體成交較弱。第二交易時(shí)段，普通國(guó)產(chǎn)報(bào)價(jià)對(duì)2410合約升水30~40元/噸附近，高價(jià)品牌雙燕對(duì)2410合約升水280~300元/噸附近。

　　2．?寧波市場(chǎng)主流品牌0#鋅成交價(jià)在0#鋅成交價(jià)在24600-24825元/噸左右，寧波常規(guī)品牌對(duì)2410合約報(bào)價(jià)升水70元/噸，對(duì)上?，F(xiàn)貨升水10元/噸報(bào)價(jià)，寧波地區(qū)主流對(duì)2410合約進(jìn)行報(bào)價(jià)。第一時(shí)間段，永昌對(duì)2410合約報(bào)價(jià)升水70元/噸；第二時(shí)間段，貿(mào)易商持平上一時(shí)間段報(bào)價(jià)。

　　3．?廣東0#鋅主流成交于0#鋅主流成交于24620~24895元/噸，主流品牌對(duì)2411合約報(bào)價(jià)升水90~140元/噸，對(duì)上海報(bào)價(jià)貼水40元/噸，滬粵價(jià)差縮小。第一時(shí)間持貨商對(duì)麒麟、蒙自、蘭鋅等品牌網(wǎng)價(jià)升水130~140元/噸。

　　4．天津市場(chǎng)0#鋅錠主流成交于24650~24970元/噸，紫金成交于24700~24990元/噸，葫蘆島報(bào)在28190元/噸，0#鋅普通對(duì)2410合約報(bào)升水50~110元/噸附近，紫金對(duì)2410合約報(bào)升水100~130元/噸附近，津市較滬市平水。截止午市收盤，普通品牌馳宏對(duì)10合約暫無報(bào)價(jià)，紅燁對(duì)10合約暫無報(bào)價(jià)，新紫對(duì)10合約報(bào)升水100~110元/噸附近，百靈對(duì)10合約暫無報(bào)價(jià)，西礦對(duì)10合約報(bào)50~60元/噸，高價(jià)品牌紫金對(duì)10合約報(bào)升水100~130元/噸附近。