匯通財經(jīng)APP訊——Finews網(wǎng)站的編輯Peter Kuster表示，在拋售了超過一半黃金儲備25年后，盡管黃金交易價格創(chuàng)下了歷史新高，但瑞士央行是時候再次開始買入黃金了。

　　Kuster在周四發(fā)表的一份分析報告中寫道，25年前，15家央行簽署了黃金協(xié)議（Gold Agreement），為瑞士央行出售黃金打開了大門。他表示：“當(dāng)時，很多人反對將黃金作為一種投資。但這些假設(shè)中的大多數(shù)已被證明是錯誤的，這促使人們有必要重新進行評估?！?/p>

　　Kuster指出，25年前，包括瑞士央行在內(nèi)的15家歐洲央行在布雷頓森林機構(gòu)年會上簽署了所謂的黃金協(xié)議。 該協(xié)議旨在協(xié)調(diào)各國央行的黃金銷售，共同決定在接下來的五年內(nèi)出售不超過2000噸的黃金。Kuster指出：“瑞士央行在2000年至2005年期間出售了1300噸黃金，超過其最初2590噸黃金儲備的一半。”

　　瑞士人當(dāng)時處于一個獨特的地位。Kuster寫道：“在上世紀(jì)90年代末，瑞士的黃金儲備在全球排名第五，按人均計算排名第一。瑞士央行被要求以每公斤4595瑞士法郎的平價估值其資產(chǎn)負(fù)債表上的黃金，這使得在向市場定價過渡期間重估收益的前景顯得特別有吸引力?！?/p>

　　瑞士央行在1997年3月的聲明真正改變了貴金屬世界的游戲規(guī)則。

　　他說：“在時任瑞士央行行長Hans Meyer的建議下（他沒有咨詢其他兩名管理委員會成員），瑞士總統(tǒng)Arnold Koller提議利用瑞士央行黃金重估收益資助團結(jié)基金會，此舉旨在解決關(guān)于休眠賬戶和瑞士在二戰(zhàn)期間所扮演角色的激烈辯論。1999年6月，瑞士央行宣布了其黃金銷售計劃，同年秋天簽署了黃金協(xié)議，并在2000年5月至2005年3月期間出售了1300噸‘盈余’黃金，不過當(dāng)時還不清楚這些收益將用于什么用途?！?/p>

　　瑞士央行最終將出售黃金所得的三分之一分配給聯(lián)邦政府，三分之二分配給各州，這成為后來的標(biāo)準(zhǔn)做法。然后，在2007年至2009年期間，瑞士央行又出售了250噸黃金。Kuster寫道：“與首次銷售不同的是，收益沒有被分配，而是重新投資于外幣資產(chǎn)。瑞士央行認(rèn)為這筆交易合理，理由是其黃金持有量在其外匯儲備中所占比例過大?！?/p>

　　隨后，瑞士選民否決了2014年11月的一項提案，該提案要求瑞士央行將至少20%的儲備保持為黃金。他寫道：“這項計劃可能會失敗，因為它的‘不出售條款’考慮不周，這將嚴(yán)重限制瑞士央行的貨幣政策靈活性?！?/p>

　　Kuster表示，瑞士央行拋售超過50%黃金儲備的決定“今天感覺比實際情況更遙遠”。

　　他指出：“多年來，各國央行，尤其是新興市場的央行一直在購買黃金。金價繼續(xù)創(chuàng)新高，現(xiàn)在每公斤超過7萬瑞士法郎。一個以經(jīng)濟實用主義為重點的和平與合作的世界的概念現(xiàn)在只是一個遙遠的夢想，只有最樂觀的人才有?！?/p>

　　Kuster表示，黃金優(yōu)于許多其他金融資產(chǎn)的表現(xiàn)已被反復(fù)證實。他指出：“瑞士央行在其2023年年度報告中指出，2009年至2023年期間，以瑞士法郎計算，黃金的年均回報率為4.3%，而同期其外幣投資（債券和股票）的回報率僅為0.4%。即使只是股票表現(xiàn)也很難超過黃金，自2005年瑞士央行首次投資股票以來，其回報率為4.5%?！?/p>

　　雖然事后批評這些黃金銷售很容易，但Kuster表示：“更有趣的問題是，瑞士央行是否應(yīng)該重新考慮今天購買黃金，特別是考慮到其資產(chǎn)負(fù)債表由于大規(guī)模購買外匯而膨脹，而其黃金儲備仍保持在1040噸。”

　　獨立經(jīng)濟學(xué)家Adriel Jost最近談到了這個問題。他指出：“在對抗強勢瑞郎的斗爭中，瑞士央行似乎偏好從債務(wù)不可持續(xù)的國家購買債券，而不是黃金?！盞uster稱：“Jost考察了包括流動性在內(nèi)的各種觀點，但他認(rèn)為瑞士央行不愿購買黃金的真正原因是不同的。購金表明對其他國家缺乏信心，瑞士央行不想讓外國央行同行感到不安?！?/p>

　　Jost總結(jié)道：“讓我們希望管委會很快就能找到這種獨立性的勇氣?！?/p>

　　Kuster表示，這種思想上的獨立性也將加強瑞士央行的機構(gòu)獨立性。

　　他表示：“外國可能會施壓瑞士持有其政府債券，否則它們的再融資成本可能會上升。在瑞士國內(nèi)，瑞士央行的投資政策長期以來一直是政治訴求的目標(biāo)，尤其是在可持續(xù)性方面。去年9月，智庫Avenir Suisse呼吁瑞士央行對股票和公司債券進行廣泛而中立的投資，而不排除基于可持續(xù)性標(biāo)準(zhǔn)或政治擔(dān)憂的資產(chǎn)。”

　　Kuster指出，在他看來，“Avenir Suisse忽視了黃金的獨特作用。黃金是一種無交易對手風(fēng)險的資產(chǎn)，游說能力相對較弱，幾乎不受政治壓力的影響（除了20世紀(jì)90年代關(guān)于休眠賬戶的爭議，當(dāng)時使用了“掠奪的黃金”之類的術(shù)語）。”

　　Kuster寫道：“瑞士央行再次購金的時機是否合適，當(dāng)然值得討論。然而，黃金可以被視為防范嚴(yán)重政治和經(jīng)濟危機以及金融和貨幣體系中斷的保險。從這個角度來看，金價代表了這種保險的保費。當(dāng)保費高時，它只是反映出市場認(rèn)為嚴(yán)重危機的風(fēng)險不容忽視?！?/p>

　　Kuster總結(jié)道：“這些應(yīng)該是瑞士央行在時隔25年后重新評估黃金問題的令人信服的理由，這次的意圖正好相反?！?/p>

　　現(xiàn)貨黃金日線圖來源：易匯通北京時間9月27日13：46 現(xiàn)貨黃金報2663.70美元/盎司